制造业PMI指数 - 7月制造业PMI较上月下降0.4个百分点至49.3%，连续两个月回升后再度低于荣枯线 [7] - 生产指数（50.5%）和供应商配送时间指数（50.3%）位于扩张区间，但新订单指数（49.4%）、原材料库存指数（47.7%）和从业人员指数（48.0%）处于收缩区间 [7] - 新订单指数环比下降0.8个百分点，外需走弱（新出口订单指数下降0.6个百分点）和稳增长政策效应减弱是主因 [8] - 主要原材料购进价格指数（51.5%）和出厂价格指数（48.3%）分别上升3.1和2.1个百分点，基础原材料行业价格回升明显（购进价格指数上升超7个百分点） [8] 非制造业商务活动指数 - 7月非制造业商务活动指数为50.1%，较上月下降0.4个百分点但仍高于临界点 [2][9] - 服务业商务活动指数为50.0%，铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业景气度高于60.0% [9] - 建筑业商务活动指数下降2.2个百分点至50.6%，受高温和洪涝灾害影响施工放缓 [9] 综合PMI与经济形势 - 综合PMI产出指数为50.2%，较上月下降0.5个百分点，显示企业生产经营活动总体保持扩张 [4] - 经济下行压力加大，三季度外需放缓叠加政策刺激效应减弱可能导致制造业PMI继续下行 [10] - 供求总量失衡加剧企业压力，需通过扩大基建投资等逆周期调节措施提振需求 [11] 行业动态与政策建议 - 暑期消费带动相关服务业增长，建筑业增速有望在雨季结束后回升 [9] - "反内卷"行动有助于缓解价格恶性竞争，但需需求回暖以巩固效果 [8][11] - 机构建议显著扩大政府公共产品投资规模，通过基建投资带动产业链复苏 [11]

宏观经济表现 - 上半年中国GDP同比增长5.3%，较上年全年提高0.3个百分点，显示经济韧性和增长潜能 [2] - 投资累计同比增长率从一季度4.2%降至上半年2.8%，低于上年全年增速（3.2%） [2] - 消费累计同比增长率从4.6%提高到5%，较上年全年提高1.5个百分点，但6月当月同比增长4.8%，较5月降低1.6个百分点 [2] 价格水平与供求关系 - 6月CPI同比上涨0.1%，较年度2%的预期涨幅差距明显 [3] - PPI同比降幅自2月以来持续扩大，从-2.2%扩大到6月份的-3.6% [3] - 价格持续低位波动表明市场供大于求情况明显且仍在发展 [3] 经济增长区间分析 - 中国当前潜在增长率仍在8%以上 [4] - 高质量发展阶段中国经济合理增长区间宜保持在7.5%-8.5% [4] - 当前经济增速已偏离合理区间较多，供大于求的宏观经济总量失衡严重 [4] 投资与消费动态 - 二季度投资增速明显下降，制造业投资增速下降主要因企业预期不佳 [7] - 一季度房地产投资同比下降9.9%，上半年同比下降11.2% [7] - 消费品以旧换新政策推动消费增速提高，但可能透支未来需求 [6] 政策建议与展望 - 需显著加大政府投资力度，特别是公共产品投资 [9][11] - 建议发行20年、30年、50年期超长期特别国债，规模可大幅持续扩大 [12] - 政府主导的基础设施投资可带动企业投资、就业和居民消费 [12] 外部环境因素 - 美国对中国出口产品关税水平较高，外贸出口存在较多不确定因素 [8] - 增量政策支持与内外环境形成的下行压力处于相互角力阶段 [8]