财务表现 - 2025年第三季度公司营收为28，400百万元，同比增长8.2% [1] - 2025年第三季度公司归母净利润为8，600百万元，非GAAP净利润为9，500百万元，均实现同比双位数增长 [1] - 公司毛利率维持高位，净利率约为30% [1] - 2025年第三季度公司经营现金流净额为12，900百万元，约占营收的45% [1] - 期末公司净现金为153，200百万元，显著高于总负债53，500百万元 [1] 业务发展 - 游戏业务2025年第三季度收入约为23，300百万元，同比增长11.8%，毛利率约69%，营收占比约82% [1] - 游戏业务递延收入同比增长25%，环比增长15%，主要受《燕云十六声》《漫威争锋》及暴雪游戏回归带动 [1] - 云音乐业务2025年第三季度收入约为1，964百万元，同比下降1.8%，毛利为695百万元，同比增长8.3% [1] - 云音乐业务通过压缩版权与推广费用，提升了会员订阅和数字专辑的占比 [1] - 有道业务2025年第三季度收入约为1，600百万元，同比增长3.6%，AI订阅与在线营销驱动经营利润大幅提升 [1] - 创新及其他业务板块2025年第三季度收入约为1，400百万元，同比下降18.9%，严选和数据智能等业务处于主动收缩与重塑阶段 [1] 盈利预测 - 预计公司2025年营收增长10.0%，净利润增长9.2% [1] - 预计公司2025年至2027年市盈率分别为17.41倍、25.66倍和20.65倍 [1]