核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入41.55亿元，同比下降8.03% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润11.04亿元，同比增长9.31% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润4.26亿元，同比大幅增长23.94%，盈利增速显著提升 [2] 营收变动原因与主业经营状况 - 营业收入同比下降主要系报告期内转让子公司三峰城服控股权，不再并表所致，剔除该影响后主业经营稳健 [2] - 公司传统垃圾发电主业运营扎实，前三季度累计处理垃圾1176.69万吨，同比增长3.68% [2] - 前三季度实现总发电量46.41亿度，同比增长3.10%，实现上网电量40.97亿度，同比增长3.57% [2] 业务增长驱动力与盈利能力 - 业绩增长核心驱动力源于垃圾发电主业运营效率提升及供热业务的快速增长 [2] - 供热业务放量显著，前三季度累计销售蒸汽80.54万吨，同比增长15.49%，成为重要利润增长点 [2] - 公司持续通过技术创新降本增效，在项目中实现AI智慧焚烧管控以提升运营效率 [2] 海外业务拓展 - 公司“出海”战略成效显现，正从设备和EPC输出向“投资+运营”的全产业链模式升级 [3] - 海外项目盈利能力更优，带动2025年上半年工程建造业务毛利率提升至25.66% [3] - 公司成功中标运营期长达十年的中国澳门垃圾发电厂运营项目，预计合同收入约26亿澳门元 [3] - 公司与苏伊士集团签署全面战略合作框架协议，有助于在全球范围内获取优质项目 [3] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为59.29亿元、62.14亿元、65.36亿元 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.83亿元、14.82亿元、15.91亿元 [3] - 基于2025年10月30日收盘价，对应2025-2027年PE分别为10.44倍、9.74倍、9.08倍 [3]