文章核心观点 - 钢材市场呈现供需双弱但短期改善的格局 表需修复带动库存去化 但高库存和成本支撑下 钢厂利润预计持续承压 单边操作建议观望[6] 现货 - 上海螺纹价格维稳在3050元/吨 1月合约基差为-18元/吨 基差走弱[1] - 热卷价格维稳在3290元/吨 基差为43元/吨 热卷基差环比走弱[1] 成本和利润 - 煤矿开工率和日产维持低位 原煤及精煤库存持续去化 碳元素成本有支撑[2] - 铁矿需求维持高位但小幅累库 铁元素成本下降[2] - 钢材利润自高位明显下滑 当前利润排序为钢坯>热卷>螺纹>冷卷[2] 供应 - 1-9月铁元素产量同比增幅为5% 受高基数影响预计全年增幅将收窄[3] - 铁水产量环比减少1万吨至239万吨 出现减产迹象[3] - 增量铁水更多流向钢坯和非五大材 五大材产量同比持平 本期五大材产量环比增加8.4万吨至865万吨[3] - 螺纹产量增加6万吨至207万吨 热卷产量增加0.6万吨至322.5万吨[3] 需求 - 内需预期偏弱但四季度有政策托底预期 出口维持高位对钢材出口形成支撑[4] - 国庆后表需持续修复 本期表需增加17万吨至892.7万吨 非五大材表需与9月持平 出口暂稳[4] - 受高基数影响 四季度表需难以实现同比增加[4] - 螺纹表需增加6万吨至226万吨 热卷表需增加11万吨至326.7万吨[4] 库存 - 五大材库存减少27万吨至1554.8万吨 其中螺纹库存减少18.6万吨至622万吨 热卷库存减少4万吨至415万吨[5] - 由于当前产量低于表需 预计库存中枢将维持同比增加但环比下降的走势[5] 市场观点与操作 - 本周数据显示表需修复 库存转为去库 热卷表需创新高并微幅去库[6] - 若当前表需能维持 库存将转为季节性去库 但板材同比偏高库存仍需减产消化[6] - 多焦煤空热卷操作建议继续持有 做空卷螺差操作可止盈离场[6]