核心观点 - 北汽蓝谷新一轮60亿元定增获审核通过 拟投向新能源车型开发及AI智能化平台等项目 但公司长期深度亏损、高端品牌市场遇冷、过往募投项目执行不力 此次融资能否扭转颓势并实现自我造血能力备受质疑 [1][10] 财务状况与经营业绩 - **持续巨额亏损**：自2019年至2024年 公司连续六年亏损 累计亏损额高达295亿元 2024年前三季度归母净利润为-34.26亿元 尽管亏损同比收窄 但仍处于深度亏损状态 [2][3] - **营收增长但毛利率为负**：2024年前三季度公司实现营收153.84亿元 同比增长56.69% 但同期毛利率为-2.70% 虽较去年同期的-6.68%有所改善 但仍未转正 [3] - **销量增长与单车售价下滑**：2024年前三季度累计销售11.15万台 同比增长64.34% 但同期单车售价为13.80万元 同比下降5% 2024年全年单车售价约12.74万元 同比下降18% [3][4] - **资产负债率高企**：截至2025年三季度末 公司资产负债率已升至84% 相比2018年上市年末的62% 上升了22个百分点 [6] 融资历史与资金使用 - **频繁大额定增融资**：自2018年借壳上市以来 公司已多次实施定增 累计融资额高达410亿元 接近公司目前440亿元的总市值 [1][5] - **过往募投项目执行不力**：在2021年及2023年的定增中 分别有2.92亿元和23.42亿元募集资金变更用途 2023年60亿元定增中的多个项目出现变更和延期 至今未按计划完成投资 [7][8] - **募集资金使用进度缓慢**：截至2025年6月30日 2023年定增已使用的募集资金为46.05亿元 使用比例仅为76.37% 仍有大量资金未投入使用 [9] 产品与市场表现 - **高端品牌享界首秀失利**：公司与华为联合打造的享界品牌首款车型S9于2024年8月上市 定位高端纯电轿车 起售价39.98万元 但上市后销量长期低迷 [3] - **降价与推出新版本效果有限**：2025年4月公司推出增程版S9 起步价降至30.98万元 销量在6月达到4215台的高点后迅速下滑 7月腰斩至1942台 10月已回落至低位 [3] - **再次押注小众市场**：面对销售颓势 公司又推出了面向旅行车小众市场的享界S9T 上市初期销量增长明显 但其销售持续性有待观察 [3]