市场板块定位与适用企业 - 伦敦证券交易所主要分为主板和另类投资市场两大板块 [2] - 主板适合规模较大、运营成熟、具备稳定盈利或资产的企业 [4] - 主板细分为高级板和标准板两个子板块 [2] - 高级板遵循更严格的监管标准，适合寻求高流动性和国际认可的企业 [4] - 标准板监管要求相对宽松，主要吸引符合欧盟监管框架的企业 [4] - 另类投资市场针对高增长型企业，上市门槛低、流程灵活 [2] - 另类投资市场更注重企业的业务前景和管理层能力，而非历史盈利，适合早期或未盈利的成长型企业 [2] 主板核心上市条件 - 主板上市需满足盈利测试、市值/收入/现金流测试、市值/收入测试或资产测试中的至少一项 [3][5] - 盈利测试要求最近3年累计税前利润不低于1000万英镑（高级板），或最近2年累计不低于500万英镑（标准板可能放宽） [5] - 市值/收入/现金流测试要求市值不低于7000万英镑，最近1年收入不低于7500万英镑，且前3年经营现金流累计不低于1000万英镑（高级板） [5] - 市值/收入测试要求市值不低于2亿英镑，最近1年收入不低于2000万英镑，适用于未盈利的成熟企业 [5] - 资产测试要求市值不低于2亿英镑，净资产不低于2亿英镑（或总资产不低于3亿英镑） [5] - 高级板公众持股比例要求不低于25%，若市值超过70亿英镑可降至15% [5] - 标准板公众持股比例要求不低于25%，无市值豁免 [5] - 高级板和标准板均要求公众股东至少1000人，且单一最大公众股东持股不超过10% [5] - 高级板要求上市前管理层需保持至少3年稳定，若业务或控制权变更需证明持续经营能力 [5] 另类投资市场核心特点 - 另类投资市场无强制盈利、市值或公众持股比例要求，但通常建议公众持股不低于15%以吸引流动性 [5] - 另类投资市场无强制董事会结构要求，但需至少2名独立非执行董事 [5] - 另类投资市场依赖“保荐人”的持续督导 [5] - 另类投资市场必须指定一名AIM认可的保荐人，负责审核上市文件并持续监督公司合规性，直至退市 [6] - 另类投资市场对管理层无强制稳定年限要求，但需向投资者充分披露风险 [5] IPO流程关键步骤 - 前期准备包括聘请中介团队和制定上市策略 [8] - 尽职调查由中介对企业财务、法律、业务进行全面核查 [8] - 招股书是核心法律文件，需包含业务模式、财务数据、风险因素、管理层信息等 [8] - 高级板招股书需经金融行为监管局严格审核，确保“充分、准确、不误导” [8] - 监管申报需向金融行为监管局提交招股书，审核重点为信息披露质量 [8] - 另类投资市场上市需通过伦敦证券交易所审核 [8] - 主承销商组织全球路演，与机构投资者沟通以确定发行价 [8] - 完成分配后，股票在伦敦证券交易所正式交易 [8] 持续义务与信息披露 - 公司需定期发布符合国际会计准则或英国GAAP的年度报告和半年度报告 [8] - 高级板需额外披露季度关键财务数据 [8] - 公司需及时公告影响股价的重大事件 [8] - 高级板强制遵守《英国公司治理守则》，如至少三分之一董事为独立董事，并设立审计、薪酬、提名委员会 [8] - 另类投资市场鼓励良好治理实践，但允许灵活性，需在招股书中说明偏离之处 [8] 其他核心规则 - 控股股东和管理层通常需承诺上市后6至12个月内不减持股份 [8] - 允许海外发行人进行“第二上市”或“双重上市”，需满足母国监管要求并与伦敦证券交易所规则兼容 [8] - 触发市值过低、连续亏损、违反持续义务等条件时，可能被强制退市，企业也可主动申请私有化 [8]

市场板块划分 - 东京证券交易所将上市板块分为三个层级，适配不同发展阶段的企业需求，各板块上市标准差异显著 [2] - Prime市场定位为“全球领先企业”板块，吸引高盈利、高稳定性的大型企业 [2] - Standard市场面向中等规模、盈利稳定的企业，侧重本土及区域龙头企业 [3] - Growth市场聚焦高增长潜力企业，降低盈利门槛，强调未来增长性 [4] Prime市场上市核心标准 - 盈利测试标准：最近3个财年累计净利润≥10亿日元，且最近财年净利润≥5亿日元；或最近财年营收≥100亿日元且经营现金流≥20亿日元 [6] - 市值/收入/研发测试标准：针对创新型企业，要求市值≥500亿日元，最近财年营收≥100亿日元，且研发费用≥营收的10% [6] - 纯市值测试标准：适用于高估值但盈利暂未达标的企业，要求市值≥1000亿日元，且最近财年营收≥100亿日元 [6] - 股东结构要求：公众持股比例≥25%，至少300名股东 [6] Standard市场上市核心标准 - 盈利测试标准：最近3财年累计净利润≥5亿日元，最近财年≥2.5亿日元 [6] - 市值/收入测试标准：市值≥200亿日元，最近财年营收≥100亿日元且经营现金流≥20亿日元 [6] - 股东要求：公众持股比例≥25%，至少300名股东 [6] Growth市场上市核心标准 - 无强制盈利要求，但需满足最近财年营收≥10亿日元且经营现金流为正 [6] - 或满足市值≥50亿日元，适用于尚未盈利但研发或市场扩张投入高的企业 [6] - 股东要求：公众持股比例≥25%，至少100名股东 [6] 公司治理要求 - 强制要求上市公司遵守《公司治理守则》，该守则为自愿性规则但具强约束力 [5] - 董事会结构要求：需设立至少3名独立董事，Prime市场要求至少2/3董事为外部董事 [6] - 审计委员会、薪酬委员会等专业委员会需以独立董事为主 [6] - 管理层需明确披露业务战略、风险因素及ESG相关信息 [6] - 严格规范关联交易，重大交易需经独立董事或审计委员会审查 [6] 信息披露与招股说明书 - 招股说明书需向TSE提交并公开，内容涵盖公司业务、财务、风险、发行结构等 [7] - TSE会对招股说明书披露的充分性、准确性进行实质审核 [7] - 上市后需定期披露季度/半年度/年度财务报告，并及时公告重大事项 [7] 上市审核流程 - 采用“形式审查+实质关注”的审核机制 [7] - 流程包括预备审查、提交申请、审核问询、上市委员会审议、路演与定价 [7] - 审核重点关注业务可持续性、财务真实性、风险披露充分性 [7] - 从提交申请到挂牌上市通常需2-4个月 [7] 外国企业特别规定 - 财务报表需符合国际会计准则或日本会计准则，或提供差异调节说明 [7] - 需证明在日本有足够的业务联系或投资者基础 [7] - 需披露母国监管环境、跨境法律风险 [7] 其他关键要点 - 控股股东、高管通常需锁定6个月至1年，具体因板块而异 [7] - 必须有日本持牌保荐券商协助，负责尽职调查、审核沟通及上市后督导 [7]