公司评级与目标价 - 国金证券首次覆盖康诺亚-B 给予买入评级 目标价83.29港元 [1] 核心业务布局与管线 - 公司深度布局差异化自免慢病和肿瘤赛道 在研管线众多 [1] - 核心产品司普奇拜单抗为首个国产IL-4R单抗 已获批上市 [1] - 核心产品CM512(TSLP/IL-13双抗)目前拓展多个II期临床 [1] - 授权给阿斯利康(AZ)的CMG901有望2026年于美国递交新药上市申请(NDA) [1] - 早期研发布局多技术平台 管线有望逐步推进 后备力量充足 [1] 核心产品市场前景与竞争格局 - 核心产品司普奇拜单抗先发优势明显 2026年医保执行后有望快速放量 [1] - IL-4R单抗靶向特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉等多种II型炎症反应性疾病 [1] - 全球目前仅2款IL-4R单抗获批上市 [1] - 赛诺菲的度普利尤单抗自2017年上市后快速放量并持续拓展新适应症 2024年全球销售额超140亿美元 [1]