报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）因关税战升级或暂时延续弱势 [1][4] - 预计41周SCFIS欧线指数微降或震荡，2510合约围绕1100点窄幅震荡，2512合约以宽幅震荡思路对待（1400 - 1800点），2602合约建议以02 - 04正套轻仓介入 [5][6] - 策略上，2512回调找买点，02 - 04正套逢低做阔 [7] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，10月周均运力下修，11月周均运力环比增19%、同比增8.9%，12月周均运力含待定航次有修正空间 [4][38][39] - 需求方面，10月下旬需求未显著改善，CTS亚洲 - 欧洲8月贸易量同比增11.8%、环比增5.2%，1 - 8月累计同比增9.7% [4] - 估值方面，不同合约有不同走势预期，贸易摩擦升级影响行情，建议不同合约不同思路对待并关注相关机会 [5][6] 价格 - 即期运费、现货指数追踪显示，10月下旬至11月初运费中枢或回落，11月部分船司宣涨 [14][17] - 不同联盟船司在不同时间段有不同运费报价及调整情况 [15][18] 需求端 - 中国出口视角，2025年8月美元计价出口同比增速回落，对不同地区出口有不同变化 [26] - 亚洲出口欧洲视角，亚欧集装箱贸易量8月同比增11.8%、环比增5.2% [4][29] - 亚洲出口北美视角，亚洲 - 北美集装箱贸易量数据呈现一定变化趋势 [33] 供应端 - 欧线船期表显示，不同月份周均运力有不同情况，各联盟有停航计划及动态调整 [38][39] - 动态运力方面，过去一周不同规格集装箱船队航速有不同表现，截至10月10日不同规格船队闲置数量有差异 [50] - 周转效率方面，展示了不同区域港口集装箱船在港运力情况 [52][54][61] - 静态运力方面，近三个月及未来三个月前十大班轮公司12000TEU + 新船下水有不同情况及部署 [72][73][74]

公司动态 - 公司主要经营家用电器等消费电子贸易，主要面向欧美市场，贸易模式是根据欧美客户需求向国内生产制造商下订单[1] - 公司一端连接美国大型卖场，另一端连接中国上百家生产制造商[1] - 公司负责人近期忙于7月美国年中大促准备和开拓墨西哥市场[1] - 公司选择在墨西哥试水电商，投入10万元测试转化率和流量[2] - 公司曾因抢时间将部分货物通过空运发往美国，导致成本增加20万元[3] - 公司管理层在关税落地当天召开会议讨论应对策略，决定先消化七个月存货再观察政策变化[4] - 公司做好收缩业务准备，若关税超预期可能从美国市场退出[4] 市场分析 - 美国市场每年有7月年中大促和11月底至12月初"黑色星期五"两次大型促销机会[1] - 上海港至美西和美东运价分别为4120美元/FEU和6745美元/FEU，分别较上期下跌26.5%和2.8%[2] - 运费若上涨到6000美元/FEU，产品利润可能被侵蚀一半[2] - 欧洲市场规模仅为美国市场的1/4[4] - 若同行业企业都从美国市场退出转向其他市场，欧洲、日本等市场竞争将加剧[4] 行业趋势 - 此前运费上涨因家电、自行车等商品为赶在7月31日关税豁免到期前集中出货[2] - 美国"301关税"豁免清单将于7月31日到期[2] - 中美日内瓦经贸会谈后双方大幅降低双边关税水平[1] - 行业普遍建议当下不要贸然扩大投资，先维持原状[4] 战略判断 - 预判高关税不会长期持续，最多维持到6月底[1] - 判断运费上涨不会持久，预计会跌回3000美元/FEU以下[1][2] - 预计90天"窗口期"结束后税率可能在40%-50%左右[2] - 若销售终端价格不变，40%-50%关税将使产品在美国市场无利可图[2] - 墨西哥市场的稳定性是主要担忧因素[2]