核心财务表现 - 2025年一季度营业总收入570.24亿元 同比下降2.34% 环比下降2.54% [1] - 归母净利润20.51亿元 同比下降4.13% 但环比增长5.78% [1] - 扣非归母净利润12.39亿元 同比下降31.88% 但环比大幅增长112.75% [1] - 基本每股收益0.29元 同比下降3.33% 环比增长3.57% [1] - 经营现金流净额77.46亿元 显示优异现金流创造能力 [2] 经营与市场环境 - 布伦特平均油价75美元/桶 同比下降8% 环比增长1% [2] - 炼化产品 PTA 新材料产品价格同比分别下降2.5% 16.6% 16.5% [2] - 炼化产品 PTA 新材料产品产销率分别为91% 98% 87% 同比提升8 13 7个百分点 [2] - 行业处于供需淡季 宏观需求复苏转弱 下游新材料产品价格价差承压 [2] 行业竞争格局 - 国务院要求2025年底原油一次加工能力控制在10亿吨以内 淘汰200万吨/年及以下常减压装置 [3] - 生产成本较高 装置老旧的小型炼厂或逐步被淘汰 行业集中度提升 [3] - 公司拥有2000万吨先进炼油产能 在成本控制 原料协同 一体化耦合等方面优势突出 [3] - 公司自备国内最大煤制氢装置 年低成本自供25万吨纯氢原料 [3] - 拥有520MW高功率自备电厂 自营2个30万吨级原油码头 600万吨自备原油罐区 [3] 产能与项目进展 - 2024年160万吨/年高性能树脂及新材料项目 40万吨/年高性能特种工业丝项目 12条线功能性薄膜生产线全面建成投产 [4] - 年产80万吨功能性聚酯薄膜 功能性塑料项目 年产60万吨功能性聚酯薄膜 功能性薄膜及30亿平方米锂电隔膜等项目逐步推进中 [4] - 高端化工品产能陆续落地 化工板块业绩贡献可观 [4] 盈利预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为81.12亿元 90.90亿元 102.87亿元 同比增速15.2% 12.0% 13.2% [4] - 2025-2027年EPS（摊薄）分别为1.15元/股 1.29元/股 1.46元/股 [4] - 按2025年4月21日收盘价对应PE分别为13.57倍 12.11倍 10.70倍 [4]