证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 09 月 28 日 "量宽价稳"的狭义流动性格局或持续 ——央行 Q3 货政例会点评 核心观点 央行 Q3 货政例会延续"支持性"的货币政策思路，"保持流动性充裕"的同时也"防 范资金空转"，"量宽价稳"的狭义流动性格局或持续。 另外，"抓好各项货币政策措 施执行，充分释放政策效应"在 Q2 货政报告亦有提及相关内容，不完全意味着货币 政策重心在存量政策，增量政策亦可期待。 ❑ 跨季资金面或将偏松 跨季资金价格先上后下，央行投放、财政支出和银行融出顺畅或将助力跨季资 金格局偏松。第一，过去一周央行投放 9000 亿元 14D 逆回购和 MLF 超额续作 3000 亿元，当前央行投放力度不低，呵护"双节"长假流动性意愿较高。按央 行"短期、中期和长期"的流动性工具箱，9 月 26 日央行质押式逆回购余额 （短期流动性投放的主要工具）达 24674 亿元、明显高于往年同期水平，6 月份 以来中期流动性（MLF 和买断式逆回购）净投放金额合计 1.8 万亿元。第二，9 月份作为财政支出大月，过去五年 9 月份财政净支出金额约 ...