银行板块市场表现 - 银行板块早盘延续强势，中国银行股价一度上涨超过4%，续创历史新高，总市值达到1.8万亿元 [1] - 邮储银行、光大银行、建设银行、中信银行等银行股涨幅靠前 [1] 上涨行情驱动因素 - 机构分析认为四大行中期分红进度早于去年，股权登记日在12月中上旬，导致银行中期分红抢筹行情提前 [1] - 国信证券判断本轮银行股中期分红抢筹行情仍未结束，参考去年行情持续到12月底 [1] - 近期银行板块上涨行情核心是市场投资风格变化驱动，中期分红仅是催化因素之一 [1] 行业基本面与政策环境 - 10月份银行扩表节奏边际放缓，主要因政府债发行靠前，实体信贷需求仍待提振 [1] - 居民存款和非银存款转移持续活跃，年底银行将加大对于流动性管理的关注 [1] - 三季度行业息差初步企稳，监管持续释放对息差及盈利空间的关注 [1] - 未来在政策引导下，定价要素有望改善，盈利水平预计保持稳定 [1] 板块投资展望 - 板块低估值隐含的价值空间依旧显著 [1] - 年底步入长线资金配置时段，有助于催化银行股市场表现 [1] - 建议机构积极布局，以收获高确定性回报 [1]

银行板块中期分红抢筹行情 - 今年四大行中期分红进度早于去年，股权登记日在12月中旬初期，相较于去年集中在1月上旬明显提前[1][4] - 银行中期分红抢筹行情虽已渐进尾声，但尚未结束，或延续到11月底[1][2] - 近期银行板块上涨行情核心是市场投资风格变化驱动，中期分红仅为催化因素之一[2] 银行板块行情前景与支撑因素 - 中期抢筹行情结束后短期可能面临震荡，但难言银行板块行情已结束[1][3] - 在春季躁动主线明朗之前，银行板块大概率都有不错的投资机会，建议忽略短期波动[1][3] - 资金层面，保险开门红资金配置需求大，非标资产到期加剧资产荒，低利率环境下银行股对保险资金吸引力强[3] - 风格层面，年底风格大概率更趋于均衡，三季度公募主动资金清仓式减持银行板块，银行板块将是重要配置方向以降低波动[3] - 即使没有强政策刺激，当前上市银行基本面底部预期已经明确，是支撑行情延续的基础[3] 个股配置建议 - 建议关注以工商银行、招商银行为代表的稳健个股，以应对保险资金作为重要增量资金的配置需求[5] - 推荐基本面拐点向上明确的宁波银行和重庆银行[5] - 低估值的长沙银行、渝农商行也具备配置价值[5]

核心观点 - 银行中期分红抢筹行情虽已渐进尾声，但尚未结束，或延续到11月底 [4] - 中期分红抢筹行情结束后，银行板块短期可能面临震荡，但难言行情已结束，在春季躁动主线明朗之前板块大概率有不错的投资机会 [5] - 个股配置建议短期重视高股息基本面稳健个股，同时向优质个股博弈弹性 [6] 中期分红抢筹行情分析 - 今年四大行中期分红进度早于去年，股权登记日在12月中旬初期，相较于去年集中在1月上旬明显提前近1个月 [7][8] - 2025年10月14日至11月14日申万银行指数累计上涨7.7%，其中工商银行、农业银行、建设银行和中国银行累计涨幅分别为13.5%、23.0%、9.9%和11.9%，涨幅已略超去年12月累计涨幅 [11] - 此轮银行板块上涨行情核心是市场投资风格变化驱动，中期分红仅是催化因素之一 [11] - 10月中旬银行板块启动前约60个工作日申万银行指数回调幅度约为14%，农业银行之外的三大行回调幅度约为7%~11% [11] 行情延续的支撑因素 - 资金层面保险开门红资金配置需求大，非标等存量资产大量到期加剧资产荒，低利率环境下稳健银行股对保险资金吸引力强 [5][16] - 风格层面今年成长风格演绎较为极致，年底风格大概率更趋于均衡，三季度公募主动资金清仓式减持银行板块，基本面底部预期明确的银行板块是重要配置方向 [5][16] - 即使没有强政策刺激，当前上市银行基本面底部预期已经明确，支撑银行板块行情延续 [5][17] 基本面分析 - 政策维稳净息差意图明显，银行净息差底部明朗，《2025年第三季度中国货币政策执行报告》专栏指出中国人民银行注重保持合理的利率比价关系以支持银行稳定净息差 [23] - 三季报不少上市银行净息差已现企稳改善迹象，判断2026年下半年银行业净息差将趋于平稳 [23] - 当前上市银行对公存量包袱处在近年最好水平，零售不良在逐步出清中，银行具备消化处置能力 [23] 个股配置建议 - 考虑到保险资金或是年底至明年初银行板块重要增量资金，建议关注以工商银行、招商银行为代表的稳健个股 [6][26] - 判断年底风格均衡是大趋势，重点推荐基本面拐点向上明确的宁波银行和重庆银行 [6][26] - 低估值的长沙银行、渝农商行也具备配置价值，建议积极关注 [6][26]