镍市场供需格局 - 沪镍主力合约在11800~13000元/吨的核心区间内震荡，受供应过剩压力制约 [1] - 2025年1—8月全球精炼镍产量达254.94万吨，消费量仅为224.43万吨，供应过剩量高达30.51万吨 [1] - 预计2025年全球镍市场供应过剩19.8万吨，2026年可能进一步扩大至25.6万吨 [1] 全球及国内供应状况 - 2025年1—8月全球精炼镍产量同比增长30.16万吨，反映出供应持续释放 [1] - 2025年1—8月中国镍矿进口总量达2613.36万吨，同比增长6.47%，镍铁进口量726.7万吨，同比增长28.1% [1] - 国内精炼镍生产出现分化，仅红土镍矿-氢氧化镍加工工艺保持丰厚利润，其余工艺普遍亏损 [2] 国内生产与进出口 - 2025年1—8月中国精炼镍累计产量同比大幅增长37.48%，行业开工率维持在94.07%的高位 [2] - 2025年1—8月精炼镍累计进口量同比激增186.98%，累计出口量同比增长68.02% [2] - 大量国产镍板出口回流后滞留保税区，反映国内供应充足与海外需求疲软并存 [2] 不锈钢行业需求 - 不锈钢行业面临旺季不旺挑战，8月国内不锈钢厂粗钢产量环比增长3.26%，但需求端未同步跟进 [3] - 不锈钢价格持续走弱，高镍铁价格已跌破生产成本线，导致多数工艺陷入亏损 [3] 新能源与合金需求 - 新能源领域初现回暖迹象，8月硫酸镍产量环比增长11%，受益于三元前驱体开工率回升 [3] - 美国计划延长汽车零部件关税抵免安排，为新能源汽车市场带来积极信号 [3] - 合金需求呈现结构性分化，全球汽车销售保持双位数增长支撑需求，但电子计算机领域需求持续疲软 [3] 库存与市场展望 - 截至10月27日，上期所镍仓单同比增加13%，LME镍库存同比激增72%，两者均创4年来高位 [4] - 镍市多空分歧较大，美联储降息预期和成本支撑提供利好，但供应过剩和库存高企限制上行空间 [4] - 在供需基本面未出现根本性改善背景下，镍价短期内预计仍将维持震荡格局 [4]