行业投资评级 - 行业评级为“增持”，且予以维持 [6][8][35] 报告核心观点 - 银行步入“开门红”业务筹备阶段，在宽松财政政策支持下，信贷投放有望保持稳健 [8][35] - 低利率环境下，银行股高股息配置价值有望延续 [8][35] - 大型银行凭借资本、客户及信誉优势，享有低成本资金优势，预计其在小微金融领域的市场份额将进一步提高 [6][7][32] - 中小银行面临存款竞争压力，通过“高息揽储”应对，部分三年期存款产品年利率接近2.00% [6][30] - 中小银行的未来发展路径在于发挥地缘、人缘优势，走差异化、特色化道路 [7][33] 市场回顾总结 - 本期（2025.12.15至2025.12.21）银行（申万）指数上涨1.00%，表现弱于沪深300指数1.28个百分点 [10] - 子板块中，城商行市场表现相对领先，涨跌幅为1.95%，大型银行/股份行/农商行涨跌幅分别为-0.08%/1.18%/1.27% [10] - 行情表现前五的银行：宁波银行（+4.87%）、苏州银行（+4.19%）、杭州银行（+3.57%）、厦门银行（+3.44%）、瑞丰银行（+3.38%） [10] 资金市场总结 - 资金面相对平稳，本期央行公开市场净回笼7343亿元，R007/DR007/7天拆借利率日均数分别为1.51%/1.47%/1.46% [20] - 存单发行利率有所上行，国有大行/股份行/城商行/农商行1年期同业存单发行利率均值分别为1.66%/1.67%/1.81%/1.76%，大行与区域行利差为13个基点 [22] - 12月以来，同业存单净融资额为-3585.1亿元，净融资额较前值下降 [22] 行业与公司动态总结 - 存款资金呈现从中小银行流向大型银行的趋势，大型银行存款增速明显提升 [6][31] - 大型银行凭借较强的理财代销能力，能吸引存款流入理财产品形成活期沉淀，中小银行在财富管理和资金托管方面处于相对被动地位 [6][32] - 预计明年大型银行将继续加快向小微金融市场下沉 [7][33] - 长沙银行拟对控股子公司长银五八消费金融增资，增资金额不超过15.5亿元 [34] - 张家港行成功发行2025年第一期科技创新债券，总规模5亿元，期限5年，票面利率1.90% [34] 投资建议总结 - 建议关注资产投放稳健的国有大行，以及经济修复预期下更具发展动能的股份行和区域行 [8][35] - 具体推荐标的：工商银行、中国银行、中信银行、江苏银行、沪农商行、渝农商行、苏州银行等 [8][35]

行业趋势：银行“开门红”营销策略转型 - 银行业正从“拼礼品、拼利率”的粗放模式，转向以差异化服务和综合金融能力为核心的竞争 [1] - 这一转变是银行业从传统存贷业务向综合金融服务转型的生动缩影 [1] - 银行“开门红”营销工作启动时间提前、机构策略分化的特征将持续强化 [4] 大型银行与股份制银行策略 - 大型银行与股份制银行逐渐弱化对传统揽储的依赖，将业务重点转向财富管理领域 [1] - 借助“开门红”契机推进战略转型，重点发力财富管理业务，通过专业投顾体系吸引中高净值客户 [3] - 例如，中国银行吉林省分行将财富管理列为核心板块，围绕个人存款、财富管理等12项指标展开竞标 [1] - 平安银行南昌分行提出力争存款、贷款、银管、银保等业务全面开花，着重强调多业务协同发展 [1] 中小银行策略 - 部分中小银行仍将揽储作为“开门红”核心任务，以调整利率、赠礼等务实策略争夺客户资源 [2] - 区域性中小银行负债端高度依赖揽储，“开门红”成效关系到来年的资金基础 [3] - 例如，平武农商银行推出存贷预约活动，个人贷款年利率低至3%，小微企业贷款额度最高可达3000万元 [2] - 汉口银行开启存款预约活动，新资金1年期利率1.4%，3年期利率1.85%，并赠送积分或礼品 [2] - 阿勒泰农商银行、晋城农商银行等多家农商银行也同步推出“开门红存款预约享好礼”活动 [2] 策略差异化的驱动因素 - 营销差异化的核心源于不同银行的资源禀赋与市场定位差异 [3] - 大型银行与股份制银行负债端更为稳健，资金成本更低、服务渠道更广 [3] - 中小银行的资本实力与品牌影响力相对有限，需依靠高强度、高频次营销维持业务规模 [3] - 核心驱动力源于持续加剧的业绩压力，净息差收窄不断压缩利润空间 [3] - 存款利率下行推高揽储难度，行业竞争白热化，提前布局成为争夺市场份额的关键举措 [3] 未来展望 - 在居民风险偏好下降、存款定期化趋势延续的背景下，银行“开门红”正迎来深刻转型 [4] - 银行需从“规模情结”转向“价值驱动”，聚焦客户综合服务 [4] - 银行需在合规前提下推进业务高质量发展 [4]

银行“开门红”营销活动启动时间与策略 - 银行“开门红”营销活动启动时间较往年明显前置，11月下旬已有多家银行通过召开专项启动会等形式下达资管产品销售冲刺任务[2][3] - 银行采取“产品 + 费率”的组合策略抢占市场份额，不仅推出开门红专享产品，还对部分产品进行费率优惠[2] - 中国银行、平安银行、厦门银行等机构已召开2026年个人金融或保险业务启动会，对工作重点及目标措施做重要部署[4] 银行“开门红”专属产品情况 - 招商银行客户经理表示开门红理财已上线，首发产品出现抢购热潮，后续产品在底层资产上会倾斜配置更优质资产，收益预期更好[4] - 邮储银行上线多种开门红保险产品，种类更丰富以满足不同投资者需求，后续将上线开门红专属理财产品[4] - 恒丰银行新上一款绿色金融主题开门红产品，业绩比较基准在2.5%到2.85%[4] - 有股份行针对年底新客户资产转入推出专属理财，客户转入40万元以上新资金可购买，30天持有期，业绩比较基准约2.45%[5] - 另有股份行代销的固收类产品在募集期，持有期30天，首期收益率基本可做到2.3%[5] 银行费率优惠措施 - 工商银行自11月24日起，投资者通过该行渠道定投基金产品、申购养老Y份额基金产品均可享受申购费率1折优惠[6] - 民生银行对旗下民生加银基金发行的某混合型FOF基金申购费率实行5折优惠，其年初启动的费率优惠活动已惠及超400只基金，申购及定投费率最低降至1折，优惠周期长达三个月[6] - 兴业银行于11月18日对代销的4款基金产品实施申购及定投费率5折优惠[7] - 平安银行创新推出“费率+服务”组合方案，在“平安聚金”平台上持有黄金ETF联接基金超过1年的投资者可享0.1%申购费率并免费获得专业投资顾问服务[7] 财富管理业务表现与行业背景 - 财富管理业务是银行中间业务收入重要构成，2025年前三季度42家A股上市银行手续费及佣金净收入合计达5782.00亿元，较上年同期增长4.60%[8] - 三季度手续费及佣金净收入同比增幅超过50%的上市银行有7家，常熟银行增幅最为显著，前三季度手续费及佣金净收入同比增长364.76%[8] - 全国性银行中，农业银行、邮储银行前三季度手续费及佣金净收入增幅均在10%以上，中国银行、建设银行、中信银行、华夏银行等机构同比增幅均超5%[8] - 银行业净息差持续收窄导致盈利压力增大，市场竞争加剧迫使银行提前抢占优质客户和信贷项目，更加注重贷款和中间业务的业绩拉动作用[5]