投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 9 月 5 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2601 | 震荡 偏弱 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA10 一线压力 | 基本面弱势运行，钢价承压运行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 螺纹钢基本面弱势格局未变，周产量高位小幅回落，但旺季生产积极性未退，供应压力未缓 解。与此同时，螺纹钢需求弱势运行，高频指标回落且继续位于近年来同期低位，而下游行业也未 好转，旺季需求改善空间存疑。总之，螺纹供需两端均有所走弱，基本面并未好转，库存持续增 加，钢价承压 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢供需两端均回升，供应达年内高位，需求虽改善但仍处近年同期低位且下游行业未见好转，需求改善空间存疑 [1][2] - 供需双增局面下螺纹钢基本面未改善，库存持续增加，产业矛盾累积，钢价继续承压运行 [2] - 成本抬升与旺季需求预期相对利好，多空因素博弈下预计螺纹钢延续震荡寻底态势，需关注需求表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 螺纹钢周产量环比增5.91万吨至220.56万吨，供应再度回升并至年内高位，建筑钢厂复产叠加转产回流，且品种吨钢利润尚可，生产积极性未退，但压力有所增加 [1][2] - 高炉产能利用率为90.02%，环比下降0.23%，较上月末下降0.22%，较同期上升7.06% [1] 需求 - 螺纹钢周度表需环比增9.41万吨至204.21万吨，但高频每日成交延续低迷，两者依旧是近年来同期低位，且下游行业未见好转，需求改善空间存疑，利好效应不强 [1][2] 库存 - 螺纹钢总库存为623.39万吨，环比增加16.35万吨，较上月末增加77.10万吨，较同期增加27.68万吨 [1] - 厂内库存为169.62万吨，环比减少4.91万吨，较上月末增加7.47万吨，较同期增加16.75万吨 [1] - 社会库存为453.77万吨，环比增加21.26万吨，较上月末增加69.63万吨，较同期增加10.93万吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线压力，现实矛盾累积，钢价延续震荡 [2] - 供需双增局面下螺纹钢基本面表现偏弱，叠加市场情绪走弱，钢价承压下行，但成本抬升明显，且低库存下现实矛盾不大，下行空间有限，后续走势延续震荡运行态势，关注今日钢联公布产销数据情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度，跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [2] - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注MA20一线压力，核心逻辑概要为现实矛盾累积，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 交易所提示风险，市场情绪降温，钢价再度走弱，螺纹钢基本面弱势运行，建筑钢厂复产积极，螺纹钢供应回升，且品种吨钢利润较好，生产积极性尚存，压力有所增加 [3] - 螺纹钢需求迎来改善，高频指标环比回升，但下游行业并无好转，需求改善空间受限 [3] - 供需双增局面下螺纹钢基本面表现偏弱，叠加市场情绪走弱，钢价承压下行，但成本抬升明显，且低库存下现实矛盾不大，下行空间有限，后续走势延续震荡运行态势，关注今日钢联公布产销数据情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢基本面处于季节性弱势，供应压力增加需求不佳，钢价继续承压，但库存低位现实矛盾不大，预计钢价延续震荡运行态势，关注限产执行情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，建议关注MA5一线支撑，核心逻辑是基本面淡季弱势，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 限产扰动显现，黑色品种强弱切换，螺纹钢基本面淡季弱稳运行，建筑钢厂提产，周产量持续增加，供应压力回升 [3] - 螺纹需求表现不佳，高频需求指标延续偏弱运行态势，淡季需求特征明显，抑制钢价 [3] - 供应扰动使钢价震荡回升，但供应压力增加、需求不佳，基本面季节性弱势使钢价承压，利好是库存低位，现实矛盾不大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线压力，核心逻辑为基本面淡季走弱，钢价低位震荡 [2] - 螺纹供需格局季节性走弱，钢价承压运行，但库存低位去化，现实矛盾不大，短期走势维持低位震荡运行，关注需求变化情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注MA20一线压力，核心逻辑是基本面淡季走弱，钢价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢基本面延续季节性走弱，钢厂保板材供应，螺纹产量持续下降且降至相对低位，需求依然疲弱，周度表需下行，高频成交低位运行，呈现淡季特征 [3] - 螺纹供需格局季节性走弱，钢价承压，但库存低位去化，现实矛盾不大，短期维持低位震荡，需关注需求变化 [3]