印度央行货币政策决议 - 印度央行于12月5日将政策利率下调25个基点至5.25%，符合市场预期 [1] - 这是2025年以来的第四次降息，累计降息幅度达到125个基点 [1] - 央行预计2026财年实际GDP增长率为7.3%，行长将当前强劲增长与极低通胀的结合描述为印度经济的“黄金时期” [4] 市场反应 - 外汇市场：卢比兑美元在降息消息公布后回落至90卢比以上 [1] - 债券市场：10年期印度政府债券收益率从6.5%附近小幅回落至6.49% [3] - 股票市场：利率敏感型行业表现优异，Nifty Realty指数早盘上涨超过1% [3] 宏观经济背景 - 经济增长：7月至9月印度经济增长8.2%，超过预期 [4] - 通货膨胀：2025年10月零售CPI跌至0.25%左右，创历史新低，远低于央行4%的目标 [4] - 外汇储备：截至11月28日，印度外汇储备为6862亿美元，可满足11个多月的进口需求 [6] 央行配套措施 - 公开市场操作：宣布将于12月在公开市场购买1万亿卢比（约合110亿美元）政府债券 [4] - 流动性管理：实施一项为期三年、规模为50亿美元的美元/印度卢比买卖互换，以抵消现货市场干预的流动性影响 [4] - 政策目标：确保系统中有足够的持久流动性，并进一步促进货币传导 [5] 经济面临的挑战 - 外部需求：10月份对美国的出口同比下滑8.5%至63亿美元，整体出口下降11.8%至343.8亿美元 [7] - 工业活动：10月工业活动降至14个月低点，11月汇丰制造业PMI降至9个月低点 [7] - 贸易摩擦：自8月以来美国对印度商品征收50%的关税，贸易协议尚未最终敲定 [8] - 国内税收：11月商品及服务税总收入为1.7万亿卢比，仅小幅增长0.7% [8] 机构观点与未来展望 - 部分经济学家预计，若通胀保持在2%附近且增长势头不变，印度央行还有再降息25个基点的空间 [4] - 另有观点认为，12月举措可能是此阶段最后一次降息，货币政策委员会可能暂停并重新评估全球风险 [4] - 渣打银行经济学家认为，考虑到卢比疲软，此次降息是“及时的”，并避免了债券市场可能的抛售 [7] - 业内人士认为，央行在利用极低通胀带来的政策空间推动借贷成本下降，同时需密切关注宏观稳定 [8]

核心观点 - 美国对印度进口商品额外征收25%关税 使总体税率增至50% 印度成为美国征收最高关税国家之一 [1] - 印度股市和汇市短期反应平淡 但分析师预计稍后将面临调整压力 石油 制药 纺织 鞋类 珠宝等行业受冲击最大 [1] - 市场人士认为关税更多是象征意义 因有21天缓冲期进行谈判 但若贸易关系持续恶化 将对印度GDP增长造成30-40个基点影响 并引发投资者观望情绪 [3][4] 市场反应 - 印度SENSEX指数低开后反弹 午间跌幅稳定在0.2% Nifty 50指数跌幅收窄至100点以内 美元-卢比NDF基本维持前一交易日收盘价 [3] - 下午交易时段SENSEX和Nifty 50指数跌幅均扩大至0.6%左右 [5] - 2025年迄今Sensex指数和Nifty 50指数仅分别上涨3%和4% 逊于MSCI新兴市场指数15.7%的涨幅 [4] - 外国投资者7月抛售20亿美元印度股票 8月迄今又抛售9亿美元印度股票 [4] 受影响行业 - 石油行业可能面临压力 若印度政府屈服于美国压力限制购买俄罗斯原油 将失去廉价原油渠道 挤压炼油利润率 影响信实工业等石油销售企业 [6] - 制药行业虽被断言能免疫 但Nifty制药指数已跌破100日和200日均线 该指数上次出现类似情况后10个交易日内继续下跌7% [7] - 纺织和鞋类行业可能受到直接冲击 [6] - 珠宝行业因印度在钻石切割抛光占主导地位 有更大底气将成本转嫁给美国消费者 [6] - 化学品行业也被列为易受影响领域 [6] 贸易影响评估 - 印度约20%出口商品面向美国 占GDP的2% 2024年对美出口总额达870亿美元 [6] - 最易受影响行业包括宝石和珠宝 服装 鞋类 纺织品和化学品 [6] - 关税持续一年对印度GDP增长影响预计达30-40个基点 [4]