股价表现 - 周六福股价尾盘飙升逾8%，截至发稿时上涨7.34%，报50.9港元，成交额达4.87亿港元 [1] 业务模式创新 - 公司推出合资店全新合作模式，与加盟商共同投资开设并运营三好门店（绝佳位置、优质产品、卓越运营） [1] - 新模式本质是将传统轻资产加盟模式升级为“联营合伙制”，通过“共创造合伙人计划”实施 [1] - 通过合资成立区域运营实体，公司持股51%，加盟商持股49%，实现资本深度联结与表外业务并表化 [1] 预期影响 - 新模式有望分散投资风险，激发加盟商开店热情 [1] - 预期将带来门店数量增长和单店收入提升，对集团业绩产生正面推动作用 [1] - 将渠道伙伴从交易对手转化为命运共同体，为公司未来估值与盈利模式带来巨大想象空间与重估潜力 [1]

公司股价表现 - 股价尾盘飙升逾8%，截至发稿时上涨7.34%，报50.9港元 [1] - 成交额达到4.87亿港元 [1] 业务模式创新 - 公司推出合资店全新合作模式，与加盟商共同投资开设并运营三好门店（绝佳位置、优质产品、卓越运营） [1] - 新模式本质为将传统轻资产加盟模式升级为“联营合伙制” [1] - 通过合资成立区域运营实体，公司持股51%，加盟商持股49% [1] 模式创新的战略意义 - 新模式有望分散投资风险，激发开店热情，预期带来门店数量增长和单店收入提升 [1] - 实现了资本层面的深度联结与表外业务的并表化 [1] - 将渠道伙伴从交易对手转化为命运共同体 [1] - 为公司未来的估值与盈利模式带来巨大的想象空间与重估潜力 [1] 子品牌发展 - 在新兴子品牌“CHAOJIN潮金”的试水下推出“共创造合伙人计划” [1]

公司股价表现 - 股价连续三日放量上涨，三日累计成交额超7亿港元，截至发稿报48.2港元，涨0.54%，成交额1.47亿港元 [2] - 股票分时图显示当日交易价格区间为46.24港元至49.64港元 [1] 品牌与业务模式 - 公司构建强大品牌矩阵，以经典主品牌“周六福”为核心，辅以新兴子品牌“CHAOJIN潮金”和“FENS”，形成多元化互补性品牌生态 [2] - 集团在加盟与自营模式上实现均衡发展，积累了丰富的B端加盟合作经验以及线上线下C端销售实力 [2] 渠道创新战略 - 公司通过合资成立区域运营实体进行渠道创新，公司持股51%，加盟商持股49%，实现资本层面深度联结与表外业务并表化 [3] - 联营合伙制通过资本联结重构总部与渠道关系，形成股权层面深度绑定，公司控股保障战略主导性，加盟商持股实现利益对齐与风险共担 [3] - 新合作模式旨在抑制传统加盟体系中的短期博弈行为，转向长期价值共创，并打造全新盈利增长引擎 [2][3] 市场战略与目标 - 鉴于当前黄金珠宝市场行情，公司拟积极创新，优化全品牌经营合作模式 [2] - 战略目标为赋能线下门店扩张，提升单店收入水平和市场份额 [2]

股价表现与交易情况 - 公司股价连续三日上涨，累计成交额超过7亿港元 [1] - 截至发稿时股价上涨0.54%至48.2港元，单日成交额达1.47亿港元 [1] 品牌战略与业务模式 - 公司构建了以主品牌“周六福”为核心，辅以“CHAOJIN潮金”和“FENS”子品牌的强大品牌矩阵 [1] - 集团在加盟与自营模式上实现均衡发展，积累了丰富的B端加盟合作经验以及线上线下C端销售实力 [1] 渠道创新与增长策略 - 公司通过合资成立区域运营实体实施联营合伙制，公司持股51%，加盟商持股49% [2] - 该模式实现了资本层面的深度联结与表外业务的并表化，通过股权绑定重构总部与渠道关系 [2] - 联营合伙制旨在抑制传统加盟体系的短期博弈行为，转向长期价值共创，打造全新盈利增长引擎 [1][2] - 公司计划优化全品牌经营合作模式，赋能线下门店扩张，提升单店收入水平和市场份额 [1]

文章核心观点 - 周六福通过推出“联营合伙制”重构渠道关系，将传统轻资产加盟模式升级为品牌与加盟商共同出资设立合资运营主体的深度绑定模式 [1] - 该模式旨在将渠道伙伴从交易对手转化为命运共同体，为公司估值与盈利模式带来重估潜力 [1] - 这一创新不仅是企业层面的模式升级，更为珠宝行业渠道演进提供了可借鉴的示范路径 [7][10] 模式创新 - 联营合伙制核心是通过资本联结重构总部与渠道关系，公司与加盟商共同出资设立品牌合资运营主体，形成股权深度绑定 [4] - 公司持有合资主体51%控股权保障战略主导性，加盟商持有49%股权实现利益对齐与风险共担 [4] - 联营实体引入现代企业制度，实行“类子公司化”运营，系统输出管理体系、数字化工具与品牌标准 [4] - 模式实现“品牌授权、批发业务、线上线下零售收益”等多重利润来源共享 [4] 战略意图 - 优势互补打通线上线下闭环，以主品牌线上流量为联营门店精准引流，线下门店作为仓储、体验与服务节点 [5] - 通过股权合作机制筛选锁定具备资金实力与区域资源的省级代理商，实现从数量扩张到质量共赢转变 [6] - 控股51%架构确保联营实体全面并表，将终端零售收入确认为公司营收，直接放大财务报表收入规模 [6] - 联营实体实行公司化治理，在保持总部战略控制与标准化前提下赋予区域运营灵活性 [6] 行业启示 - 联营合伙制精准回应行业结构性变革需求，实现“可控性”与“扩张性”有机统一 [7] - 为周六福全球化战略构建系统性支撑，通过本土化合作化解跨境经营挑战 [7] - 根据公司规划，未来三年重点开拓东南亚市场，2025年前在香港、澳门落地10家加盟门店，最终实现全球200家海外门店布局 [7] 未来展望 - 联营合伙制战略价值超越渠道优化，标志公司从珠宝零售商向品牌和资本双轮驱动的产业生态构建者跃迁 [9] - 随着联营网络扩大，将形成以品牌价值为核心、股权资本为纽带、数字化平台为基石的共生型商业生态系统 [9] - 联营伙伴角色将从渠道方升级为战略协同者与价值共创者，其本地化市场洞察将直接赋能产品研发 [9] - 该模式通过资本联结重构权责利格局，最终战略指向是实现有质量的规模与可持续的利润 [9][10]

文章核心观点 - 周六福通过推出“联营合伙制”对其渠道模式进行战略升级，将传统的轻资产加盟模式转变为品牌与加盟商股权深度绑定的“命运共同体”关系 [1] - 该模式通过合资成立区域运营实体（公司持股51%，加盟商持股49%）实现资本联结与表外业务并表，旨在重构渠道的资产负债表与价值逻辑，为公司估值与盈利模式带来重估潜力 [1] - 这一创新不仅是企业层面的渠道变革，更对珠宝行业的渠道演进具有前瞻性示范意义，为行业提供了可借鉴的升级路径 [6] 模式创新 - 联营合伙制核心突破在于通过资本联结重构总部与渠道关系，公司与加盟商共同出资设立品牌合资运营主体，形成股权深度绑定（公司持股51%，加盟商持股49%）[3] - 治理结构上，联营实体引入现代企业制度，设立规范董事会与管理团队，实现“类子公司化”运营，系统输出管理体系与品牌标准 [3] - 该模式实现了“品牌授权、批发业务、线上线下零售收益”等多重利润来源的共享，体现了企业化治理下的价值整合与分配机制 [3] 战略意图与优势 - 优势互补，打通线上线下闭环：以主品牌线上流量为联营门店精准引流，线下门店作为仓储、体验与服务节点，反哺线上复购与履约能力 [4] - 绑定优质伙伴，从“数量扩张”转向“质量共赢”：通过股权合作机制筛选并锁定具备资金实力与区域资源的省级代理商，提升合作稳定性 [5] - 并表增厚收入：控股51%的架构确保联营实体全面并表，将终端零售收入确认为公司营收，突破传统加盟模式仅确认品牌授权费的局限，直接放大财务报表收入规模 [5] - 运作企业化：在保持总部战略控制与标准化的前提下，赋予区域运营灵活性，构建多层次收益共享机制，形成高效闭环 [5] 行业启示 - 联营合伙制精准回应行业结构性变革需求，实现了“可控性”与“扩张性”的有机统一，为行业提供了渠道升级路径 [6] - 该模式为周六福全球化战略构建系统性支撑，通过本土化合作、风险共担和治理规范化，有效化解跨境经营挑战 [6] - 根据公司规划，未来三年将重点开拓东南亚市场，2025年前在香港、澳门落地10家加盟门店，最终实现全球200家海外门店的布局目标 [6] 未来展望 - 联营合伙制标志着公司正从珠宝零售商向以品牌和资本为双轮驱动的产业生态构建者跃迁 [8] - 随着联营网络扩大，有望形成以品牌价值为核心、股权资本为纽带、数字化平台为基石的共生型商业生态系统 [8] - 联营伙伴角色将从渠道方升级为战略协同者与价值共创者，其本地化市场洞察将直接赋能产品研发与迭代 [8] - 该战略举措最终指向同时实现有质量的规模与可持续的利润，为公司在市场竞争中构筑持续成长的护城河 [9]

公司融资与扩张 - 公司近期完成数百万元Pre-A轮融资 投资方为合肥建投资本和番茄资本 资金将用于供应链建设和人才团队组建[1] - 公司决定从直营转向开放联营合伙制 并已建成新供应链工厂 产能可支撑200家门店需求[4] - 未来拓店将围绕社区选址 计划先在合肥开出100家 然后向江苏、湖北等周边省份扩张[8] 产品与商业模式 - 公司主打现包现蒸包子 1比1面馅比 出炉仅售2小时 目前有9个SKU[1] - 包子定价较高 猪肉包3.5元/个 小炒黄牛肉包6元/个 但成功突破早餐场景限制 三餐占比为早50%、午10%、晚40%[3] - 采用高品质原料 如上市公司一级冷鲜肉 金龙鱼等家用级调味料 燕之坊杂粮[3] 门店模型 - 50-60平方米的小堂食门店将成为未来拓店主力店型 单店投资约30万 月均营业额20万[5] - 现有三种门店模型：一代大堂食店 二代小堂食店(增加明档面积) 三代纯外带店(最终未采用)[5] - 放弃纯外带店模式 因无法体现与传统包子铺的差异化[5] 市场前景 - 在合肥这个以米饭为主的城市 公司已将晚餐做到40%的营业收入[10] - 包子具有全国广谱性和外带属性 市场前景广阔 类比袁记云饺已开出4000家门店[10] - 公司是大众点评包子品类中唯一连续三年上榜必吃榜的品牌 也是美团外卖必点榜品牌[1]

融资与资金用途 - 近期完成数百万元Pre-A轮融资，投资方为合肥建投资本和老股东番茄资本[1] - 本轮融资资金将用于供应链建设和组建人才团队等关键环节[1] 公司业务与产品定位 - 门店包子主打现包现蒸，1比1面馅比，出炉仅售2小时，在售包子SKU为9个[1] - 包子零售价较高，例如猪肉包3.5元一个，小炒黄牛肉包卖到6元[3] - 突破包子仅限于早餐场景的限制，成为全时段产品，三餐占比为早上50%、中午10%以及晚上40%[3] - 猪肉原料采用上市公司一级冷鲜肉制馅，调味料采用金龙鱼、海天、太太乐等家用级品牌，门店杂粮来自燕之坊[4] 门店运营与扩张策略 - 成立5年，已在安徽合肥开设超过20家门店[1] - 决定从直营转向开放联营合伙制，以应对直营模式管理成本高和人才流动风险，以及加盟模式难以管控品质的问题[4] - 迭代出三制合一管理模式，包括赛马制、师徒制、合伙人制，通过激励员工共享经营成果提升运营效率[5] - 小堂食门店为未来拓店主力店型，单店投资成本约30万，优选面积50-60平方米，月店均营业额约20万[6] - 现有三种门店模型：一代大堂食店、二代小堂食店和三代外带门店，最终选择以小堂食店为主以保持差异化[6] - 计划在合肥开出100家后，下一步拓店优先考虑江苏、湖北等周边省份[9] 供应链与产能 - 供应链新工厂已在合肥投产完成，产能辐射范围将从30家扩大至200家[4] - 未来供应链工厂将支撑200家门店需求，所有洗切配等原材料加工处理在工厂完成，门店仅负责现场制作与出餐[8] 市场认可与品牌影响力 - 是目前大众点评包子品类中唯一一家连续三年上榜的必吃榜品牌，也是美团外卖必点榜品牌[1] - 在合肥这个以米饭为主食的城市，能将晚餐做到40%的营业收入，增强了公司向外扩张的信心[9] - 认为包子具有广谱性，市场前景宽广，并以袁记云饺已开出超过4000家门店作为参照[9]