核心观点 - 长假临近市场短期或延续震荡格局 债市维持区间震荡 股市呈现结构性分化 成长风格表现偏强 海外市场继续分化 [3][13] - 10年期国债收益率以1.75%-1.80%区间为中枢震荡 建议采取区间操作策略并关注高评级3-5年期信用债配置价值 [3][13] - 建议以均衡为基础布局中大盘宽基及创业板指数 风险偏好较高投资者可关注科技 新能源 恒生科技等热点科技成长行业轮动机会 [3][13] 重要事件回顾 - 中美经贸会谈于9月14日至15日在马德里举行 双方就TikTok问题 减少投资障碍等达成基本框架共识 [9] - 《求是》杂志9月16日发表习近平总书记重要文章 强调着力整治企业低价无序竞争乱象 [9] - 美联储9月18日利率决议降息25个基点 为2025年首次降息 点阵图显示10名官员预期年内至少还有两次25个基点降息 [9] 周度行情回顾 - 债市有所好转但仍偏震荡 十年期国债收益率一度回落至1.75%下方 可转债因前期调整较多本周回暖 [10] - A股大盘处于震荡阶段 顺经济周期板块表现较弱 成长风格受青睐 新能源 电子 AI等方向偏强轮动 创业板本周再创本轮新高 [10] - 港股科技股走强表现好于A股 恒生科技周度大幅上涨 互联网平台和半导体板块走强 [10] - 美股震荡上涨再创新高 受美联储降息预期及科技领域基本面利好催化 [11] 市场展望 - 债市未出现实质性利空 经济数据连续回落未形成有效利好 市场情绪偏弱收益率下行空间尚未打开 [13] - 受经济数据连续回落影响顺经济周期板块相对偏弱需增量政策支撑 产业趋势及业绩增长前景支撑下成长风格弹性更大表现偏强 [13] - 海外市场呈分化走势 美联储降息后全球市场处于流动性友好环境 欧股震荡偏弱 美股日股或延续震荡偏强 [14] 市场指标监测 - 期限利差近期仍处于历史低位水平 [17] - 资金面总体平稳 [18] - 股债性价比分化 红利指数性价比有所回升 小盘指数性价比小幅回落 [18] - A股估值基本持平前值 [19] - 市场换手率上升成交活跃度有所上升 两市日均成交额上升至25178亿元较上周上升1914亿元 [19] - 行业轮动速度有所回落 市场调整阶段行业分化较为明显 成长行业偏强 [19] 资产配置组合表现 - 国内宏观多资产模型截至9月19日今年以来收益率10.27% 超额收益率4.50% 夏普比率2.54显著超过基准1.28 [20] - 全球宏观多资产模型截至9月19日今年以来收益率8.41% 超额收益率1.64% 夏普比率1.91超过基准1.28 [23] 下周重点关注 - 9月22日中国LPR报价 [26] - 9月26日美国8月PCE物价 个人消费支出指数 [26] - 9月27日中国8月规模以上企业效益数据 [26]