产品发布与交付 - 享界S9T于9月16日上市并向首批100名用户完成交付 [1] - 该车型为鸿蒙智行首款旅行车定位中大型豪华新能源车型提供增程与纯电两种动力 [1] - 售价区间为30.98万至36.98万元 [1] 战略合作深化 - 华为与北汽集团就享界品牌达成"车企+华为科技全生态"战略共同体合作 [1] - 双方聚焦专属团队研发资源制造与供应链体系双质检体系及渠道网络五大专属体系 [1] - 未来3年将投入200亿元资金围绕核心领域推进技术迭代合作官宣即落地 [1] 技术定位与品牌愿景 - 车型搭载旗舰9系平台全部技术与全新设计旨在解决用户所有不满 [1] - 享界被定义为北汽与华为深度融合打造的豪华新能源品牌承载对豪华出行的重新思考 [1] - 产品凝聚双方核心技术及战略信心 [1]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰 [6] 根据相关目录分别进行总结 产销快报 - 2025年5月批发销量10.2万辆，同比+11.8%，环比+2.2%；1 - 5月累计批发45.9万辆，同比 - 0.5% [3] - 哈弗5月批发5.8万辆，同比+22.6%，环比+1.7%；1 - 5月累计批发25.9万辆，同比+2.8% [3] - 魏牌5月批发0.6万辆，同比+115.3%，环比+28.1%；1 - 5月累计批发2.4万辆，同比+43.5% [3] - 皮卡5月批发1.6万辆，同比+2.7%，环比 - 11.4%；1 - 5月累计批发8.3万辆，同比+8.3% [3] - 欧拉5月批发0.2万辆，同比 - 67.3%，环比+9.1%；1 - 5月累计批发1.1万辆，同比 - 58.7% [3] - 坦克5月批发2.1万辆，同比+2.8%，环比+8.8%；1 - 5月累计批发8.2万辆，同比 - 8.8% [3] 各品牌表现 - 坦克5月批发2.1万辆，坦克300批发1.2万辆，同比+14.4%；新车坦克700 Hi4 - Z革新动力系统 [4] - 魏牌5月批发0.6万辆，5月13日魏牌高山家族上市，高山8和高山9上市24小时大定超5900辆 [4] - 哈弗5月批发5.8万辆，5月27日哈弗猛龙燃油版上市，6月启动“全系换新一口价”限时促销 [5] 海外市场 - 5月海外批发销量3.5万辆，同比+0.2%，环比+7.4%；1 - 5月海外批发销量15.8万辆，同比 - 3.6% [5] - 巴西工厂2025年中启动生产，初期生产3款车型，年产能规划5万辆，还将打造研发中心和制造基地 [5] 盈利预测与财务指标 - 预计2025 - 2027年营业收入为2267.8/2617.0/2962.5亿元，归母净利润为140.9/163.0/182.4亿元，对应2025年6月3日收盘价22.46元/股，PE为14/12/11倍 [6] - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为16.73%、12.16%、15.40%、13.20%；净利润增长率分别为80.76%、11.00%、15.69%、11.91% [11][12] - 2024 - 2027年毛利率分别为19.51%、19.50%、20.00%、20.00%；净利润率分别为6.28%、6.21%、6.23%、6.16% [11][12]