报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - FOMC决议如期落地，重启扩表且分歧加剧，市场反应温和，点阵图维持2026一次基准降息，鲍威尔发言偏向鸽派 [3] - 短期美债曲线或走陡，美元维持弱势震荡，美联储降息利好中国外部环境 [3] 根据相关目录分别进行总结 联储议息会议关注什么 FOMC决议如期降息25bp，重启国库券购买 - 2025年12月FOMC决议表述相比10月有四点关注，基本面评估延续关注就业下行风险，声明重现“程度和时机”措辞，操作执行重启RMP国库券购买，有三名票委投票反对，多数票委对劳动力市场走弱达成共识 [6][12] - 市场在议息会议前夕已近乎完全定价降息，决议发布十五分钟内市场反应温和，标普500指数微涨，2年期美债收益率下行，10年期美债收益率上行，现货黄金短线收涨，美元指数震荡 [3][13] 点阵图显示2026、2027年各降息一次 - 2025年12月美联储经济预测反映经济温和复苏，全线上调今明两年经济增速预期，下调通胀预期，失业率预期基本不变，2026 - 2027年联邦基金利率中位数分别为3.6%和3.4%，预计各有一次降息 [17] - 点阵图分化趋势明显，对2026年再降息一次有共识但两极分化严重 [18] 新闻发布会发言强调当前依旧处于有利地位 - 鲍威尔发言偏向鸽派，强调当前处于有利地位，就业是优先关注，重启短债购买是为维持准备金供应，预计后续决策数据依赖，降息趋势或延续 [21][23] - 发言后市场影响温和，标普500上涨，2年期和10年期美债收益率下行，现货黄金价格上涨，美元指数收跌 [23] 如何看待市场 - 短期美债收益率曲线或进一步陡峭，短端国债利率倾向下降，长端利率或因经济增速和国债发行切换而上升，2年期美债利率或在3.34% - 3.74%之间震荡，10年期美债利率或在3.9% - 4.3%之间震荡 [26] - 短期美元指数或维持弱势，预计在97 - 101震荡，因美联储降息周期未终止且通胀高位压低实际利差，但美国经济增速有支撑难破位下跌 [26] - 美联储降息对中国利率外部环境构成利好，中国适度宽松总基调不变，外部限制放松下总量型政策有可能性 [26]