报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新榨季全球食糖过剩预估值上调，泰国和印度糖产量恢复影响供应端，印度2025/26榨季预计恢复食糖出口200万吨 [2] - 国内2025/26榨季蒙古、新疆26家糖厂开榨，总产量预期140万吨，短期北方甜菜糖供应增加 [2] - 2025年9月我国食糖进口量55万吨，环比减28万吨、同比增35.8%；1 - 9月累计进口316万吨，同比增27万吨或9.4%，三季度进口提速，预计本年度进口超500万吨，后期进口压力明显 [2] - 下游需求季节性回落，预计后期成品糖及饮料用货减少，盘面价格受成本支撑，预计价格震荡偏弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5483元/吨，环比涨38；主力合约持仓量400036手，环比降1562 [2] - 仓单数量7695张，环比降100；期货前20名持仓净买单量 - 74205手，环比增4811 [2] - 有效仓单预报586张，环比持平；配额内巴西糖进口加工估算价4135元/吨，环比降70；配额内泰国糖4194元/吨，环比降71 [2] - 配额外50%关税进口巴糖估算价5241元/吨，环比降92；配额外50%关税进口泰糖估算价5319元/吨，环比降91 [2] 现货市场 - 昆明白砂糖现货价5720元/吨，环比降5；南宁5750元/吨，环比持平；柳州5780元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，产糖量累计值1116.21万吨，广西甘蔗播种面积835.09千公顷 [2] - 全国销糖量累计值999.98万吨，销糖率89.99%；当月食糖进口量550000吨，环比降280000吨 [2] - 巴西出口糖总量324.58万吨，环比降49.82 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1410元/吨，环比增66；进口泰国与柳糖价差（配额内）1351元/吨，环比增67 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外50%关税）304元/吨，环比增88；进口泰国与柳糖价差（配额外50%关税）226元/吨，环比增87 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量53.91万吨，环比增8.5；软饮料当月产量1591.7万吨，环比降184.1 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率7.85%，环比降1.32；平值看跌期权隐含波动率7.85%，环比降1.37 [2] - 20日历史波动率7.68%，环比降0.04；60日历史波动率7.1%，环比降0.16 [2] 行业消息 - 泰国农业与合作部常务办公室宣布，因糖浆质量问题，中国自10月27日起暂停所有糖浆和预混粉进口 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一触及近五年最低，3月原糖期货收跌0.51美分，或3.40%，结算价每磅14.46美分 [2]