核心观点 - 中邮证券首席经济学家黄付生认为，2026年中国权益市场将进入“长周期、结构性牛市”，债券市场转入震荡，大宗商品超级周期或逐步开启，全球资产配置焦点将向中国倾斜 [1][7] 全球与中国资产表现回顾 - 2025年前11个月全球主要资产普涨，韩国综合指数、COMEX黄金涨幅均超60%，沪深300、恒生指数等涨幅均超25% [3][9] - 2025年前10个月境外资金流入中国股市506亿美元，远超2024年全年114亿美元 [3][9] - 全球主动共同基金对中国股票配置比例为6.4%，仍低于9%的历史均值，提升空间显著 [3][9] 中国权益市场展望与资金面 - 中国权益市场投资价值凸显，国内理财产品权益配置比例仅2.1%，若升至2017-2024年均值5.44%，可带来1.15万亿元增量资金 [3][9] - 保险公司因分红险占比提升，正加大权益配置，与境内外资金形成合力 [3][9] - 当前市场已历经“政策底”、“关税底”、“价格底”，随着企业盈利改善，“盈利底”确认后牛市支撑将更稳固 [3][9] 行业投资主线 - 2024年三季度至2025年三季度的“创新药+科技成长”主线（包括创新药、计算机、半导体）仍将延续 [3][9] - 2025年四季度储能、锂电池接棒成为投资主线 [3][9] - 2026年化工、消费行业将逐步进入复苏周期，行业景气度回升带来较好投资机会 [3][9] 债券市场展望 - 债券市场利率快速下行阶段已结束，2026年政策利率降息空间收窄至10-20个基点 [4][10] - 预计10年期国债收益率波动区间为1.5%-1.9%，30年期国债收益率波动区间为1.8%-2.3% [4][10] - 债券市场的单边牛市结束，未来以震荡为主 [4][10] 大宗商品市场展望 - 当前大宗商品相对美股处于数十年低位，商品权益比值接近历史底部 [4][10] - 黄金已率先上涨，铜、铝等有色金属也明显上涨，新一轮大宗商品超级周期正在酝酿 [4][10] - 受全球降息周期经济复苏、美国为全球石油产量唯一增长来源、欧佩克+产能达上限等因素影响，未来油价有望迎来新的上涨周期 [4][10]