美联储降息影响 - 美联储本周降息25个基点 [1] - 降息疑云下全球市场走向何方成为关注焦点 [11] 中网2025 - 世界排名第一的网坛选手萨巴伦卡因伤退出中网 [1][4] - 中网开赛网坛高光选手表现受关注 [11] 国庆高性价出游 - 国庆假期逛吃攻略提前知晓 [6] - 国庆高性价比出游成为生活观察热点 [11]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [9] 报告的核心观点 - 当前原油市场核心矛盾在于短期扰动因素阶段性支撑与中长期基本面持续压制的博弈，短期中东局势和美联储降息等因素有短暂扰动，但影响一周内消化且反弹后常回落；中长期供增需减，过剩压力累积，除非OPEC+大幅减产，否则难逆转 [1] - 投机型策略建议：月差策略可考虑多连1 - 连3；内外盘套利策略可考虑空SC - Brent；汽油裂解季节性走弱，柴油裂解偏强 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 短期维度，中东、东欧及南美地缘局势紧张但未升级，对油价提振为“预期性风险溢价”，一周内完成盘面计价消化；美联储降息落地后宏观情绪暂稳，后续关注降息余波传导，短期原油反弹呈“弱修复”特征，难趋势性反转 [3] - 中长期维度，供应端OPEC+10月启第二阶段复产，产量中枢仍高，叠加增产时滞效应和中东夏季用电高峰结束，供应压力释放；需求端美、中需求季节性见顶回落，美国炼厂秋检至11月底，下一轮汽油需求拐点待明年3月，供增需减推动供求失衡 [4] 1.2 投机型策略建议 - 行情定位震荡偏弱 - 月差策略：估值偏低，考虑多连1 - 连3 - 内外盘套利策略：当前价差偏高，考虑空SC - Brent - 裂解价差：汽油裂解季节性走弱，柴油裂解偏强 [9] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：乌克兰袭击俄罗斯能源设施，使俄罗斯炼油产能降低近五分之一，港口石油装运中断，引发供应风险担忧；美国至9月12日当周EIA原油库存减少928.5万桶，超预期去库支撑油价；9月18日美联储宣布降息25个基点并暗示今年继续降息，刺激经济带动石油消费 [10] - 利空信息：OPEC宣布10月起逐步释放产能，每月增产13.7万桶/日，9月继续增产54万桶以完全恢复220万桶额外减产产能，沙特调低对亚洲OSP报价；美国上周馏分油库存增加400万桶，远超预期；全球石油需求增幅略低于预测，柴油等燃料库存攀升，就业数据下修及欧日长债利率上升拖累经济前景 [11] 2.2 下周关注事件 - 9月23日24时国内迎来新一轮油价调整，截至9月19日，本轮油价周期计价统计第8天，参考原油变化率为 - 0.33%，国内汽柴油预计下调幅度为20元/吨，未达50元/吨下调线，油价调整处于搁浅区间，但考虑上一轮周期油价搁浅带来的40元/吨涨幅影响，本轮调价油价上涨概率较大 [13] 第三章 盘面解读 3.1 量价及资金解读 - 走势分析：本周油价震荡小涨，受俄乌地缘冲突主导，叠加宏观、库存因素，呈“前涨后调”特征。周初乌克兰袭击俄石油设施致供应预期收紧，叠加欧美对俄制裁传闻、央行降息预期，油价三连涨；周中后期，虽EIA原油超预期去库、美联储降息落地，但馏分油库存大增引发需求担忧，且前期连涨后技术面回调压力显现，油价回落并回吐部分涨幅。本周均价较上周抬升，但较上月均价仍环比下行 [14] - 内盘：9月19日，中质含硫原油期货仓单5401000桶，环比持平；日线级别MACD处于金叉周期，但K线收小阴，价格接近布林中轨支撑位，守住中轨可能延续反弹，失守则短期可能回调 [16] - 外盘：9月19日，WTI原油期货成交量为673285手，较上一交易日减少57565手，未平仓合约为1950786手，较上一交易日增加15594手；布伦特原油期货成交量为121667手，较上一交易日增加12556手，未平仓合约为206111手，较上一交易日增加70手；截至9月16日当周，WTI原油投机性净多头头寸增加30855手，转为净多头头寸5951手 [16] - 内外价差跟踪：9月19日，SC - Brent连1价差1.49美元/桶；SC - WTI连1价差5.49美元/桶；SC - Dubai连1价差0.71美元/桶；Brent - WTI连一价差4美元/桶；SC连3理论到岸利润 - 21.21美元/桶；盘面偏离程度 - 4.14%；SC连三 - Brent连2价差估值偏高 [20] 第四章 估值和利润分析 4.1 原油市场月差跟踪 - 对布伦特、WTI、SC原油不同月差（如01 - 03、01 - 10）进行季节性分析 [25] 4.2 原油区域价差跟踪 - 对SC - Brent、SC - WTI、SC - Dubai、Brent - WTI等多种区域价差连1进行季节性分析 [27] 4.3 原油下游估值跟踪 - 欧洲市场：对欧洲汽油、柴油、航煤等对布伦特原油裂解连一及鹿特丹高硫380燃料油对布伦特首行裂解价差、西北欧FCC利润、西北欧HSK利润进行季节性分析 [37] - 北美市场：对美国汽油、取暖油、航煤、3.5燃料油对WTI原油裂解连1及美国成品油321裂解M1进行季节性分析 [41] - 亚太市场：对新加坡汽油、柴油、航煤、石脑油对布伦特原油裂解连1进行季节性分析 [48] - 中国市场：对山东92汽油净价、0柴油净价、沥青现货对布伦特裂解价差、山东柴油对SC原油裂解价差及山东地方炼厂汽油、柴油炼油毛利进行季节性分析 [51] 第五章 供需及库存推演 5.1 供应端跟踪 - 9月6日 - 12日，美国原油产量为1348.2万桶/日，周环比下降1.3万桶/日；9月13日 - 19日，美国石油活跃钻机数量为418座，周环比增加2座 [57] 5.2 需求端跟踪 - 9月6日 - 12日，美国炼厂原油投入量为1642.4万桶/日，周环比下降39.4万桶/日，炼厂开工率为93.30%，周环比下降1.6个百分点 - 9月12日 - 18日，中国独立炼厂产能利用率为62.30%，周环比上升0.56个百分点，主营炼厂产能利用率为81.52%，周环比下降0.07个百分点 [59] 5.3 库存端跟踪 - 截至9月12日，美国商业原油库存总量为415361千桶，周环比下降9285千桶；战略石油库存总量为405728千桶，周环比上升504千桶；库欣地区石油库存总量23561千桶，周环比下降296千桶 [62] 5.4 平衡表跟踪 - EIA9月报预计2025年全球石油需求同比增长74万桶/日，发达经济体石油交付有韧性，新兴经济体消费低迷，经合组织上半年需求同比增长80万桶/日，下半年预计萎缩，全年石油使用量大致持平 - 全球石油供应8月小幅上升至106.9百万桶/日，预计今年产量上升2.7百万桶/日至105.8百万桶/日，明年上升2.1百万桶/日至107.9百万桶/日，非OPEC+国家贡献分别为1.4百万桶/日和略高于1百万桶/日 - 炼油厂原油吞吐量8月激增40万桶/天至8510万桶/天，10月预计下降350万桶/天，2025年平均为8350万桶/天，2026年预计为8400万桶/天，增长放缓，炼油利润仍强劲 - 全球石油库存7月增长26.5百万桶，年初以来累积增长187百万桶，比五年平均水平低67百万桶，经合组织工业库存增长6.9百万桶，8月库存基本不变 - 8月基准原油价格走低，洲际交易所布伦特期货价格环比下跌约2美元/桶至67美元/桶，地缘政治担忧加剧，但供应过剩前景削弱价格动力，投资者看跌 [65]