核心财务表现 - 2025H1营业总收入285.03亿元同比增长3% 归母净利润23.23亿元同比增长1.17% [1] - 2025Q2营业收入142.08亿元同比增长6.3% 归母净利润11.86亿元同比增长15.74% 扣非净利润11.54亿元同比增长17.07% [1] - 中期现金分红22.52亿元 分红率达97% [2] 业务板块分析 - 肉制品业务2025Q2收入56.23亿元同比增长0.77% 销量32.87万吨同比增长0.62% 单价17.1元/公斤同比增长0.16% [3] - 肉制品吨均利4564元/吨同比增长3.78% 销售体系改革成效显现 [3] - 屠宰业务2025Q2收入67.67亿元同比增长0.6% 外销量29.86万吨同比增长14.1% 单价20.4元/公斤同比下降9% [4] - 屠宰业务营业利润0.6亿元同比下降61.72% 主因猪价下行导致冻品亏损 [4] - 其他业务2025Q2对外收入24.9亿元同比增长28.42% 营业利润0.02亿元实现扭亏 [4] 未来展望 - 肉制品业务通过新渠道新产品发力 销量与吨利有望环比提升 [3] - 屠宰业务将推出精加工产品提升盈利能力 [4] - 养殖业务规模提升同时有望进一步减亏 [4] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为50.4/51.3/52.99亿元 同比增速1%/1.8%/3.3% [2] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为17/17/16倍 [2] - 2024年现金分红对应股息率5.7% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价对应2025-2027年PE分别为17/17/16倍 [1][6] - 2024年现金分红对应股息率达5.7%，分红率维持高位（2025H1分红率97%）[1][6] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入285.03亿元（同比+3%），归母净利润23.23亿元（同比+1.17%）[6] - 2025Q2单季度收入142.08亿元（同比+6.3%），归母净利润11.86亿元（同比+15.74%）[6] - 2025-2027年盈利预测：归母净利润50.4/51.3/52.99亿元，同比增速1%/1.8%/3.3% [5][6] - 毛利率稳定在16.8%-17.7%区间，2025H1为17.3% [5][6] 分业务分析 肉制品业务 - 2025Q2收入56.23亿元（同比+0.77%），销量32.87万吨（同比+0.62%），单价17.1元/公斤（同比+0.16%）[6] - 吨均利4564元/吨（同比+3.78%），销售体系改革成效显现 [6] - 下半年新品占比提升有望带动销量增长，吨利或环比提升 [6] 屠宰业务 - 2025Q2收入67.67亿元（同比+0.6%），外销量29.86万吨（同比+14.1%），单价20.4元/公斤（同比-9%）[6] - 营业利润0.6亿元（同比-61.72%），主因猪价下行导致冻肉亏损 [6] - 计划通过精加工产品提升盈利能力 [6] 养殖业务 - 2025Q2对外收入24.9亿元（同比+28.42%），营业利润0.02亿元（去年同期亏损1.69亿元）[6] - 技术指标改善推动扭亏，下半年规模扩张或进一步减亏 [6] 市场数据 - 当前股价24.88元，市净率3.9倍，流通市值861.9亿元 [1] - 一年内股价波动区间22.29-29.62元，跑赢沪深300指数 [1][3]