货币基金费率调整现象 - 部分货币基金近期出现管理费“逆向”上调现象，信澳现金宝与富安达神州天添利两只基金自11月18日起将管理费分别恢复至0.80%和0.55% [1] - 此前因基金七日年化暂估收益率低于2倍活期存款利率，两只基金曾将管理费临时下调至0.30% [1] - 费率调整机制旨在防范每万份基金暂估净收益为负引发的销售机构交收透支风险，风险消除后依据合同恢复原费率 [1] 货币基金费率浮动机制 - 货币基金合同中常见高、低档浮动管理费机制，当以高档管理费计算的七日年化收益率≤2倍活期存款利率时，管理费自动下调至低档位，反之恢复 [3] - 该机制设计初衷是通过临时调降管理费避免投资者实得收益趋近于零，维持基金收益平衡与投资者体验 [3] - 近期市场利率下行导致该机制被频繁触发，呈现费率“反复横跳”现象 [5] 货币基金市场收益率现状 - 货币市场利率持续下行，货币基金收益率进入“1%时代” [1] - 截至11月20日，全市场货币基金平均7日年化收益率已下跌至1.1%，较去年同期下行超0.3%，其中69只货基收益率跌破1% [4] - 今年以来全市场货币基金7日年化收益率均值为1.23% [8] 货币基金费率水平及影响 - 目前全市场362只货币基金平均管理费率为0.26%，但有162只产品管理费率在0.2%以上，其中22只超过0.4%，15只达到0.9% [8] - 全市场货币基金年管理费、托管费和销售服务费之和的平均值为0.51%，其中107只超过0.6%，21只超过0.7% [8] - 21只综合费率超过0.7%的货币基金，年内平均7日年化收益率仅为0.785%，约为全市场平均水平1.23%的六成 [8] 高费率产品特征 - 近期触发费率调整的多为“券商系”货基，如银河水星现金添利、平安证券现金宝等，这些产品前身多为券商集合资管计划，费率设计具有特殊性 [5] - 部分公募管理人旗下货币基金也维持高费率，如湘财天天盈管理费率由0.75%下调至0.25%，华夏现金增值由0.65%下调至0.3%，风险解除后将恢复至高费率 [6] 货币基金规模与投资者结构 - 货币基金规模稳健增长，今年三季度末规模升至14.65万亿元，较2024年底增加1.08万亿元 [15] - 截至二季度末，全市场货币基金持有人户数累计达19.93亿户，创历史新高，较2024年中增超1.4万户 [15] - 43只千亿级规模头部货币基金的机构投资者占比仅14.43%，其中30只基金的机构投资者占比不足2%，持有人以个人投资者为主 [15] 政策引导与行业降费趋势 - 政策层面引导货币基金降费，5月发布的行动方案提及引导适时下调货币市场基金管理费与托管费 [12] - 9月证监会征求意见稿明确货币基金销售服务费不得超过0.15%/年，较此前普遍执行的0.25%下降40% [12] - 三季度出现降费潮，天弘余额宝将年托管费由0.08%调低为0.07%，易方达保证金收益等货币基金也公告下调管理费和托管费 [13] 费率改革现状与挑战 - 货币基金费率改革相对于权益类基金仍处于相对滞后水平 [14] - 许多货基的“被动降费”并非响应降费大势下的让利，其持续性存疑，部分高费率产品在市场利率回升后恢复了原费率 [14] - 头部规模货币基金的费率依然高于市场均值，43只千亿级货基平均管理费为0.273%，服务费为0.21%，均超出全市场均值 [15]