报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚丙烯趋势仍偏弱，贸易战、油价、高供应、下游加工制品低利润构成下行压力，长期看下行驱动因素难解决，基差和月差偏弱，短期估值中性偏弱，MTO、PDH装置低利润限制下跌空间 [5][6] - 聚乙烯趋势仍有压力，原料端原油受压制，需求端农膜开工到高位，供应端压力将增大，库存端去库不顺畅，估值中性，未来供应压力上升、需求刚需下滑、囤货偏弱 [8] 根据相关目录分别进行总结 观点综述 聚丙烯 - 供应：本周产量79.65万吨，较上周增0.73万吨、涨幅0.92%，较去年同期增12.75万吨、涨幅19.06%；下周计划内检修损失量下降预期大，预计产能利用率回升至79.2%附近 [5] - 需求：下游行业平均开工率整体走高，仅PP无纺布、CPP持稳；“双十一”后相关包装行业需求放缓，改性聚丙烯和PP管材开工增加，下周制品行业开工或小跌 [5] - 观点：市场弱需求高供应压制价格，长期趋势仍偏弱 [5] - 估值：基差和月差偏弱，短期估值中性偏弱，MTO、PDH装置低利润限制下跌空间 [5] - 策略：单边震荡偏弱，上方压力6500 - 6550，下方支撑6200 - 6250；跨期短期买05空01；跨品种暂不推荐 [5] 聚乙烯 - 供应：产能利用率82.59%，较上周期增加1.72%；11月检修量环比下滑，后期供应压力将上升 [8] - 需求：农膜整体开工率较前期 +0.44%，包装膜、管材、中空开工率下滑；农膜开工达年内高位，进一步上行空间有限 [8] - 观点：原料端原油受压制，供需格局不乐观，未来供应压力上升、需求刚需下滑、囤货偏弱 [8] - 估值：基差和月差走强，L - LL价差震荡走弱，估值中性 [8] - 策略：单边震荡偏弱，01合约上方压力6900，下方支撑6800、6600；跨期无；跨品种暂不推荐 [8] 聚丙烯供需 价差与开工 - 粉粒料价差反弹，共聚拉丝价差走弱，市场价差结构不利于企稳 [17][20] - 短期整体开工环比上升，未来新增产能压力不减，弱基差将会是趋势 [21] 检修与产能 - 11月检修偏低，压制反弹空间，2025年潜在新增产能470.5万吨，产能增幅10.5% [24][26] 库存 - 生产库存和贸易商库存环比上升，商业库存总量89.31万吨，较上期上涨1.91万吨，环比上涨2.19% [28][32] 成本与利润 - 原油价格下跌，油制成本下滑，油制和PDH制利润上升 [33][39] 下游情况 - BOPP开工稳定、订单天数下滑、成品库存高位，利润略有回升但仍处历年低位 [41][44] - 胶带母卷开工稳定，订单天数下滑 [48] - 塑编开工持平，订单天数上升 [50] - 无纺布开工持平，成品库存中性偏高 [55] - CPP开工上升，订单天数上升 [58] 聚乙烯供需 价差与库存 - L - LL价差震荡下滑，HD - LL震荡上升，HDPE、LLDPE、LDPE社会样本仓库库存环比均下滑 [65][67] 开工与产量 - 开工率环比下滑、产量环比下滑，产能利用率82.59%，本周产量66.07万吨，较上周增加2.67% [68][70] 检修与产能 - 11月检修损失量相比10月减少，2025年潜在新增产能543万吨，产能增幅15.2% [71][72] 库存 - 生产企业库存环比上升，社会库存环比下滑，生产企业样本库存量49.02万吨，较上期上涨7.42万吨，环比上涨17.84% [74][77] 成本与利润 - 原油价格下跌，油制成本下滑，油制装置利润下滑 [79][86] 下游情况 - 农膜开工环比上升、订单天数环比上升 [88] - 包装膜开工下滑、订单天数环比下滑 [89] - 管材、中空开工同比偏低 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油下跌致聚烯烃成本支撑减弱 产能投产力度大 开工率和产量偏高 供应端压力大 目前下游开工率偏低 但随“金九银十”需求旺季临近 下游开工率有望走高 聚烯烃供需双增 无明显驱动 宏观情绪向好 价格预计震荡为主 期货单边建议区间操作 期权建议卖出跨式期权 [6] 各目录总结 周度观点及策略 - 库存方面 中国聚乙烯生产企业样本库存量预计46万吨左右 库存预计由涨转跌 中国聚丙烯生产企业库存量预计59万吨左右 较本期下降 [6] - 供应方面 市场供应涉及部分装置计划重启和新增检修装置 下期聚乙烯总产量预计67.51万吨 较本期增加1.49万吨 聚丙烯总产量预估78.5万吨 延续上涨趋势 [6] - 需求方面 PE下游各行业整体开工率+0.63% 需求相对变化不大 月中旬需求或有改善 随着“金九银十”临近 8月中下旬部分终端行业将启动提前备货 聚丙烯开工率有望延续走高趋势 [6] - 产业链利润方面 油制PE与PP利润亏损缩小 乙烯制PE利润小幅亏损 丙烯制PP利润小幅盈利 PDH制PP亏损缩小 成本端支撑减弱 [6] PP单边策略 - 策略为做空PP2509 截止08月07日价格震荡上涨至7075 逻辑是PP在2025年新增产能仍较大 且下游需求仍偏弱 走势中长期相对偏弱 操作建议暂时观望 [8] L - P套利策略 - 策略为做多L - P价差 2509合约截止08月07日呈震荡走势 价差为225 逻辑是PP供应压力更大 有利于L - P价差走扩 操作建议暂时观望 [11] 产业链结构 - 包含聚乙烯和聚丙烯产业链结构 但未展开具体内容 [13][15] 期现市场 - 展示了L2501、PP2501合约期货价格走势及PE、PP基差走势相关图表 [18][24] 产业链利润情况 - 展示了PE和PP不同生产方式及进出口的利润情况相关图表 如LLDPE油制、乙烯制生产毛利等 [26][33] 库存 - 展示了PE和PP生产企业、贸易商、港口、煤制库存等相关图表 [46][54] 供给端 - PE产量方面 展示了周度产量、开工率、检修减损量、进口量及国内和全球产能等相关图表 2024年PE计划投产产能多但实际投产少 2025年计划投产产能605万吨 同比增加16% [64][84] - PP产量方面 展示了周度产量、开工率、检修减损量、进口量及国内和全球产能等相关图表 2024年中国PP兑现产能约345万吨 产能基数为4321万吨 较2023年增加8.6% 2025年计划投产产能1280.5万吨 同比增加29% [71][90] 需求端 - 展示了PE和PP下游行业开工率相关图表 还展示了PE和PP出口量、塑料制品产量和存货、终端产品（汽车、家电）产量同比及家电出口数量等相关图表 [95][120]