财务表现 - 2024年公司实现归母净利润14.4亿元，同比+2.6%，扣非归母净利润19.4亿元，同比+40.5% [1] - 2024Q4归母净利润1.61亿元，环比-67%，同比-49%，主要受缴纳和预估采矿权出让收益影响，合计计入成本约5.14亿元 [1][2] 金属价格与加工费 - 2024Q4铜均价7.55万元/吨，环比+0.5%，锡均价25.10万元/吨，环比-3.6%，锌锭均价2.55万元/吨，环比+8.4% [2] - 2024Q4铜冶炼TC均价10.69美元/吨，环比+4.45美元/吨，锡精矿40%加工费均价14992元/吨，环比-9.4%，锌精矿50%加工费均价1298元/吨，环比-17.3% [2] 产量数据 - 2024年公司锡锭产量7.85万吨，同比+19.4%，铜产品产量13.03万吨，同比+0.8%，锌产品产量14.56万吨，同比+7.2% [2] 战略合作与资源整合 - 2024年12月公司与克什克腾旗人民政府签署《锡产业合作协议》，被确定为全旗锡资源整合主体，对探矿权、采矿权进行整合 [3] - 2025年1月公司与兴业银锡签署《战略合作框架协议》，未来将在资源、业务、技术等方面合作 [3] 行业供需与价格展望 - Alphamin Resources的Bisie锡矿2024年产量17324吨，占全球6%，其停产叠加缅甸佤邦复产推迟（预计2025年下半年才能兑现供应），导致锡供给持续紧张 [3] - 缅甸佤邦锡矿产量占全球18%，受地震影响复产会议推迟，复产准备需2-3个月 [3] - 预计2025年锡价维持高位震荡 [3] 盈利预测 - 上调2025-2026年锡价预期，2025年归母净利润预测24.1亿元（较前次上调9%），2026年25.0亿元（上调3%），新增2027年预测26.1亿元 [4] - 2025-2027年归母净利润同比增速分别为66.5%、4.1%、4.2%，对应PE为11/11/10倍 [4]