报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2025年Q1营收和归母净利润同比下降，但经营活动现金流净额同比增长，IDC建设加速提升成长预期，预计2025 - 2027年归母净利润实现增长，建议持续关注 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年Q1公司实现营收25.38亿元，同比下降25.16%；归母净利润4.45亿元，同比下降24.60%；扣非后归母净利润4.22亿元，同比下降28.05%；经营活动现金流净额4.84亿元，同比增长3.0% [2][4] 事件评论 收入端 - 营收连续三个季度负增长，下游压力大，2025Q1螺纹钢均价3319元/吨，同/环比分别 - 13%/-5%，近半数样本钢企亏损，信息化建设意愿萎缩 [9] - 积极因素是前置指标变化，2025Q1合同负债26.66亿元，较去年同期下降3.86亿元，较24Q4环比下降0.22亿元；存货33.19亿元，较去年同期增加2.21亿元，较24Q4环比增加5.95亿元，或表明下游需求逐步修复 [9] - 长期中大型PLC宝武体系内推广有潜力，但短期受行业承压、集团动作收缩等因素影响，兑现可能延后 [9] 利润端 - 2025Q1归母增速为 - 25%，2025Q1毛利率34.8%，同/环比 + 2.1pct/+3.3pct，与2024全年水平基本持平 [9] - 25Q1四大费用绝对值4.33亿元，同/环比 - 7%/-40%，期间费率17.0%，同/环比 + 3.4pct/-1.6pct，利润下滑主要源自收入侧冲击，静待需求侧拐点 [9] 现金流 - 2025Q1公司经营活动现金流4.84亿，同比 + 3%，收款情况有好转，2025Q1销售商品、提供劳务收到的现金为26.91亿元，同比 + 7.5% [9] 业务端 - 公司积极响应集团战略，推动AI驱动钢铁行业智能化转型升级，探索形成钢铁行业垂类大模型产业生态，深化机器人业务研发，2024年推出首台人形机器人概念机并完成二代人形机器人开发 [9] - 现有业务进展顺利，2024年在建工程同比增长47%，宝之云华北基地建设正常推进 [9] - 河北宝宣拟启动宝之华北基地A4A5A6楼项目，总投资约17.43亿元，设计机柜约7236个，IT容量总规模90MW，已取得能耗指标，安评、环评等手续有序推进，Q1宝信资本开支3.95亿元，同比 + 159% [9] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润24.0亿元、25.4亿元、27.2亿元，对应增速为5.7%、6.0%、7.1%，对应PE为31.1x、29.3x、27.4x，建议持续关注 [2][9] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025E营业总收入14190百万元，归母净利润2395百万元等 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收增长但归母净利润等下降，短期行业承压、集团动作收缩使收入兑现或延后，长期看好中大型PLC宝武体系内推广潜力与确定性，预计2025 - 2027年归母净利润增长，建议持续关注 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营收136.44亿元，同比增长5.64%；归母净利润22.65亿元，同比下降11.28%；扣非后归母净利润21.98亿元，同比下降8.91%；经营活动现金流净额16.71亿元，同比下降35.94%。单Q4营收38.88亿元，同比下降5.11%；归母净利润3.35亿元，同比下降50.89%；扣非后归母净利润3.13亿元，同比下降48.91% [5] 收入端 - 2024全年/单Q4营收增速分别为6% / -5%，软件开发及工程服务业务收入99.1亿元，同比 + 6%；服务外包业务收入36.6亿元，同比 + 5%；系统集成业务0.7亿元，同比 - 30%。2024年与宝武集团实际关联交易收入69.2亿元，同比 - 5%，较24年报预计值 - 39%。截至2024年末合同负债26.88亿元，同比下降7.04亿元，较Q3末环比提升0.27亿元；存货27.23亿元，同比下降8.01亿元，较Q3环比下降2.45亿元，前置指标指引平淡、拐点仍需等待 [11] 利润端 - 2024全年/单Q4归母净利增速分别 - 11% / - 51%，2024年毛利率为34.8%，同比 - 2.2pct，软件开发及工程服务、服务外包分别为31.1%、44.9%，同比 - 1.0pct、 - 5.3pct。2024年销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.9%/13.6%/10.7%，分别同比 - 0.1/-1.0/-0.5pct。2024年资产减值损失 + 信用减值损失合计2.42亿压制利润释放 [11] 现金流 - 2024年公司经营活动现金流16.71亿，同比下滑36%，主要因下游客户盈利恶化影响付款进度，销售商品收到现金、应收账款占营收比重为86.6%、27.6%，分别下降12.1pct、增长1.8pct [11] 业务端 - 公司积极响应集团战略，推动AI驱动钢铁行业智能化转型升级，探索形成钢铁行业垂类大模型产业生态，深化机器人业务研发，2024年推出首台人形机器人概念机并完成二代人形机器人开发。Q3宝之云华北基地成功中标某互联网巨头IDC项目，2024年在建工程同比增长47%，IDC业务或将进入新一轮扩产周期 [11] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润24.0亿元、25.4亿元、27.2亿元，对应增速为5.7%、6.0%、7.1%，对应PE为32.9x、31.0x、29.0x，建议持续关注 [2][11] 财务报表及预测指标 - 给出2024 - 2027年利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2025 - 2027年预计营业总收入分别为141.9亿元、149.0亿元、156.45亿元等 [15]