报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属高位上行，沪金主力收涨2.10%，沪银主力收涨6.06%，铂金主力收涨6.99%，钯金主力收涨7% [1] - 预计贵金属短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑为短期避险方面贸易战避险消退但地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和，降息预期放缓 [1] - 避险属性方面普京坚持俄方停战要求，中美经贸磋商有成果共识，中东等地缘异动风险仍存 [1] - 货币属性方面美国11月核心CPI同比上涨2.6%创2021年初以来最慢增速，11月就业反弹超预期失业率升至四年高位，美联储12月下调利率暗示明年或仅降息一次，市场预期26年1月不降息概率维持在80%附近，下次降息或到4月，美元指数和美债收益率震荡偏弱 [1] - 商品属性方面白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4363.90美元/盎司，较上日-7.50（-0.17%），较上周/前值54.60（1.27%）；伦敦金4333.35美元/盎司，较上日-8.75（-0.20%），较上周/前值103.00（2.43%） [2] - 国内价格沪金主力收盘价1000.86元/克，较上日20.96（2.14%），较上周/前值17.70（1.80%）；黄金T+D收盘价992.12元/克，较上日16.30（1.67%），较上周/前值15.06（1.54%） [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多头合计88394.00，较上日增加4856.00（24.13%），前5名净空头合计13721.00，较上日增加626.00（3.75%）等 [3] 白银 - 资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价67.40美元/盎司，较上日1.94（2.97%），较上周/前值5.31（8.55%）；伦敦银65.79美元/盎司，较上日-0.51（-0.77%），较上周/前值1.27（1.98%） [6] - 国内价格沪银主力收盘价16210.00元/千克，较上日834.00（5.42%），较上周/前值1417.00（9.58%）；白银T+D收盘价16186.00元/千克，较上日801.00（5.21%），较上周/前值1391.00（9.40%） [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多头合计116804.00，较上日增加1711.00（14.87%），前5名净空头合计45664.00，较上日减少2861.00（5.81%）等 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限3.75%，较上次-0.25；贴现利率3.75%，较上次-0.25；准备金余额利率3.65%，较上次-0.25；总资产66077.29亿美元，较上次增加174.10（0.00%）；M2同比4.65%，较上次0.15 [8] - 十年期美债真实收益率2.53，较上日-0.01（-0.39%），较上次-0.01（-0.39%）；美元指数98.72，较上日0.28（0.29%），较上次0.31（0.32%） [8] - 美债利差（3月 - 10年）0.14，较上日-0.02（-12.50%），较上次0；美债利差（2年 - 10年）-0.54，较上日-0.02（3.85%），较上次0.02（-3.57%）等 [10] - 美国通胀方面，CPI同比2.70%，较上次-0.30；核心CPI同比2.60%，较上次-0.40等 [10] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.00%，较上次-0.30；GDP年化环比3.80%，较上次4.40等 [10] - 美国劳动力市场方面，失业率4.60%，较上次0.20；非农就业人数月度变化6.40万，较上次1.69等 [10] - 美国房地产市场方面，成屋销售413.00万套，较上次8.00（1.98%）；新屋销售66.00万套，较上次0等 [10] - 美国消费方面，零售额同比3.92%，较上次0.14；零售额环比0.08%，较上次-0.66等 [10] - 美国工业方面，工业生产指数同比1.62%，较上次0.73；工业生产指数环比0.10%，较上次0.35等 [10] - 美国贸易方面，出口同比-28.58%，较上次-3.41；进口同比-19.08%，较上次3.75等 [10] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数48.20，较上次-0.50；ISM服务业PMI指数52.60，较上次0.20等 [10] - 央行黄金储备中国2305.39吨，较上次1.87（0.08%）；美国8133.46吨，较上次0等 [11] - IMF外储占比美元57.80%，较上次0.51（0.88%）；欧元19.83%，较上次-0.20（-0.99%）等 [11] - 黄金/外储全球22.18，较上次0.88（4.11%）；中国6.78，较上次0.29（4.40%）等 [11] - 避险属性方面，地缘政治风险指数210.88，较上日0，较上次0；VIX指数14.91，较上日-1.96（-11.62%），较上次-0.83（-5.27%） [11] - 商品属性方面，CRB商品指数295.10，较上日1.89（0.64%），较上次-0.40（-0.14%）；离岸人民币7.0368，较上日0，较上次-0.0122（-0.17%） [11] - 美联储最新利率预期显示2026/1/28利率在225 - 250的概率为22.1%，在250 - 275的概率为77.9%等 [12]