中欧基金2026年度投资策略会核心观点 - 会议从资产配置、行业赛道、宏观风险等多维度勾勒2026年投资逻辑，认为市场处于周期迭代与结构转型关键节点，将聚焦经济与企业基本面，企业盈利有望成为股价核心驱动因素 [1][3] 公司战略与投研体系 - 公司持续推动以“专业化、工业化、数智化”为核心的投研体系升级，旨在提升投资“良品率”，并将“长期主义”精神融入客户陪伴与服务 [2] - 多资产团队打造“MARS工厂”体系，通过多元资产配置解决方案，追求投资回报“可预期、可复制、可解释”，其代表产品中欧瑾通自2015年11月成立以来累计收益超70%，持有人数突破51万 [5][6][13][14] 宏观与市场展望 - 2026年可能面临由供给约束驱动的“再通胀”风险，主因是全球范围内AI数据中心扩张和再工业化可能引发的结构性电力短缺，这或使再通胀从潜在风险转变为投资机遇 [10][11] - 2025年市场经历估值大幅提升后，2026年或进入估值演绎下半场，成长因子或难持续领跑价值因子，价值风格大概率占优 [3][4] - PPI走势非常关键，其回正预期叠加上市公司营收修复动能增强，企业2026年盈利增长可期 [3] - 上证50、沪深300等权重股受地产影响相对较弱，估值合理偏低且相较美股具备优势，为股指提供支撑 [3] 行业与赛道投资观点 - **科技与AI**：AI主导趋势已成共识，投资驱动力正从训练需求转向推理需求 [8] 2026年国内外对算力的训练与推理需求都将大幅攀升，供需错配或将显现 [9] AI应用侧看好消费娱乐、企业经营优化及人形机器人、智能驾驶等新范式 [8] - **周期行业**：传统周期行业如原油煤炭、基本金属、机械化工等被看好，同时关注新能源、电力设备等新周期行业 [4] 全球电力紧张可能直接推高电价，利好供给受限的电解铝等高耗能行业，并提振光伏、储能需求，预计2027-2028年海外储能市场或迎增长 [10][11] - **消费与其他行业**：关注互联网、传统消费等优质企业，行业景气度轮动可能呈现“科技承先、周期续后、消费最后”的特征 [4] 同时关注保险券商等非银行业，以及CXO、创新药、AI爆款应用、人形机器人等持续的主题亮点 [4] - **“固收+”与资产配置**：低利率环境下“固收+”追求稳健增值，纯债资产想象空间有限，股票资产值得重视但波动加大，转债资产估值偏贵需注重结构机会和波段交易 [12][13] 具体投资线索与方向 - 从三大线索寻找优质资产：一是科技主线，关注AI、机器人和固态电池等新兴产业的海内外共振机会 [12] 二是中国优秀制造业公司的全球扩张，将份额优势转化为定价权和利润率 [12] 三是上市公司报表视角下的景气和反转机会，高景气方向关注计算机设备、航海设备、电池、电网设备等，周期反转方向关注化工、新能源和消费等细分行业 [13] - 关于智驾领域，关注三大方向：整车企业弹性最大、零部件领域聚焦智能车新增软硬件需求、Robotaxi普及催生的新商业模式 [8] - 中国电力供应相对充裕，其高耗能制造业的成本与供应链优势将在全球电力紧张背景下进一步凸显 [11]