广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 长江商学院BCI指数在6-8月连续放缓后，9月出现跃升 （图1） ，从前值的46.9回升至51.1，表现略超预 期。我们理解这可能是环比同比共同作用的结果。BCI是一个兼具环同比特征的指标，企业会被询问在销售、利润、 库存等经营指标上，未来6个月与去年同期相比如何变化。从环比来看，9月是工业旺季，8月以来稳增长也有所升 温；从同比来看，去年9月恰是景气低点。一个启示是今年9月工增等经济数据可能在同比也具有一定优势。 第二， BCI销售前瞻指数、利润前瞻指数环比分别上行13.9、7.2个点，"秋旺"的季节性特征初步呈现。回看数据， 企业销售预期的年内低点是8月，匹配同期需求端投资加速下行，"两新"、出口均有所放缓。9月回升或来自广义财 政带动有所增强。在报告《资产重估行至当下：约束与动能》中，我们指出建设项目资金到位率中房建止跌回升，非 房建持续改善，实物工作量中沥青开工率回升，或与新型政策性金融工具即将下达有关。 第三， 两个价格指数也均有上行，消费品价格预期较中间品改善幅度更明显，这意味着在企业眼中，未来消费品价 格会有所好转。这一 ...