消费电子业务 - 公司消费电子基本盘稳固，主要客户为国内外头部品牌，与上游核心供应商签署长期协议锁定价格与库存，存储等客供料环节涨价不会挤占公司盈利能力 [1] - 手机ODM行业渗透率及头部厂商市场份额持续提升，公司手机ODM出货量有望维持增长 [1] - 公司AIOT业务高速增长，25年前三季度收入55亿元，同比增长73%，智能家居、XR、游戏机等产品持续放量 [1] 个人电脑业务 - 公司PC ODM国内领先，24年笔电出货量突破1500万台，25年前三季度笔电业务收入增长超30% [2] - 预计25年全年笔电业务收入超300亿元，出货量达1800万台，26年发货量将继续保持高增长 [2] - 北美大客户笔电项目于2025年下半年量产，2026年将规模贡献收入，公司全球笔电ODM份额有望持续提升 [2] 数据中心业务 - 公司数据中心业务25年前三季度保持翻倍增长，预计全年营收达400亿元以上 [3] - 业务不仅在AI服务器实现倍数级增长，在通用服务器和交换机方面也高速增长，并积累了跨平台系统研发设计能力 [3] - 预计未来数据业务收入将持续增长，产品结构将进一步优化，盈利能力有望稳步提升 [3] 财务预测与估值 - 预测公司25-27年归母净利润分别为41亿元、52亿元、63亿元，较原预测有所上调 [3] - 基于可比公司26年21倍PE估值，对应目标价为107.73元 [3]