核心观点 - 双焦价格短期承压但下行空间有限 整体呈现偏弱震荡态势 主要受供给扰动有限 需求疲软 节前补库 旺季预期和海外降息等因素综合影响 [1][3] 价格表现 - 焦煤现货价格出现松动 山西低硫主焦煤成交价1400-1450元/吨 蒙煤成交价950-980元/吨 澳洲准一线焦煤价格持续倒挂 俄罗斯煤到港资源充裕 [1] - 焦炭现货价格总体稳定 港口准一级冶金湿焦出库价维持在1480元/吨 山西准一级湿焦出厂价约1330元/吨 第八轮提涨遭遇钢厂抵制 [1] 供应情况 - 焦煤供应环比回升 523家煤矿产能利用率小幅下滑1.2个百分点 原煤日产量减少2.6万吨 蒙煤通关维持高位 海运煤进口预计继续增加 [2] - 焦炭生产积极性上升 焦化利润持续修复 捣固焦利润升至100元/吨以上 顶装焦利润超过50元/吨 环保限产影响短暂 [2] 需求状况 - 高炉铁水产量维持韧性 月度均值在240万吨以上 钢厂订单和利润表现较好 国庆节前仍存补库需求 [2] - 下游对高价接受度有限 河北地区焦钢企业限产期间持货意愿降低 其他区域企业盈利尚可开工积极性较高 [1] 库存结构 - 焦煤上游库存增加 下游去库 整体结构偏空 煤矿库存压力整体不大 [1][2] - 焦炭供应增加缓解前期紧张局面 螺纹钢总库存超过去年同期 板材库存也在累积但压力相对较小 [2] 市场展望 - 焦煤价格维持偏弱震荡 下游采购节奏放缓 进口维持高位 [3] - 焦炭现货涨价进入尾声 成本支撑边际减弱 钢厂到货后采购节奏或放缓 [3]