核心观点 - 资深投资经理Louis Navellier预测，受三大因素驱动，美国2026年GDP增长将超过5% [2][24] 驱动因素一：持续回岸与贸易逆差收窄 - 特朗普总统的贸易政策及《One Big Beautiful Bill Act》法案通过加速折旧等激励措施，鼓励企业将供应链和生产转移至美国，预计将促进明年国内生产 [7][8][9] - 为规避关税而增加的在岸生产，预计将为2026年GDP增长提供顺风，而进口是GDP的拖累，这在2025年第一季度导致GDP收缩0.6% [10][11] - 贸易逆差正在改善，2025年9月贸易逆差收窄至-528亿美元，为2020年初以来最低月度水平 [11] 驱动因素二：人工智能支出激增 - 人工智能支出是经济增长的重要动力，2025年上半年约占GDP的1.1% [15] - 预计2026年人工智能支出不会放缓，高盛预测大型云数据提供商（超大规模企业）2026年支出将达5330亿美元，较2025年增长34% [15] - 美国银行分析师预计，用于AI数据中心的支出将从2025年的2430亿美元增至2026年的4150亿美元 [16] 驱动因素三：美联储降息预期 - 美联储已在2025年9月、10月和12月连续三次会议各降息25个基点 [1] - 预计美联储将在2026年继续降息，且普遍预期鲍威尔主席任期于5月26日结束后，将由一位更鸽派的新主席接任，愿意通过降息支持增长 [12] - 利率下降将降低借贷成本，释放家庭预算用于可自由支配支出，并提升企业利润，从而推动股价上涨 [13] 宏观经济背景与数据 - 美国经济显现韧性，2025年第二季度GDP增长3.8%，亚特兰大联储GDPNow模型预计第三季度增长3.5%，纽约联储NowCast模型预计第四季度增长1.7% [14] - 通胀担忧可能被夸大，2025年11月CPI同比通胀率为2.7%，低于9月的3% [19] - 美国银行预测2026年核心PCE通胀率：第一季度3.1%，第二季度3.1%，第三季度3.1%，第四季度2.8% [21][26] - 若失业率维持在或高于当前4.6%的水平，低于预期的通胀率将使美联储更有可能加速降息 [22][23]

Welcome to the Big Money Show. I'm Degan McDow along with my co-host Taylor Riggs, Brian Breberg, Jackie D'Angelus, and with us for this hour, Mr. . Sunshine, Rosecliffe, founder and managing partner Mike Murphy.And I actually mean that. I don't mean that in an Eddie Haskell sort of way. Investors are hoping for a Santa Claus rally to cap off what has been a big year, but keeping their eyes set firmly on 2026.Analysts from America's largest investment banks, banks galore, seeing at least an 11% gain on the ...

There are a wide range of predictions for what the US economy could look like next year. A recent article in Barron’s projected domestic GDP growth around 2% and rising inflation that peaks around 3.3% next summer. The “The One Big Beautiful Bill” that wasI have been involved in the financial world for over 20 years with experience as an advisor, teacher, and writer. I am a full believer in the free-market system and that financial markets are efficient with most stocks reflecting their real current value. ...

Key Takeaways In the past, life for a young adult might have followed a familiar trajectory to that of one's parents: go to college (or don't), move out, get a job, marry, and purchase a home. However, some young Americans haven't moved out of mom and dad's house just yet. In 2005, 11% of 25 to 34 year olds reported living with parents, but by 2023, 16% were, according to Census research. So what's keeping more young adults at home? Researchers speculate that this cohort could be opting to live at home for ...

宏观经济展望与政策分歧 - 美联储预测2025年GDP增长率为2.3%，通胀降至2.5%，失业率维持在4.4% [1][2] - 政府方面引用亚特兰大联储数据，指出当前季度增长率为3%，上一季度为3.8%，并称剔除政府支出后第二季度经济增长约4.5% [2][3] - 政府认为美联储的预测过于保守，指出特朗普第一任期经济增长接近3%，疫情前接近3.5%，并认为在当前生产力和政策下经济表现应远好于2.3% [4][5] 财政与税收政策影响 - 财政部长表示，由于税收法案，2025年每个家庭可能获得1000至2000美元的退税 [6] - 政府强调正在恢复财政纪律，指出在充分就业经济中运行6%至12%的预算赤字占比是荒谬的，并称2025财年下半年已有显著改善 [12] - 2026财年（始于10月）迄今，财政收入实现了两位数增长，而支出持续下降 [13] 货币政策与利率观点 - 美联储明年仅计划降息一次，而总统认为利率应远低于当前水平，且美联储昨日降息幅度应更大 [7] - 政府认为当前政策具有限制性，收益率曲线斜率显示政策甚至未达中性，反而抑制了经济潜力 [8] - 自9月以来美联储已降息三次，但10年期国债收益率仍位于4.1%左右 [9] 金融市场与债务市场表现 - 美国国债市场是工业化国家中表现最好的市场，利率已从高位显著下降 [14] - 随着政府继续整顿财政，预计利率将进一步下降，通胀降低和利率下行将带动抵押贷款利率下降 [15] 金融监管改革 - 财政部长提议改革金融稳定监督委员会，包括解除对银行体系的一些不当监管负担 [16] - 改革旨在确保信贷自由流动，让中小企业获得信贷，同时维持审慎健全的监管，以保持对金融体系的信心 [17] - 目标是促进经济增长、提高工资水平，并让资本支出尽可能广泛地扩散 [17][18] 生产力与成本优势 - 当前生产力比第一任期时更强，总统的政策得到强化，并增加了工厂费用化等重要因素 [5] - 丰富的能源成本将价格推至近5年低点，为经济提供支撑 [5]

涉及行业与公司 * 全球股市、行业及主要地区市场[1][5][10][11][12][13][14][16][19][32][35][37][40][42][48][50][52][56][57][60][61][62][63][65][66][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][119][120] * 欧洲股市，特别是德国DAX指数[5] * 受中国竞争影响的欧洲高科技行业，具体包括化学品、汽车、基础资源行业[5][6][7] * 受中国竞争影响较小的行业，包括金融、媒体、建筑、零售、房地产、电信和公用事业[6] * 从中国低价中受益的消费和服务行业[6] * 研发和资本支出方面，中国和美国领先于欧洲，特别是在化学品和电子行业[7] * 欧洲公司在制药和科技硬件领域与全球同行持平[7] 核心观点与论据 **全球市场表现** * 全球股市上周小幅上涨，新兴市场上涨1.4%[1] * 周期性板块表现优于防御性板块，科技板块上涨1.7%，公用事业板块下跌3%[1] * 大宗商品延续涨势，铜价领涨，上涨3.6%[1] * 年初至今，MSCI新兴市场指数上涨28.7%，MSCI美国指数上涨25.2%，MSCI世界指数上涨20.1%[11] * 年初至今，科技板块表现最佳，上涨26.8%，公用事业板块表现最差，上涨6.3%[13] * 年初至今，铜价上涨34.6%，黄金上涨60.2%，布伦特原油下跌14.7%[14] **欧洲面临的中国竞争压力** * 中国出口激增给欧洲高科技行业带来压力，导致德国四年增长预测下调0.2个百分点[5] * 尽管经济疲软，德国DAX指数年初至今仍录得两位数涨幅[5] * 化学品、汽车和基础资源行业最容易受到中国激进定价的影响[6] * 金融、媒体、建筑、零售、房地产、电信和公用事业等行业基本不受影响[6] * 一些消费和服务行业因中国价格较低而利润率有所改善[6] * 中国和美国在研发和资本支出方面超过欧洲，导致创新差距扩大，尤其是在化学品和电子行业[7] * 欧洲公司很少超过全球同行，但在制药和科技硬件领域与全球同行持平[7] **宏观经济数据与预测** * 本周关键宏观数据包括：美国JOLTS职位空缺、就业成本指数、12月FOMC会议、ISM制造业和服务业指数、核心PCE通胀、密歇根大学报告；欧洲德国、法国、西班牙、英国GDP及德国工业产出、瑞士政策利率决定；日本GDP基准年五年修订及追溯至1994年的GDP修订数据、10月名义现金工资；亚洲11月中国贸易、通胀和信贷数据、印度11月CPI、台湾和越南出口、中国12月政治局会议及可能的中英经济工作会议[2][3] * 高盛对2025年实际GDP增长预测：美国2.1%，日本1.4%，欧元区1.5%，德国0.3%，中国5.0%[16] * 高盛对2026年实际GDP增长预测：美国2.5%，日本0.7%，欧元区1.3%，德国1.1%，中国4.8%[16] * 高盛自上而下与市场自下而上对2025年EPS增长预测对比：标普500为7%对10%，STOXX 600为1%对10%，TOPIX为4%对10%，MSCI亚太（除日本）为10%对10%[18] * 高盛自上而下与市场自下而上对2026年EPS增长预测对比：标普500为7%对16%，STOXX 600为5%对14%，TOPIX为9%对12%，MSCI亚太（除日本）为16%对10%[21] **市场预测与目标** * 高盛12个月目标价及潜在上涨/下跌空间：标普500为7200点（上涨4.8%），STOXX欧洲600为595点（上涨2.8%），MSCI亚太（除日本）为805点（上涨12.8%），TOPIX为3600点（上涨7.1%）[19] * 高盛12个月预测：美国10年期国债收益率4.2%，欧元区（德国）10年期收益率3.2%，日本10年期收益率1.9%，欧元兑美元1.25，英镑兑美元1.36，美元兑日元145，布伦特原油57美元/桶，黄金4745美元/盎司，铜10610美元/吨[19] **风险与情绪指标** * 高盛牛熊市场指标为67%[24][28] * 该指标成分百分位数：席勒PE为98%，0-6季度收益率曲线为91%，失业率为75%，私营部门金融余额为66%，核心通胀为54%，ISM为22%[28] **地区与行业表现详情** * 上周各地区市场表现（本地货币）：韩国KOSPI上涨4.4%，西班牙IBEX上涨1.9%，奥地利ATX上涨1.3%，南非JALSH上涨1.4%，台湾TWSE上涨1.1%，希腊ASE上涨0.9%，欧洲斯托克50上涨0.8%，德国DAX上涨0.6%，葡萄牙BVLX上涨0.6%，中国HSCEI上涨0.2%，欧洲斯托克600上涨0.2%，澳大利亚AS51上涨0.0%，加拿大SPTSX60上涨0.0%，新加坡FSSTI下跌0.1%，法国CAC下跌0.3%，新西兰NZX50下跌0.4%，日本TPX下跌0.5%，英国UKX下跌0.6%，印度NIFTY下跌1.2%，菲律宾PCOMP下跌2.2%[32] * 年初至今各地区市场表现（美元）：韩国KOSPI上涨51.1%，埃及EGX30上涨29.0%，南非JALSH上涨28.9%，西班牙IBEX上涨41.8%，奥地利ATX上涨35.9%，台湾TWSE上涨7.2%，印尼JCI下跌2.2%，挪威OSEAX上涨8.5%，中国A股上涨0.1%，土耳其XU100上涨12.0%，香港HSI上涨30.0%，马来西亚FBMKLCI下跌1.6%，荷兰AEX上涨7.8%，美国SPX上涨16.8%，瑞士SMI上涨11.5%，意大利FTSEMIB上涨27.0%，丹麦KFX下跌26.2%，新西兰NZX50下跌0.2%，印度NIFTY上涨10.7%，美国SPX（相对）下跌0.2%，法国CAC上涨9.9%，比利时BEL20上涨17.9%，新加坡FSSTI上涨5.9%，墨西哥MEXBOL上涨28.0%，日本TPX上涨20.7%，匈牙利HUX上涨37.3%，巴西IBOV上涨30.8%，波兰WiG上涨37.1%，菲律宾PCOMP下跌30.7%[32] * 上周各行业跨地区表现（美元）：信息技术在德国上涨6.5%，在法国上涨4.6%；非必需消费品在德国上涨6.3%，在意大利上涨4.1%；汽车及零部件在德国上涨7.6%，在意大利上涨4.9%；半导体及设备在法国上涨13.7%；公用事业在美国下跌4.4%[35] * 年初至今各行业跨地区表现（美元）：金融业在德国上涨126.3%；信息技术在韩国上涨122.7%；公用事业在韩国上涨160.9%；材料业在印度上涨105.8%；非必需消费品在巴西上涨65.1%；通信服务在印度上涨74.7%；医疗保健在印度上涨92.3%；能源在韩国上涨56.7%；工业在韩国上涨108.6%[38] **盈利与估值** * 2025年共识销售增长预测：标普500为6.7%，STOXX 600为-0.2%，TOPIX为1.1%，MSCI亚太（除日本）为8.1%，MSCI新兴市场为8.6%[42] * 2025年共识EPS增长预测：标普500为10.0%，STOXX 600为-0.2%，TOPIX为6.7%，MSCI亚太（除日本）为9.7%，MSCI新兴市场为14.9%[42] * 2025年共识净利率预测：标普500为13.5%，STOXX 600为10.0%，TOPIX为6.8%，MSCI亚太（除日本）为12.0%，MSCI新兴市场为12.1%[42] * 信息技术板块2025年共识销售增长预测为15.4%，EPS增长预测为26.0%，净利率预测为21.1%[42] * MSCI AC世界指数12个月远期市盈率为19.1[58][60][61] * 各地区12个月远期市盈率（相对于过去20年）：美国22.9，世界19.2，美国（除大型科技股）16.8，日本15.0，亚太（除日本）14.9，世界（除美国）14.6，欧洲13.0，英国13.0[61] * 各行业/风格12个月远期市盈率（相对于过去20年）：信息技术26.7，成长型26.6，非必需消费品23.5，通信服务22.9，工业22.0，必需消费品19.7，市场19.1，医疗保健18.7，材料16.7，公用事业16.3，价值型15.1，能源13.6，金融13.4[63] * 全球市场隐含股权风险溢价：世界4.1%，美国3.0%，欧洲2.6%，日本2.2%，亚太（除日本）5.7%[65] **风格表现与资金流向** * 价值型相对于成长型、周期性相对于防御性、动量型相对于市场、小盘股相对于大盘股在不同地区的表现图表[67][68][69][70][71][72][73] * 价值型相对于成长型的12个月远期市盈率溢价/折价图表[75] * 周期性相对于防御性的12个月远期市盈率溢价/折价图表[77] * 小盘股相对于大盘股的12个月远期市盈率溢价/折价图表[79] * 动量型相对于市场的12个月远期市盈率溢价/折价图表[80] * 全球投资者每月流入发达市场和新兴市场股票基金的资金流图表[96][97] * 按地区划分的累计资金流入图表[100][101] * 全球投资者累计流入发达市场和新兴市场基金（主动型和被动型）图表[102][103] **其他重要内容** * 报告发布日期为2025年12月8日[7] * 报告作者为高盛国际的Guillaume Jaisson、Peter Oppenheimer、Sharon Bell、John Kwon和Giovanni Ferrannini[7] * 投资者应将本报告仅视为投资决策的单一因素[8] * 报告包含大量图表数据，涉及全球市场指数、行业表现、GDP预测、盈利预测与修正、估值指标、风险情绪、风格表现、板块权重、地域销售敞口、跨资产表现与相关性、波动率与股息等[10][11][12][13][14][16][18][19][21][24][28][32][35][37][40][42][44][48][50][52][56][57][58][60][61][62][63][65][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][119][120] * 报告包含详细的监管披露和免责声明[8][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146]

美联储内部政策分歧 - 美联储官员对2026年利率路径存在显著分歧 19位政策制定者的预测中值显示2026年仅有一次降息 但这掩盖了巨大的个体预测差异 [1] - 具体而言 7名官员倾向于在2026年不降息 构成一个规模可观的鹰派阵营 8名官员预计最多降息两次 4名官员则考虑更激进的行动 [2] - 新的经济数据将决定哪一阵营能占上风 这些数据包括因政府停摆而延迟发布的一些报告 [2] - 美联储内部的这种分歧预示着围绕借贷成本的不确定性正在增加 并正在塑造消费者、企业和投资者的预期 [4] 美联储领导层更迭与政策影响 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的四年任期将于明年5月结束 这给了总统唐纳德·特朗普提名继任者的机会 [4] - 特朗普长期希望大幅降低利率 他提名的下一任美联储主席很可能认同这些观点 即使不完全赞同特朗普的看法 [5] - 然而 新任主席将需要在一个拥有强大鹰派阵营的19人委员会中开展工作 其将很难推动委员会成员同意进一步降息 [6] 近期货币政策行动与利率水平 - 美联储在周三宣布降息25个基点 这是今年以来的第三次降息 使联邦基金利率目标区间降至3.5%至3.75% [6] - 当前利率已从2023年近期峰值5.25%至5.50%下降 [6] - 分析师普遍预期美联储将在1月暂停降息 但预计央行将在今年晚些时候继续降息 [16] - 富国银行经济学家指出 美联储仍“保持宽松倾向” 并可能在3月和6月再次各降息25个基点 [17] 经济与通胀展望 - 美联储官员对2026年经济持更乐观看法 其预测中值显示2026年实际GDP增长率为2.3% 显著高于9月份预测的1.8% 尽管他们预计2025年GDP增长将有些疲软 为1.7% [7] - 鲍威尔将更乐观的预测归因于“有韧性的”消费者支出、数据中心投资以及2026年财政政策仍将“具有支持性” [8] - 美联储官员预计通胀将继续向2%的目标回落 且速度略快于9月份的预测 [11] - 预测显示 美联储偏爱的通胀指标可能在2026年放缓至2.5% 略好于9月份预测的2.6% [12] 劳动力市场预期 - 美联储官员未看到就业市场出现重大疲软迹象 他们预计失业率到年底将升至4.5% 较9月份预测的4.4%略有上升 但预测失业率到2026年底将回落至4.4% [11] 政策制定中的分歧与张力 - 在最近的FOMC会议上 有三名官员投了反对票 其中美联储理事斯蒂芬·米兰（特朗普最新任命）反对降息行动并希望更大幅度降息 另外两名持异议者则认为美联储应维持利率不变 [13] - 但分歧比投票结果显示的更为明显 预测显示有六名官员同意维持利率不变的鹰派观点 即使他们没有投票支持该观点 [14] - 鲍威尔指出 美联储在实现充分就业和物价稳定这两个目标之间存在“一些张力” 这种张力是美联储内部比以往更加分裂的关键因素 [18][19] - 所有FOMC成员都同意通胀过高需要降低 也同意劳动力市场已经疲软且存在进一步风险 分歧在于官员们更看重哪种风险 以及新数据如何改变他们的判断 [20]

经济增长前景 - 对明年的经济前景持乐观态度 主要驱动因素包括额外的GDP增长、通胀缓解以及相对稳定的失业率 [1] - 消费者支出保持韧性 对经济形成支撑 [2] - 财政政策将提供支持 为经济增长奠定基础 [4] 经济增长预测数据 - 美联储及外部预测机构预计明年经济增长将从今年相对较低的水平加速 [3] - 今年经济增长预测中值为1.7% 明年预测中值为2.3% [3] - 考虑到政府停摆的影响调整后 今年增长预测约为1.9% 明年约为2.1% [3] 人工智能（AI）与商业投资 - 人工智能是推动乐观前景的潜在早期因素之一 [1] - 企业在数据中心和AI相关领域的支出支撑了商业投资 [2] - AI支出预计将持续 成为未来经济增长的驱动力 [4] 生产力与消费 - 生产力可能有所改善 是推动经济前景的因素之一 [1] - 消费者支出持续 是经济保持韧性的关键原因 [2][4]

美国经济表现与展望 - 美国财政部长斯科特·贝森特表示假日购物季表现“非常强劲”并预测美国经济将以强劲态势结束今年 [1] - 贝森特称经济表现超预期 今年将实现3%的实际GDP增长 尽管经历了舒默导致的政府停摆 [2] - 2025年第二季度GDP同比增长3.8% 但第一季度同比收缩0.6% [2] GDP增长数据与预测 - 美国经济分析局初步估计的第三季度经济结果定于12月23日公布 [3] - 亚特兰大联邦储备银行12月5日的最新预测将第三季度年度GDP增长率定为3.5% [3] - 贝森特指出 美国已有几个季度实现了4%的GDP增长 [2] 消费者情绪与支出 - 消费者支出占美国GDP近70% 但消费者对经济状况仍持悲观态度 [3] - 密歇根大学12月消费者信心指数为53.3 较11月上升4.5% 但较去年同期下降28% [3]

印度经济增长预测上调 - 印度央行将2025-26财年GDP增长预测从6.8%上调至7.3% [15] - 2025-26财年第三季度增长预测从6.4%上调至7.0% [1][15] - 2025-26财年第四季度增长预测从6.2%上调至6.5% [1][15] - 2026-27财年第一季度增长预测从6.4%上调至6.7% [1][15] - 2026-27财年第二季度增长预测为6.8% [1][15] 近期经济表现与驱动力 - 2024年7月至9月季度GDP增长达8.2%，为六个季度以来最高 [2][15] - 前一季度（4月至6月）GDP增长为7.8% [4][15] - 去年同期（2023年7月至9月）增长为5.6%，低基数效应提供了统计助力 [4][5][15] - 2024-25财年印度经济扩张了6.5% [7][15] - 强劲的农业表现和通胀缓解正在提振农村消费增长，并有望在2026-27财年上半年持续 [8][15] - 商品及服务税税率降低在季度末刺激了消费需求 [2][15] 货币政策与财政政策 - 货币政策委员会宣布将政策回购利率下调25个基点至5.25% [4] - 商品及服务税理事会批准了5%和18%的两档税率结构，降低了多种家庭用品和耐用品的税收 [10][15] 外部环境与贸易 - 美国对印度征收了50%的关税，其中包括25%的进口俄罗斯石油的惩罚性关税 [9][15] - 两国目前正在谈判一项贸易协议 [9][15] - 一项美印贸易协议可能将印度经济增长推升至8%左右 [10][15] 长期经济前景与地位 - 根据国际货币基金组织报告，印度预计将在2025年底成为世界第四大经济体 [12][16] - 印度在短短11年内从世界第10大经济体跃升至第4大经济体 [13][16] - 印度首席经济顾问表示，在当前不确定的全球环境中，印度经济是相对平静、稳定和增长的绿洲 [11][15] 统计与方法更新 - 印度统计部正在将GDP基准年从2011-12年修订为2022-23年 [11][15] - 季度预测将因方法变更、新数据来源和修订基准而更新 [11][15]