铂钯基本概念 - 铂（Pt）是一种密度高、延展性高、反应性低的银白色过渡金属，原子序数78，常温下仅溶于王水 [7] - 钯（Pd）外观与铂相似，原子序数46，轻于铂，延展性强，化学性质较稳定，常态下不易氧化和失去光泽 [8] - 铂族金属（PGMs）包括铂、钯、铱、铑、锇和钌六种元素，地壳中含量极低且分布不均衡，主要集中在南非、俄罗斯、津巴布韦等地 [10] - 铂钯最显著的化学特性是其优异的催化性能，对氢、氧等小分子气体具有强吸附能力，可显著降低化学反应活化能，在汽车尾气净化催化剂中占据核心地位 [13] 铂钯产业链介绍 - 产业链分为上游矿端、中游冶炼加工及下游应用三个环节 [16] - 铂钯常作为镍铜伴生矿的副产品回收，此类资源贡献全球钯产量40%以上 [16] - 铂钯加工分为原生金属及再生回收两类，原生和再生比例分别约为70%和30% [16] - 铂下游需求主要分布在汽车（37%）、化工（16%）、珠宝（24%）以及投资（8.5%）等领域，钯下游高度集中于汽油车尾气催化（82%） [16] 铂钯全球供应情况 - 2024年全球铂族金属储量约为8.1万吨，南非铂金储量6.3万吨，占全球总储量77% [21] - 中国铂族金属储量仅占全球0.13%，本土年供应量不到10吨，但需求量是本土资源供应量20倍以上，对外依存度极高 [21] - 2024年全球铂矿产量为170吨，过去十年产量复合年增长率约为-0.9%；全球钯矿产量为190吨，过去十年复合年增长率约为-1.3% [22] - 2024年全球精炼铂产量为163.5吨，铂金回收供应为43.4吨，原再生供应比例分别为79%和21% [25] - 原生铂钯行业集中度明显偏高，前五大矿企合计占全球铂钯矿产量超过80% [29] - 2025年第二季度，未泰铂业铂钯产量同比分别下降18.7%和13.8%，诺里尔斯克镍业铂钯产量同比分别下降6.1%和2.7% [29] - 2024年全球原生钯矿产量约为190.0吨（占比67.5%），钯回收量约为91.4吨，回收占比为32.5% [31] 铂钯全球进出口情况 - 2024年全球铂金进口量700吨，印度为主要进口国，占全球进口总量26.4%；中国为第二大进口国，全球进口占比12.3% [39] - 2024年全球钯金进口量为453吨，德国为主要进口国，进口量75吨，占全球进口总量16.6% [40] - 中国铂金供给主要依赖进口，2024年铂金主要进口量约为86.0吨，其中自南非进口量52.4吨，占比61.0%；钯金进口总量为26.4吨，自俄罗斯进口量16.9吨，占比65.8% [43] 铂钯需求端分析 - 2024年全球铂金需求量约为235.4吨，同比增加3.5% [46] - 铂金下游需求结构相对分散，汽车需求约占38%，珠宝首饰需求占比24%，投资需求约占9% [46] - 汽车尾气净化催化剂是铂钯最重要需求来源，铂金主供柴油车催化剂市场 [49] - 过去五年间，铂金投资需求年复合波动率在-8%到21%之间，投资方式分为实物投资和ETF投资两类 [54] - 2024年全球钯金总需求约为314.0吨，同比减少2.7%，汽车催化剂领域需求占总需求量80%以上 [62] 铂钯期现定价市场 - 铂钯现货基准定价权集中在伦敦铂钯市场（LPPM），期货交易集中在纽约商品交易所（NYMEX）和大阪交易所（OSE） [66] - 广州期货交易所铂合约交易单位为1000克/手，报价单位为元/克，最小变动价位0.05元/克，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±4% [64] - 广州期货交易所钯合约交易单位为1000克/手，报价单位为元/克，最小变动价位0.05元/克，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±4% [69] - 铂、钯期货合约自2025年11月27日起上市交易，上市首日交易保证金水平为合约价值9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价14% [69]