货币基金费率调整现象 - 部分货币基金近期出现管理费"逆向"上调现象，信澳现金宝与富安达神州天添利两只基金自11月18日起将管理费分别恢复至0.80%和0.55% [1] - 此前因基金七日年化暂估收益率低于2倍活期存款利率，两只基金曾将管理费临时下调至0.30% [1] - 费率调整依据基金合同约定，旨在防范每万份基金暂估净收益为负引发的销售机构交收透支风险，风险消除后即恢复原费率 [1] 货币基金费率调整机制 - 货币基金合同中常见高、低档浮动费率机制，当以高档管理费计算的七日年化暂估收益率≤2倍活期存款利率时，管理费自动下调至低档位，反之则恢复 [4] - 该机制设计初衷是通过临时调降管理费避免投资者实得收益趋近于零，维持基金收益平衡与投资者体验 [4] - 信澳现金宝基金合同明确约定，若以0.80%管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，管理费将调整至0.30% [2] 货币市场利率下行环境 - 货币市场流动性回归宽松导致现金管理类产品收益率持续下行，全市场货币基金平均7日年化收益率从年中的1.25%进一步下跌至11月20日的1.1%，较去年同期下行超0.3% [5] - 截至11月20日，有69只货币基金7日年化收益率跌破1% [5] - 低收益环境下费率机制被频繁触发，导致费率"反复横跳"，部分"券商系"货币基金及公募管理人旗下产品如湘财天天盈、华夏现金增值等近期均出现费率调整 [5] 高费率对收益的影响 - 高费率成为货币基金收益的"隐形杀手"，全市场货币基金平均管理费率为0.26%，但管理费率在0.2%以上的产品有162只，其中22只超过0.4%，15只达到0.9% [7] - 货币基金年管理费、托管费和销售服务费之和的平均值为0.51%，其中107只超过0.6%，21只超过0.7% [7] - 综合费率超过0.7%的21只货币基金年内平均7日年化收益率仅为0.785%，约为全市场平均水平1.23%的六成 [7] 货币基金规模与持有人结构 - 货币基金规模稳健增长，今年三季度末规模升至14.65万亿元，较2024年底增加1.08万亿元 [12] - 货币基金持有人户数持续上升，截至今年二季度末全市场货币基金持有人户数累计达19.93亿户，创历史新高，较2024年中增超1.4万户 [12] - 43只千亿级规模头部货币基金的机构投资者占比仅14.43%，其中30只基金的机构投资者占比不足2%，显示持有人以个人投资者为主 [12] 货币基金费率改革政策 - 政策层面引导货币基金降费，5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》提及引导行业机构适时下调货币市场基金管理费率与托管费率 [10] - 9月证监会明确货币基金销售服务费不得超过0.15%/年，较此前普遍执行的0.25%下降40%，并鼓励基金公司主动调降管理费和托管费 [10] - 三季度以来出现降费潮，天弘余额宝将年托管费由0.08%调低为0.07%，易方达保证金收益、国新国证现金增利等货币基金也公告下调费率 [10] 头部货币基金费率现状 - 头部规模货币基金费率仍高于市场均值，天弘余额宝在调降后管理费、托管费和服务费分别为0.3%、0.07%和0.25%，高于全市场0.26%、0.057%和0.195%的均值 [12] - 43只规模超1000亿元的货币基金平均管理费和服务费分别为0.273%和0.21%，均超出全市场均值 [12] - 头部基金通过规模效应已实现显著成本优势，固定成本可进一步分摊，为降费提供空间 [13]

货币基金费率调整现象 - 部分货币基金近期出现管理费“逆向”上调现象，信澳现金宝与富安达神州天添利两只基金自11月18日起将管理费分别恢复至0.80%和0.55% [1] - 此前因基金七日年化暂估收益率低于2倍活期存款利率，两只基金曾将管理费临时下调至0.30% [1] - 费率调整机制旨在防范每万份基金暂估净收益为负引发的销售机构交收透支风险，风险消除后依据合同恢复原费率 [1] 货币基金费率浮动机制 - 货币基金合同中常见高、低档浮动管理费机制，当以高档管理费计算的七日年化收益率≤2倍活期存款利率时，管理费自动下调至低档位，反之恢复 [3] - 该机制设计初衷是通过临时调降管理费避免投资者实得收益趋近于零，维持基金收益平衡与投资者体验 [3] - 近期市场利率下行导致该机制被频繁触发，呈现费率“反复横跳”现象 [5] 货币基金市场收益率现状 - 货币市场利率持续下行，货币基金收益率进入“1%时代” [1] - 截至11月20日，全市场货币基金平均7日年化收益率已下跌至1.1%，较去年同期下行超0.3%，其中69只货基收益率跌破1% [4] - 今年以来全市场货币基金7日年化收益率均值为1.23% [8] 货币基金费率水平及影响 - 目前全市场362只货币基金平均管理费率为0.26%，但有162只产品管理费率在0.2%以上，其中22只超过0.4%，15只达到0.9% [8] - 全市场货币基金年管理费、托管费和销售服务费之和的平均值为0.51%，其中107只超过0.6%，21只超过0.7% [8] - 21只综合费率超过0.7%的货币基金，年内平均7日年化收益率仅为0.785%，约为全市场平均水平1.23%的六成 [8] 高费率产品特征 - 近期触发费率调整的多为“券商系”货基，如银河水星现金添利、平安证券现金宝等，这些产品前身多为券商集合资管计划，费率设计具有特殊性 [5] - 部分公募管理人旗下货币基金也维持高费率，如湘财天天盈管理费率由0.75%下调至0.25%，华夏现金增值由0.65%下调至0.3%，风险解除后将恢复至高费率 [6] 货币基金规模与投资者结构 - 货币基金规模稳健增长，今年三季度末规模升至14.65万亿元，较2024年底增加1.08万亿元 [15] - 截至二季度末，全市场货币基金持有人户数累计达19.93亿户，创历史新高，较2024年中增超1.4万户 [15] - 43只千亿级规模头部货币基金的机构投资者占比仅14.43%，其中30只基金的机构投资者占比不足2%，持有人以个人投资者为主 [15] 政策引导与行业降费趋势 - 政策层面引导货币基金降费，5月发布的行动方案提及引导适时下调货币市场基金管理费与托管费 [12] - 9月证监会征求意见稿明确货币基金销售服务费不得超过0.15%/年，较此前普遍执行的0.25%下降40% [12] - 三季度出现降费潮，天弘余额宝将年托管费由0.08%调低为0.07%，易方达保证金收益等货币基金也公告下调管理费和托管费 [13] 费率改革现状与挑战 - 货币基金费率改革相对于权益类基金仍处于相对滞后水平 [14] - 许多货基的“被动降费”并非响应降费大势下的让利，其持续性存疑，部分高费率产品在市场利率回升后恢复了原费率 [14] - 头部规模货币基金的费率依然高于市场均值，43只千亿级货基平均管理费为0.273%，服务费为0.21%，均超出全市场均值 [15]

核心观点 - 天弘余额宝货币市场基金宣布下调托管费率，由0.08%降至0.07%，这是该基金成立逾10年来首次降费 [1][9] - 此次降费或意味着货币基金费率改革的开始，主要受市场收益率下行和监管政策推动影响 [3][11][13] - 费率下调直接降低了投资者的投资成本，有助于提升货币基金在低收益环境下的吸引力和普惠金融属性 [14] 具体费率调整 - 天弘余额宝托管费年费率从0.08%下调至0.07%，下降0.01%，调整后基金运作综合费率为0.62% [1][3] - 同日，国新国证现金增利货币市场基金管理费率从0.30%降至0.20%，托管费率从0.10%降至0.07%，合计费率下降0.13% [5][10] - 易方达保证金货币基金管理费率从0.20%调低至0.15%，托管费率从0.08%调低至0.05%，合计下调0.08% [3][10] 相关基金规模 - 天弘余额宝截至6月底规模为7932.19亿元，降费前上半年应付托管费达3.15亿元 [9] - 国新国证现金增利截至上半年底规模为36.6亿元，易方达保证金规模为15.93亿元 [10] 降费背景与原因 - 市场利率下行导致货币基金收益率下滑，目前大部分货币基金7日年化收益率仅在1%左右，天弘余额宝最新为1.02% [12] - 监管政策推动降费，证监会相关文件引导下调货币市场基金费率，并拟规定销售服务费不高于0.15%/年 [13] - 截至统计时点，近两周货基七日年化收益率均值为1.22%，115只货基收益率低于1%，占比超一成 [12] 行业影响与比较 - 降费促使基金公司通过优化管理效率和投研能力来留住客户，长期看将推动行业整体专业水平提升 [14] - 与规模靠前的指数基金相比，货币基金管理费率和托管费率仍较高，例如华泰柏瑞沪深300ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [15][16] - 规模靠前的货币基金中，多数管理费率在0.15%-0.33%之间，托管费率多为0.05% [16]