文章核心观点 - A股市场在年末出现上市公司资产出售潮 近三百家公司在10月以来发布相关公告 较前三季度频次明显增加 其中首次披露的资产出售公告超过百家 [2] - 上市公司出售资产主要出于回笼资金增厚利润、剥离非核心资产聚焦主业、及时止损等目的 部分案例出现“1元”或“零元”甩卖亏损资产的现象 [2][4][5] 资产出售的动机与案例 - 回笼资金或获得阶段性收益 为“增厚利润”提供支持 例如渝开发出售资产对公司本期净利润影响约为420万元 [2] - *ST宝鹰拟以8687.25万元出售投资性房地产 预计影响当期损益约4200万元 交易完成后所得资金用于补充流动资金 [3] - 东方雨虹为盘活资产 改善财务状况 拟出售位于北京和杭州的7宗房产 此前曾出售北京昌平区不动产及所持金科服务股票 [4] 聚焦主业与产业转型 - 部分公司通过出售资产处理低效资产 加快产业转型或更好聚焦主业 [4] - 珠免集团拟以约55.18亿元转让格力房产100%股权 此前已置入免税业务资产并置出非珠海区域5家房地产子公司 确立以免税业务为核心的战略定位 [4] - 格林美全资子公司以2.8亿元转让格林循环材料100%股权 旨在优化再生资源资产 发展关键金属资源回收业务 预计可实现投资收益约1000万元 [4] 出售亏损资产及时止损 - 松炀资源在连续三年累计亏损约7.5亿元后 拟以1亿元底价公开挂牌转让亏损全资子公司汕头市松炀新材100%股权 并决定对该子公司实施停产 [5] - 专家观点认为 出售亏损资产凸显企业战略聚焦趋势 是主动优化资源配置向高质量发展迈进的积极信号 [5] “1元”或“零元”转让现象 - 部分公司出现低价转让资产案例 如金杯汽车拟以不低于1元转让评估价值为-7736.44万元的股权 ST泉为拟以0元转让子公司40%股权 [5] - 隆鑫通用、流金科技、龙源电力均公告以1元价格转让长期经营亏损的子公司股权 被转让资产多数净资产为负数 [6] - 低价转让可能伴随“承债条款” 如津投城开拟以1元转让评估值为-2.39亿元的资产及负债 涉及拟置出的其他应收款达72.87亿元 应收账款10.71亿元 [6] 低价转让的影响与监管关注 - “1元资产”往往包括潜在债务 成功剥离可减少上市公司或有负债和资产负债率 规避未来潜在代偿风险 改善财务状况 [7] - 此类交易易被市场解读为公司基本面恶化、资产质量堪忧 引发投资者信任危机 或被视为低价贱卖资产、利益输送 可能招致监管问询甚至立案调查 [8] - 津投城开在资产出售公告后收到上交所问询函 要求就持续经营能力、标的评估情况等作出说明 [8] 关于“保壳”交易的看法 - 市场存在对部分公司通过年末突击交易达到保壳目的的担忧 [8] - 行业人士认为 在退市新规下 主板亏损公司营业收入指标从1亿元调高至3亿元 收紧财务类退市指标 与主营业务无关的创收需扣除 通过突击交易保壳难度非常大 [9]

1元转让资产现象概述 - 近期多家A股公司出现1元转让资产现象，转让方多为清仓式转让，被转让方多数净资产为负且经营业绩羸弱 [1] - 1元转让实质是以股权为载体的债务转移安排，是上市公司快速退出非核心领域的止损工具 [1] - 案例涉及公司包括*ST南置、ST易购、珠江股份、惠达卫浴等 [1] 战略调整与资源优化 - 市场环境变化促使上市公司进行战略调整，聚焦核心业务，被转让资产多数涉及房地产行业 [2] - *ST南置以1元出售房地产开发及租赁业务相关资产及负债，未来将聚焦商业运营、产业运营等轻资产业务 [2] - 珠江股份拟以1元挂牌底价转让亿华公司41%股权，以优化资产结构和资源配置，该股权投资账面价值已减值为0 [3] - 剥离持续亏损的房地产业务有助于公司向轻资产方向转型，减轻财务负担，优化资产负债表 [2][3] 债务处理与风险转移 - 被转让资产不仅账面价值为负，且伴随大量负债，受让方以1元获得资产所有权同时需承担相应债务 [5] - ST易购以每家1元价格转让12家原家乐福子公司全部股权，这些子公司已停止经营且债务负担较重 [6] - 济南客优仕总资产265.22万元，负债409.66万元，股东权益-144.44万元；山东客优仕总资产12.89万元，负债10056.97万元，股东权益-10044.08万元 [6] - 剥离附带隐性负债的资产能够减少上市公司或有负债和资产负债率，规避未来潜在代偿风险 [7] 保壳压力与及时止损 - *ST南置2022年、2023年和2024年归母净利润分别为-8.23亿元、-16.93亿元和-22.38亿元，2024年末经审计归母净资产为-17.53亿元 [8] - 公司股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示，若2025年财务指标不达标将面临退市 [8] - 交易完成后公司资产总额和营收规模下降，但所有者权益和净利润大幅上升，有利于化解退市风险 [9] - 控股股东承接不良资产以维持公司上市地位，只要壳资源价值大于接盘成本，控股股东往往出手保壳 [9]

文章核心观点 - 近期多家A股上市公司出现以1元对价转让公司资产的现象，这并非简单的亏本交易，而是多重利益权衡下的策略性选择 [1] - 1元股权转让往往伴随“承债条款”，实质是以股权为载体的债务转移安排，同时也是上市公司快速退出非核心领域的“止损工具” [1] - 被转让资产多数净资产为负且经营业绩羸弱，转让方多为“清仓式”转让，成功后不再持有被转让方股权 [1] 战略调整中的资源优化 - 市场环境变化、行业发展趋势及自身资源优势促使上市公司进行战略调整，聚焦核心业务，被转让资产多数涉及房地产行业 [3] - *ST南置以1元向控股股东子公司出售房地产开发、租赁业务相关资产及负债，未来将聚焦于商业运营、产业运营等城市运营轻资产业务 [3] - 珠江股份拟以1元底价挂牌转让广东亿华房地产开发有限公司41%股权，因该公司股权投资账面价值已减值为0，此举旨在优化公司资产结构和资源配置 [4] - 上市公司通过此类交易可加速实现业务聚焦与轻资产化转型，短期有助于减轻财务负担、优化资产负债表并提升现金流水平 [5] - 对于产业链上下游拥有更丰富资源的公司，被剥离的劣质资产可能具备其认可的价值，可通过整合激活价值 [5] 债务处理时的风险转移 - 低价转让资产不仅账面价值为负，且伴随大量负债，受让方以1元获得资产所有权的同时需承担相应债务 [7] - ST易购以每家1元的价格转让12家原家乐福子公司全部股权，这些子公司均已停止经营，债务负担较重，通过交易引入专业资管机构进行资产、债务重组 [7] - 济南客优仕总资产账面值265.22万元，负债账面值409.66万元，股东权益账面值-144.44万元；山东客优仕总资产账面值12.89万元，负债账面值10056.97万元，股东权益账面值-10044.08万元 [8] - 剥离附带隐性负债的资产能减少上市公司或有负债和资产负债率，规避未来潜在代偿风险，改善财务状况 [8] 保壳压力下的及时止损 - 面临退市风险的上市公司通过低价转让亏损资产，可在短时间内改善财务数据 [10] - *ST南置2022年、2023年和2024年归母净利润分别为-8.23亿元、-16.93亿元和-22.38亿元，2024年末经审计的归母净资产为-17.53亿元，若2025年相关财务指标不达标将面临退市 [11] - 交易完成后上市公司资产总额、营业收入规模显著下降，但所有者权益和净利润均有较大幅度上升，有利于剥离亏损资产，提升资产质量，化解退市风险 [11] - 只要上市公司的“壳资源”对控股股东的价值大于接盘不良资产的成本，控股股东往往会出手“保壳” [12]