投资评级与核心观点 - 首次覆盖圣贝拉并予以"买入"评级，目标价9.76港币，对应27X 26E PE [1][7] - 预计25-27年公司收入/经调整净利润CAGR分别为28%/94% [1] - 看好公司本土高端服务品牌的稀缺性、标准化运营复制能力以及年轻创始团队的锐气与专业沉淀 [1] 公司核心竞争力 - 构建"品牌-规模"正向循环：稀缺的高端本土品牌+供应链革新+圈层经营 [2] - 独创"酒店灵活租赁+自有专业护士团队"轻资产模式，实现品质与效率平衡 [2] - 24年以1.2%市占率位居全国第1，直营门店规模超过行业第2-5名之和 [2] - 84%的月子中心客户在2024-2025年期间复购其他服务或产品 [23] 未来增长路径 - 短中期聚焦"境内外规模扩张+单店提效"双引擎，中期境内门店规模可达267-316家 [3] - 中长期向全生命周期家庭健康管理平台转型，产后修复/家庭育儿/健康食品等新业务23-24收入年均增速超30% [3] - 远期构建产业生态长期价值，研发可复制的系统化AI解决方案 [3] 行业分析 - 2024年中国内地产后护理服务渗透率17%，月子中心渗透率6%，较中国台湾/韩国(均超60%)有较大提升空间 [4] - 预计2025年中国内地产后护理及修复行业规模793亿，2030年达2008亿，2026-2030年CAGR 20.4% [29] - 月子中心用户消费水平与家庭收入正相关，中国600万以上资产家庭达741万户 [44] - 2026-2030年超高端及高端产后护理行业市场规模CAGR分别为33.7%/31.3%，明显跑赢整体 [40] 财务预测 - 预计25-27年经调整净利润1.21/2.05/3.06亿元，对应经调整EPS为0.19/0.33/0.49元 [5] - 预计25-27年营业收入1047/1326/1679百万元，同比增速31.1%/26.7%/26.6% [10] - 预计25-27年毛利率36.8%/37.6%/38.1%，调整后净利润率11.5%/15.4%/18.2% [10]

龚正会见阿联酋阿布扎比投资局管理委员会主席马吉德·鲁迈希 智通财经7月22日电，上海市市长龚正今天（7月22日）会见了阿联酋阿布扎比投资局管理委员会主席马 吉德·鲁迈希一行。龚正说，上海作为中国最大的经济中心城市，一直是外商最青睐的投资首选地之 一、跨国公司全球产业链供应链布局的首选地之一。我们正持续打造市场化、法治化、国际化一流营商 环境，扩大高水平制度型开放，加快构建现代化产业体系，大力培育发展新质生产力。欢迎阿布扎比投 资局发挥优势专长，加大在沪战略布局，集聚长期资本、功能平台、业务项目、精英人才，深度参与上 海现代化产业体系建设，与上海企业在人工智能、绿色低碳、健康医疗、高端服务等领域深化合作，共 创双赢多赢成果。同时，期待投资局为促进上海与阿布扎比的合作发挥积极作用。马吉德说，上海是中 国走向世界、世界观察中国的重要门户，也是最佳的投资目的地。我们对在沪投资充满信心，将更好助 力中国企业"走出去"，促进双方深化合作，实现互利共赢。 ...