行业层面的影响 - 创新药被明确豁免关税，行业受关税战影响非常小，成为避风港 [5] - 创新药毛利率高达95%，即使未来加征关税，影响毛利率仅2-3%，可忽略不计 [5] - 创新药成本及投入更多是设备投入，中美成本差异不大，且可轻易在美国建设产能（如百济神州） [5] - 若我国不对美国进口创新药豁免，BD引进药物受影响较小（支付对价占药品额度10-15%，加征关税影响3-5%），且可通过国内产能规避 [6] - 海外厂商直接进口药物中，已进医保的产品定价不受影响，未进医保药品（如K药）可能涨价，利好国内fast follow药品（如PD1、减肥药）及信达生物 [7] - 若我国对创新药豁免关税，则影响近乎为零 [8] 估值及融资环境的影响 - 美国小型创新药公司近期跌幅大，融资环境恶化（因通胀抬头或推迟美联储降息），可能阻碍国内药企通过美国资本市场融资 [9] - 我国进口占比低而出口占比高，美国关税政策不会推高国内通胀，反而可能促使国内继续降准降息，改善融资环境 [10] - 全球股市暴跌或短期拖累内地及香港资本市场，导致创新药估值水平下降，但长期仍反映基本面 [11] 总结 - 对等关税政策对我国创新药出海影响微乎其微，且可能改善国内竞争格局及融资环境 [12] - 长期来看，关税战不改国内政策支持力度及创新药企全球竞争力提升趋势，行业仍具高成长性 [12] - 短期股价波动或提供加仓机会 [13]