报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱市场震荡运行 供应端压力仍在 需求端平淡 企业库存绝对水平处历史高位 利润状况不佳 市场核心矛盾集中在高供应、高库存与弱需求的博弈 基本面驱动有限 期货市场短期走势偏弱 预计维持震荡运行 后续关注宏观情绪变化及行业产能调整情况 操作上单边观望 套利无 期权可考虑择机卖出宽跨式策略收取时间价值 [40] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1283 - 1352元/吨之间窄幅震荡 截至2025年9月19日下午收盘 当周主力合约上涨28元/吨 周度涨幅2.17% 报收1318元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截止到2025年9月18日 上周国内纯碱产量74.57万吨 环比下跌1.54万吨 跌幅2.02% 综合产能利用率85.53% 前值87.29% 环比下跌1.76% 因个别企业停车检修及设备问题致供应下降 [7][10] 库存 - 截止2025年9月18日 国内纯碱厂家总库存175.56万吨 较上周一增加0.85万吨 涨幅0.49% 其中轻质纯碱74.95万吨 环比增加0.32万吨 重质纯碱100.61万吨 环比增加0.53万吨 较前一周四减少4.19万吨 跌幅2.33% 去年同期库存量为139.88万吨 同比涨幅25.51% [8][14] 出货 - 9月18日报道 当周中国纯碱企业出货量78.76万吨 环比增加0.25% 整体出货率为105.62% 环比增加2.39个百分点 周内供应窄幅下降 个别企业发货良好 整体产销率小幅缓和 [17] 利润 - 2025年9月18日 中国氨碱法纯碱理论利润 - 36.75元/吨 环比下跌0.45元/吨 周内成本端原盐价格持稳 焦炭价格窄幅上移 成本增加 纯碱价格持稳 氨碱法利润震荡下移 [20] - 截至2025年9月18日 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 70.50元/吨 环比下跌16元/吨 周内原盐价格稳定 煤炭价格上涨 成本走强 纯碱价格稳中震荡 副产品氯化铵窄幅下移 联碱法双吨利润下跌 [24] 下游产业情况 浮法玻璃产量 - 截至2025年9月18日 全国浮法玻璃日产量为16.02万吨 与11日持平 上周（20250912 - 0918）全国浮法玻璃产量112.12万吨 环比持平 同比 - 4.04% [28] 浮法玻璃库存 - 截止到2025年9月18日 全国浮法玻璃样本企业总库存6090.8万重箱 环比 - 67.5万重箱 环比 - 1.10% 同比 - 18.56% 折库存天数26天 较上期 - 0.3天 [29] 现货市场情况 - 动力煤5500大卡价格9月18日为693元/吨 较9月11日涨10元/吨 涨幅1.46% 原盐部分区域价格持平 轻质纯碱华中地区9月18日价格较9月11日涨20元/吨 涨幅1.77% 其余区域持平 重质纯碱各区域价格持平 浮法玻璃9月18日价格较9月11日涨2元/吨 涨幅0.17% 光伏玻璃2.0价格持平 烧碱32%碱价格持平 氯化铵 - 干铵河南价格较9月11日跌20元/吨 跌幅5% 合成氨江苏价格较9月11日跌62元/吨 跌幅2.79% [37][39]