报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锌主力低位震荡，周线涨跌幅为+0.07%，振幅1.76%，收盘价22155元/吨；宏观面美国ISM服务业PMI扩张快但就业疲软价格高，基本面国内外锌矿进口量和加工费上升，冶炼厂利润修复生产积极性增加，供应增长加快，进口亏损扩大流入量下降，需求端下游处淡季尾声，镀锌板库存压力不大，开工率持稳回升，但下游按需采购，成交平淡，国内社库累增，海外LME库存下降，现货升水上涨支撑锌价；技术面持仓增加价格下跌，空头氛围升温，关注22000关口支撑；操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锌主力低位震荡，周线涨跌幅+0.07%，振幅1.76%，收盘报价22155元/吨 [4] - 行情展望：宏观上美国ISM服务业PMI扩张快，就业疲软价格高，8月ADP就业增长放缓，上周首申失业金人数升至6月以来最高；基本面上国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨，冶炼厂利润修复，供应增长加快，进口亏损扩大流入量下降；需求端下游处淡季尾声，镀锌板库存压力不大，开工率持稳回升，下游按需采购，成交平淡，国内社库累增，海外LME库存下降，现货升水上涨支撑锌价；技术面持仓增加价格下跌，空头氛围升温，关注22000关口支撑 [4] - 策略建议：操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [4] 期现市场 - 期价表现：本周沪锌期价偏弱，沪伦比值下降；截至2025年9月5日，沪锌收盘价22155元/吨，较8月29日涨15元/吨，涨幅0.07%；截至9月4日，伦锌收盘价2838美元/吨，较8月29日涨51美元/吨，涨幅1.83% [5][7] - 净持仓情况：截至2025年9月5日，沪锌前20名净持仓为 -11394手，较8月29日减少3473手；持仓量为226104手，较8月29日增加2413手，增幅1.08% [11] - 价差情况：截至2025年9月5日，铝锌期货价差为1460元/吨，较8月29日增加60元/吨；铅锌期货价差为5255元/吨，较8月29日减少5元/吨 [15] - 升贴水情况：截至2025年9月5日，0锌锭现货价22060元/吨，较8月29日涨40元/吨，涨幅0.18%，现货贴水65元/吨，较上周下跌10元/吨；截至9月4日，LME锌近月与3月价差报价为16.21美元/吨，较8月28日增加19.51美元/吨 [21] - 库存情况：截至2025年9月4日，LME精炼锌库存为54750吨，较8月28日减少3250吨，降幅5.6%；截至9月5日，上期所精炼锌库存为87032吨，较上周增加1052吨，增幅1.22%；截至9月4日，国内精炼锌社会库存为138300吨，较8月28日增加8400吨，增幅6.47% [24] 产业情况 - 上游：2025年6月全球锌矿产量为108.14万吨，环比增长2.86%，同比增长7.11%；2025年7月，当月进口锌矿砂及精矿501424.97吨，环比增加51.97%，同比增加37.75% [30] - 供应端：2025年6月全球精炼锌产量为115.65万吨，较去年同期减少2.63万吨，降幅2.22%，消费量为118.37万吨，较去年同期增加3.11万吨，增幅2.7%，缺口2.72万吨；2024年6月全球锌市供需平衡为 -2.78万吨；2025年7月，锌产量为61.7万吨，同比增加13.8%，1 - 7月累计产出416.6万吨，同比增加1.3%；2025年7月，精炼锌进口量17903.91吨，同比减少2.97%，出口量406.07吨，同比减少85.11% [35][36][39][42] - 下游：2025年1 - 7月国内主要企业镀锌板(带)库存为79.03万吨，同比增加7.92%；2025年7月，镀锌板（带）进口量3.09万吨，同比减少39.92%，出口量34.67万吨，同比增加43.29%；2025年1 - 7月，房屋新开工面积为35206.14万平方米，同比减少19.5%，竣工面积为25034.41万平方米，同比减少21.19%；房地产开发企业到位资金为57286.55亿元，同比减少7.5%，其中个人按揭贷款为7918亿元，同比减少9.3%；2025年7月，房地产开发景气指数为93.34，较上月减少0.25，较去年同期增加1.23；2025年1 - 7月，基础设施投资同比增加7.29%；2025年7月，冰箱产量为873.07万台，同比增加5%，1 - 7月累计产量5963.15万台，同比增加0.9%；7月空调产量为2059.65万台，同比增加1.5%，1 - 7月累计产量18345.54万台，同比增加5.1%；2025年7月，中国汽车销售量为2593410辆，同比增加14.66%，产量为2591084辆，同比增加13.33% [45][50][51][56][60][63]