公司股权结构 - 公司由三大产业巨头深度绑定支持：长安汽车作为第一大股东持股40.99%并主导制造环节，宁德时代作为第二大股东持股9.17%并提供核心电池，华为虽未直接持股但以战略合作伙伴身份提供智能化技术支持[1] - 公司斥资115亿元成为华为关联公司引望的股东，在技术合作之外与华为建立了资本联系[1] - 其他主要股东包括重庆安渝持股8.81%、承安私募股权持股7.27%、南方工业资产管理持股6.34%等[2] 财务表现与运营数据 - 营收实现高速增长：从2022年的2834万元人民币飙升至2024年的近152亿元人民币，2025年上半年收入已超122亿元人民币，同比翻倍[4][8] - 销量持续攀升：从2022年的114辆起步，2023年销售2万辆，2024年销售6.2万辆，截至2025年前十个月累计交付21万台，并实现连续八个月销量破万[4][7] - 毛利率显著改善：从2023年的-3.0%转正为2024年的6.3%，并在2025年上半年达到10.1%，意味着每100元收入能赚取10.1元毛利[4][5] - 累计亏损状况：三年半（2022年至2025年上半年）累计亏损超过113亿元人民币，其中2024年亏损40亿元人民币[4] - 净亏损率持续收窄：从2023年的65.4%降至2025年上半年的13.0%[14] 成本结构与股东协同效应 - 采用轻资产运营模式：不自建工厂，使用长安汽车生产线支付制造服务费，2025年上半年支付11.2亿元人民币[11] - 电池采购成本优化：2025年上半年向宁德时代采购电池等产品支出19.5亿元人民币，受益于股东关系保障供应和行业电池价格下行[10] - 原材料成本和生产开支合计占销售成本的92%，其中电池成本和生产成本是主要构成部分[10] 费用投入与业务扩张 - 销售费用大幅增加：从2022年的10.2亿元人民币增至2024年的30.4亿元人民币，主要用于品牌建设和渠道扩张，门店数量从2024年的313家增加至2025年上半年的564家[16] - 销售费用率明显改善：从2023年的40.8%降至2025年上半年的13.8%，规模效应开始显现[17] - 研发投入快速增长：2024年研发费用12.1亿元人民币，同比增长83.9%；2025年上半年研发费用8.3亿元人民币，同比激增167%[17] - 研发人员占比高：截至2025年6月30日拥有超过2000名研发人员，占员工总数的57%[18] 产品布局与收入结构 - 产品矩阵完善：三年推出四款车型，覆盖20万至70万元价格区间，形成"纯电+增程"双线布局[4][9] - 软件服务收入快速增长：从2023年的1.03亿元人民币猛增至2024年的7.78亿元人民币，收入占比从1.8%提升到5.1%[22] - 主要收入来源为智能新能源乘用车销售：2025年上半年占比94.1%，达114.9亿元人民币[21] 融资状况与估值水平 - 累计融资超过190亿元人民币，目前市场估值约260亿元人民币[4] - 截至2025年6月底账面现金约134.8亿元人民币，按照当前年化烧钱速度可支撑3-4年运营[23] - 基于股权转让交易计算估值：博泰车联子公司以6244万元转让0.24%股权，对应估值约260.17亿元人民币[4] 发展战略与未来展望 - 销量目标明确：计划到2027年实现年销量40万辆[22] - 盈利路径清晰：需要通过规模效应将总费用率从2025年上半年的23.2%压降至毛利率10.1%以下，预计未来1-2年内有望触达盈亏平衡线[19][20] - 商业模式升级：与华为的合作从采购关系升级为股权合作，为智能化赛道押下重注[18]