政治局会议经济政策方向 - 会议分析当前经济形势并部署下半年工作 强调经济运行呈现稳中有进态势且高质量发展取得新成效 [1] - 宏观政策延续此前方向且变化有限 着重提振需求和治理企业无序竞争 对投资关注度有所淡化 [1] - 债券市场情绪有望修复 因宏观政策保持稳定 经济基本面和流动性未发生改变 [1] 债券市场表现与资金环境 - 十年期国债收益率从7月9日1.64%上升至7月29日1.75% 上升约10bp 创4月贸易摩擦以来高点 [1] - 央行在7月24日加大资金投放 使回购利率回落至正常水平 货币环境保持适度宽松 [1] - 市场风险偏好回升对债市形成压制 源于雅下超级水电工程和反内卷政策刺激 [1] 债券基金长期收益特征 - 万得中长期纯债指数在2006年至今19年间经历多次调整后均快速回血并持续上行 [1][4] - 2010年-2024年万得短期纯债型基金指数和中长期纯债型基金指数全部取得正收益 包括2013年2017年2018年等股债双杀时期 [4] - 债券收益包括票息收益和资本利得两部分 票息收益稳定且随持有到期兑付 资本利得存在波动 [7] 资产配置策略与债券定位 - 债券与权益资产相关性较低 可作为资产配置中平衡风险收益的重要组成部分 [7] - 格雷厄姆提出股债平衡投资策略 将资金按比例分配于权益和债券 [7] - 债券具有历史收益稳定、波动较小、与权益关联度低的特点 适合低风险投资者长期配置 [7]