全天候策略核心观点 - 全天候策略凭借风险均衡和弱化择时特质成为应对不确定性的关键工具 [1] - 策略核心逻辑是通过多元化资产配置适应不同宏观环境 [2] - 星阔投资以永久组合策略为基础推出量化增强版全天候策略 [2] 全球金融市场特征 - 欧美股市主要股指屡创新高但隐含波动率跌至2021年以来最低水平 [1] - 国内A股市场波动率出现阶段性抬升 [1] - 国内债券市场波动加大 部分债市资金逐步流向权益资产 [1] 大宗商品市场表现 - 贵金属价格波动率收敛 [1] - 国内工业类大宗商品价格出现较大幅度波动 [1] 策略理论基础 - 桥水基金风险平价策略根据经济增长和通货膨胀划分四种宏观环境 [2] - 永久组合策略将资金等权配置于股票、长期国债、黄金及现金类资产 [2] - 两类策略在全球及国内市场均展现抗风险能力和长期复利潜力 [2] 星阔投资策略实施 - 股票仓位配置于自由现金流指数增强策略 [2] - 聚焦具有充裕自由现金流、持续高盈利和低估值特征的股票 [2] - 通过期货合约配置黄金、国债等资产并释放保证金 [2] - 将资金配置于中证1000股指期权对冲等类中性策略提升投资回报率 [2]

市场回顾 - 债市震荡偏强，资金面整体均衡偏松，7月4日DR007加权均价为1.42%，10年期国债收益率收至1.64% [2] - 上周A股市场延续上涨行情，沪深300指数、创业板指数、上证指数周涨幅分别为1.54%、1.5%和1.4%，钢铁、建筑材料、银行板块周涨幅居前 [2] - 本周A股继续走强，上证指数逼近3500点 [2] 破净情况 - 截至2025年7月6日，理财公司共有24,104只存续公募理财产品，其中123只累计净值低于1，银行理财综合破净率为0.51% [3] - 权益类、混合类理财破净率分别为43.9%和6.08%，固定收益类公募理财破净率为0.13%，商品及金融衍生品类理财破净率为0 [3] - 各期限人民币固定收益类理财破净率维持低位，1~2年期限和2~3年期限产品破净率稍高，分别为0.44%和0.15% [3] 新发情况 - 31家理财公司上周合计发行488只理财产品，股份行理财公司产品发行量居前，华夏理财发行量超过50只，信银理财、兴银理财和招银理财分别发行42只、33只和32只 [4] - 新发行产品仍以R2（中低风险）、封闭式净值型、固收类公募型产品为主，混合类产品发行数量为11只，占比2.2%，权益类产品无新发，商品及金融衍生品类新发产品有2只 [4] - 除3年以上期限产品维持2.35%的低业绩比较基准外，其余期限产品定价全线下滑，1个月以内期限产品定价下滑幅度最明显，环比下滑13个基点至2.17% [4] 产品创新 - 民生理财新品"贵竹固收增强之江科技创新半年持有期理财产品A"在固收资产打底的基础上通过权益资产增厚收益，为中风险等级的开放式"固收+权益"产品，业绩比较基准为1.5%~4.5%（年化） [5] - 招银理财新发"招睿嘉益（风险均衡）日开14个月持有1号"为"固收+多资产"产品，业绩比较基准详细反映投资策略和资产配置比例，体现较高信息披露透明度 [5] 收益情况 - 上周固定收益类理财近一周平均净值增长率为0.0761%，混合类、权益类和商品及金融衍生品类理财近一周平均净值增长率分别为0.2261%、1.0004%、-0.0048% [6] - 3年以上期限固定收益类产品近一周净值增长率均值最高为0.095%，1个月以内期限产品周收益率最低为0.0641% [7] - 上周1.79%的人民币公募理财产品近一周收益为负，固定收益类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类理财产品负收益比例分别为1.66%、3.2%、21.62%和100% [7] 行业热点 - 截至2025年6月末，银行理财存续规模30.97万亿元，较去年底增长3.4%，上半年全市场新发理财产品3.18万亿元，封闭式产品达标率85%，平均兑付收益率3.09% [8] - 建信理财多款产品触发巨额赎回，可能与产品总规模较小、投资者赎回量较大及持有人结构有关 [9] - 下半年理财市场规模有望延续温和增长，固收类理财收益率有望小幅上行，现金管理类理财收益率预计延续下行，委外投资比例预计维持高位 [10]