报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期聚烯烃走势受宏观情绪及成本端波动主导，自身基本面驱动有限，建议单边观望；中长期PE供需压力难化解，偏弱格局预计持续 [10][11] - 趋势研判为区间震荡，价格区间L2601在6800 - 7200，单边观望，基差策略暂无，月差策略1 - 5反套，长期在05合约上可考虑做缩L - P价差 [18] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 成本端：原油因地缘问题触底反弹，焦煤因供应端消息强势上行，带动化工板块回升 [1] - 供需端：PE供应压力增大，需求总体偏弱且四季度增量有限，陷入供强需弱僵局，基本面驱动有限，跟随宏观和成本端波动 [2] 交易型策略建议 - 近端：受原油和焦煤带动，聚烯烃盘面反弹，后续关注宏观及成本端动向，建议单边观望 [10] - 远端：四季度PE新装置投产多，需求无增长驱动，供需压力难化解，偏弱格局持续 [11] 产业客户操作建议 - 聚乙烯价格区间6800 - 7200，当前波动率8.81%，历史百分位7.3% [17] - 套保策略：库存管理可做空塑料期货、卖出看涨期权；采购管理可买入塑料期货、卖出看跌期权 [17] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利空信息：镇海炼化3线HDPE装置预计提前两周开车 [19] 下周重要事件关注 - 本周二起塑料盘面触底回升，下游抄底意愿强，成交量上升 [20] 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势：受成本端带动，PE周三开始触底反弹；资金动向：本周持仓量变化不大，市场看空情绪强烈 [24][26] - 基差结构：本周PE盘面走强，华东现货跟涨，华北和华南基差小幅走弱 [28] - 月差结构：近期变化不大，L1 - 5月差呈contango结构 [31] 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：PE价格偏弱，各线路生产利润受压缩，煤制线路接近亏损，PE装置对利润不敏感，下跌行情缺乏成本支撑 [33] 供需及库存推演 供需平衡表推演 - 当前PE供强需弱格局难改，供应压力大，需求增量有限，预计后续供需仍面临压力 [39] 供应端及推演 - 本期PE开工率81.46%（ - 0.3%），后续检修量下滑，投产增加，供应压力持续偏大 [43] 进出口端及推演 - 进口：外盘价格下滑，预计10月底 - 11月进口增量；出口：企业拓宽渠道积极性高，但总量小，对供需格局影响有限 [47] 需求端及推演 - 本期PE下游平均开工率45.75%（ + 0.83%），农膜处于旺季，其他下游需求增量有限 [55]