中金公司对A股市场范式转变的研判 - 核心观点：中金公司认为，当前A股市场相比2005年以来的五轮周期切换，更具备迈向“长期”、“稳进”新范式的条件 [1][4] 潜在的范式变化驱动因素 - 居民储蓄高增长与低利率环境：中国居民储蓄存款已突破160万亿元，而银行存款利率和国债收益率均降至2%以下，同时沪深300股息率在2024年已超过国债收益率，企业现金流改善和监管支持保障了分红，使得股票成为当前为数不多的潜在高回报资产，居民资金入市潜力有待激发 [2][5] - 长线资金加速入市：保险资金投资于股票和证券投资基金的运用余额从2024年底的4.1万亿元增加至2025年三季度的5.6万亿元，占保险资金仓位的比例突破性地提升至15%，显著高于12.5%左右的历史均值 [2][5] 新范式形成的路径与展望 - 正向循环的形成：如果“居民资金入市”和“长钱长投”能与市场赚钱效应提升形成正向循环，并配合基本面持续改善，资本市场生态的改善有望推动A股进入新范式 [2][5] - 市场特征的转变：新范式有望打破A股过去周期频繁轮动的模式，实现市场的“长期”与“稳进” [1][2][4][5]