报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2025中期报告，实现收入107.37亿元，同比+36.37%；归母净利润23.75亿元，同比+37.22% [1] - 公司能量饮料有望在全国市场保持较好增长，东鹏补水啦、果之茶有望继续贡献收入增量，预计2025 - 2027年EPS分别为8.58、11.13、15.19元，对应2025年7月28日收盘价（290.20元/股）PE为34、26、19倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为112.63亿、158.39亿、212.72亿、265.36亿、347.82亿元，同比分别为32.4%、40.6%、34.3%、24.7%、31.1% [3] - 2023 - 2027年归母净利润分别为20.40亿、33.27亿、44.59亿、57.89亿、78.97亿元，同比分别为41.6%、63.1%、34.0%、29.8%、36.4% [3] - 2023 - 2027年毛利率分别为43.1%、44.8%、45.7%、46.7%、47.7%，ROE分别为32.3%、43.3%、41.2%、38.8%、38.5% [3] - 2023 - 2027年EPS（摊薄）分别为3.92、6.40、8.58、11.13、15.19元，P/E分别为73.98、45.36、33.84、26.07、19.11，P/B分别为23.86、19.63、13.94、10.11、7.35 [3] 点评 - 2025Q2主营业务收入58.89亿元，同比+34.10%；东鹏特饮收入44.60亿元，同比+18.8%；电解质饮料补水啦收入9.23亿元，同比+190.05%；补水啦以外其他饮料收入5.03亿元，同比+60.06% [4] - 2025Q2广东区域收入14.21亿元，同比+19.08%；广西区域收入3.62亿元，同比+31.17%；华中区域收入6.92亿元，同比29.06%；西南区域收入6.59亿元，同比+23.59%；华北区域收入9.61亿元，同比+74.10%；线上销售1.86亿元，同比+53.60%；直营收入7.23亿元，同比+40.51% [4] - 2025Q2营业成本同比+34.97%，毛利率同比-0.35pct至45.7%；销售费用8.73亿元，同比+38.74%，销售费用率同比+0.5pct至14.82%；管理费用1.38亿元，同比+52.78%，管理费用率同比+0.29pct至2.35% [4] - 2025Q2归母净利润13.95亿元，同比+30.73%，归母净利润率同比-0.61pct至23.69% [4] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为87.69亿、127.06亿、171.98亿、235.80亿、328.52亿元；非流动资产分别为59.41亿、99.71亿、117.00亿、128.97亿、139.84亿元；资产总计分别为147.10亿、226.76亿、288.99亿、364.77亿、468.37亿元 [5] - 2023 - 2027年流动负债分别为80.47亿、148.45亿、179.17亿、214.02亿、261.57亿元；非流动负债分别为3.39亿、1.40亿、1.53亿、1.44亿、1.54亿元；负债合计分别为83.86亿、149.85亿、180.70亿、215.46亿、263.11亿元 [5] - 2023 - 2027年少数股东权益均为400万元；归属母公司股东权益分别为63.24亿、76.88亿、108.25亿、149.27亿、205.22亿元；负债和股东权益分别为147.10亿、226.76亿、288.99亿、364.77亿、468.37亿元 [5] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为112.63亿、158.39亿、212.72亿、265.36亿、347.82亿元；营业成本分别为64.12亿、87.42亿、115.46亿、141.36亿、181.81亿元 [5] - 2023 - 2027年营业税金及附加分别为1.21亿、1.60亿、2.09亿、2.61亿、3.42亿元；销售费用分别为19.56亿、26.81亿、35.55亿、44.34亿、58.12亿元；管理费用分别为3.69亿、4.26亿、5.66亿、7.06亿、9.25亿元 [5] - 2023 - 2027年研发费用分别为0.54亿、0.63亿、0.77亿、0.96亿、1.25亿元；财务费用分别为0.02亿、 - 1.91亿、 - 0.57亿、 - 0.75亿、 - 1.23亿元；减值损失合计均为0 [5] - 2023 - 2027年投资净收益分别为1.42亿、0.95亿、1.35亿、1.69亿、2.21亿元；利润总额分别为25.79亿、41.07亿、55.66亿、72.26亿、98.58亿元；所得税分别为5.39亿、7.81亿、11.07亿、14.37亿、19.60亿元 [5] - 2023 - 2027年净利润分别为20.40亿、33.26亿、44.59亿、57.89亿、78.97亿元；EPS（当年）分别为3.92、6.40、8.58、11.13、15.19元 [5] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为32.81亿、57.89亿、62.45亿、82.11亿、114.94亿元 [5] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 7.58亿、 - 68.75亿、 - 40.70亿、 - 27.10亿、 - 26.19亿元 [5] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 10.58亿、15.07亿、 - 3.09亿、 - 6.97亿、 - 12.92亿元 [5] - 2023 - 2027年现金净增加额分别为14.37亿、4.53亿、18.71亿、48.04亿、75.83亿元 [5]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2025一季度报告，实现收入48.48亿元，同比+39.23%；归母净利润9.80亿元，同比+47.61% [2] - 公司在广东省内持续深耕，省外不断优化经销体系、完善业务团队，能量饮料有望在全国市场保持较好增长；2025年“东鹏补水啦”有望继续贡献收入增量；预计公司2025 - 2027年EPS分别为8.92、11.98、15.82元，对应2025年4月18日收盘价（280.8元/股）PE为31、23、18倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为112.63亿、158.39亿、215.27亿、278.32亿、353.90亿元，同比分别为32.4%、40.6%、35.9%、29.3%、27.2% [4] - 归属母公司净利润分别为20.40亿、33.27亿、46.36亿、62.31亿、82.29亿元，同比分别为41.6%、63.1%、39.4%、34.4%、32.1% [4] - 毛利率分别为43.1%、44.8%、46.2%、47.2%、48.2%；ROE分别为32.3%、43.3%、50.7%、56.3%、60.4% [4] - EPS（摊薄）分别为3.92、6.40、8.92、11.98、15.82元；P/E分别为71.59、43.89、31.49、23.44、17.75；P/B分别为23.09、18.99、15.96、13.19、10.73 [4] 业务表现 - 2025Q1主营业务收入48.45亿元，同比+39.33%；东鹏特饮收入同比+25.8%至39.01亿元，补水啦收入同比+261.46%至5.70亿元，补水啦以外其他饮料收入同比+72.62%至3.75亿元 [5] - 2025Q1广东区域收入同比+22.13%至11.25亿元，广西区域收入同比+31.94%至3.78亿元；华中区域收入同比+28.51%至6.84亿元，华东区域收入同比+30.83%至6.56亿元，西南地区收入+60.47%至6.23亿元，华北区域收入同比+71.64%至7.46亿元，线上销售同比54.17%至1.04亿元，直营渠道收入同比+52.94%至5.29亿元 [5] 成本与盈利 - 2025Q1营业成本同比+35.09%，毛利率同比+1.7pct至44.47% [5] - 销售费用同比+35.71%至8.09亿元，销售费用率同比-0.43pct至16.68%；管理费用率同比-0.47pct至2.48% [5] - 2025Q1归母净利润同比+47.61%至9.80亿元，归母净利润率同比+1.15pct至20.21% [5] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为87.69亿、127.06亿、156.92亿、203.60亿、262.51亿元；非流动资产分别为59.41亿、99.71亿、116.15亿、128.12亿、138.99亿元 [6] - 负债合计分别为83.86亿、149.85亿、181.53亿、220.95亿、265.34亿元；归属母公司股东权益分别为63.24亿、76.88亿、91.50亿、110.73亿、136.13亿元 [6] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为112.63亿、158.39亿、215.27亿、278.32亿、353.90亿元；营业成本分别为64.12亿、87.42亿、115.92亿、147.07亿、183.47亿元 [6] - 销售费用分别为19.56亿、26.81亿、35.69亿、46.14亿、58.67亿元；管理费用分别为3.69亿、4.26亿、5.56亿、7.19亿、9.14亿元 [6] - 净利润分别为20.40亿、33.26亿、46.36亿、62.31亿、82.29亿元；归母净利润分别为20.40亿、33.27亿、46.36亿、62.31亿、82.29亿元 [6] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为32.81亿、57.89亿、66.90亿、90.30亿、115.48亿元 [6] - 投资活动现金流分别为 - 7.58亿、 - 68.75亿、 - 31.10亿、 - 26.99亿、 - 26.10亿元 [6] - 筹资活动现金流分别为 - 10.58亿、15.07亿、 - 21.96亿、 - 33.17亿、 - 46.79亿元；现金净增加额分别为14.37亿、4.53亿、14.16亿、30.14亿、42.59亿元 [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2025一季度报告，实现收入48.48亿元，同比+39.23%；归母净利润9.80亿元，同比+47.61% [2] - 基地市场持续深耕，补水啦表现优秀，成本红利持续兑现，盈利能力提升，预计公司能量饮料在全国市场保持较好增长，“东鹏补水啦”有望继续贡献收入增量，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为112.63亿、158.39亿、215.27亿、278.32亿、353.90亿元，同比分别为32.4%、40.6%、35.9%、29.3%、27.2% [4] - 归属母公司净利润分别为20.40亿、33.27亿、46.36亿、62.31亿、82.29亿元，同比分别为41.6%、63.1%、39.4%、34.4%、32.1% [4] - 毛利率分别为43.1%、44.8%、46.2%、47.2%、48.2%；ROE分别为32.3%、43.3%、50.7%、56.3%、60.4% [4] - EPS（摊薄）分别为3.92、6.40、8.92、11.98、15.82元；P/E分别为71.59、43.89、31.49、23.44、17.75；P/B分别为23.09、18.99、15.96、13.19、10.73 [4] 业务表现 - 2025Q1主营业务收入48.45亿元，同比+39.33%，东鹏特饮收入同比+25.8%至39.01亿元，补水啦收入同比+261.46%至5.70亿元，补水啦以外其他饮料收入同比+72.62%至3.75亿元 [5] - 广东区域收入同比+22.13%至11.25亿元，广西区域收入同比+31.94%至3.78亿元，华中区域收入同比+28.51%至6.84亿元，华东区域收入同比+30.83%至6.56亿元，西南地区收入+60.47%至6.23亿元，华北区域收入同比+71.64%至7.46亿元，线上销售同比54.17%至1.04亿元，直营渠道收入同比+52.94%至5.29亿元 [5] 成本与盈利 - 2025Q1营业成本同比+35.09%，毛利率同比+1.7pct至44.47% [5] - 销售费用同比+35.71%至8.09亿元，销售费用率同比-0.43pct至16.68%；管理费用率同比-0.47pct至2.48% [5] - 2025Q1归母净利润同比+47.61%至9.80亿元，归母净利润率同比+1.15pct至20.21% [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为8.92、11.98、15.82元，对应2025年4月18日收盘价（280.8元/股）PE为31、23、18倍，维持“买入”评级 [5] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为87.69亿、127.06亿、156.92亿、203.60亿、262.51亿元，非流动资产分别为59.41亿、99.71亿、116.15亿、128.12亿、138.99亿元 [6] - 流动负债分别为80.47亿、148.45亿、180.03亿、219.55亿、263.83亿元，非流动负债分别为3.39亿、1.40亿、1.50亿、1.41亿、1.51亿元 [6] - 负债合计分别为83.86亿、149.85亿、181.53亿、220.95亿、265.34亿元，归属母公司股东权益分别为63.24亿、76.88亿、91.50亿、110.73亿、136.13亿元 [6] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为112.63亿、158.39亿、215.27亿、278.32亿、353.90亿元，营业成本分别为64.12亿、87.42亿、115.92亿、147.07亿、183.47亿元 [6] - 销售费用分别为19.56亿、26.81亿、35.69亿、46.14亿、58.67亿元，管理费用分别为3.69亿、4.26亿、5.56亿、7.19亿、9.14亿元 [6] - 净利润分别为20.40亿、33.26亿、46.36亿、62.31亿、82.29亿元，归母净利润分别为20.40亿、33.27亿、46.36亿、62.31亿、82.29亿元 [6] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为32.81亿、57.89亿、66.90亿、90.30亿、115.48亿元 [6] - 投资活动现金流分别为-7.58亿、-68.75亿、-31.10亿、-26.99亿、-26.10亿元 [6] - 筹资活动现金流分别为-10.58亿、15.07亿、-21.96亿、-33.17亿、-46.79亿元，现金净增加额分别为14.37亿、4.53亿、14.16亿、30.14亿、42.59亿元 [6]