美联储降息预期与市场反应 - 非农数据疲软导致美联储降息预期从30个基点翻倍至60个基点 [1][3] - 美元实际跌幅温和 因风险货币承压及瑞士法郎特殊性疲软抑制下跌动能 [1][3] - 利率市场定价显示累计降息预期显著上升 例如2026年7月预期从-86基点调整至-118基点 [4] 投行看空美元的核心逻辑 - 花旗认为欧元/美元估值低于公允价值 有潜力超调至1.20水平 [1][7] - 高盛指出美元实际贸易加权汇率比长期平均水平高出15% 且经常账户赤字占GDP比重达4% [1][9] - 大摩强调美联储领导层变动及经济数据不信任可能推高国债期限溢价 削弱美元 [1][9] 美元仓位与市场结构 - 杠杆基金美元头寸趋于扁平化 大规模平仓潮可能结束 [1][9] - 大摩指标显示美元头寸处于中性水平 为增加空头仓位留下巨大空间 [9] 潜在市场催化剂 - 美联储新理事提名人选可能被视为未来影子主席 推动政策向鸽派倾斜 [11] - 劳工统计局领导层变动可能使市场预期就业数据偏向强劲 触发美元反弹 [11] - 8月12日CPI报告若超预期 可能挑战快速降息论调并支撑美元 [12]

贸易谈判进展对美国经济预期的影响 - 美中贸易谈判结果超出预期 促使高盛将2025年第四季度美国GDP增长预测从0.5%上调至1.0% [2] - 美国经济衰退概率从45%下调至35% [2] - 美联储降息预期推迟至2025年12月、2026年3月和6月 而非先前预计的2025年7月、9月和10月 [2] 美元短期汇率变动 - 美元兑泰铢、美元兑马来西亚令吉和美元兑日元上涨最为明显 [2] - 美元兑日元上涨反映市场对衰退对冲头寸的平仓 [2] - 贸易乐观进展减轻美元对亚洲货币的下行压力 [1] 美元长期贬值趋势的核心驱动因素 - 美元仍被高估约17% 基于高盛DEER估值模型 [3] - 亚洲出口商持续将美元兑换为本币 台湾、韩国、印尼、马来西亚、泰国和菲律宾的外币存款从2015年3000亿美元翻倍至2025年2月近6000亿美元 [4] - 贸易顺差调整要求可能迫使亚洲货币兑美元走强 否则货币走弱可能扩大与美贸易顺差 [5] 潜在受益货币 - 若达成贸易协议且出口商继续抛售美元 韩元、新台币、马来西亚令吉和新加坡元将受益最明显 [1] - 亚洲央行在贸易谈判期间可能更谨慎大规模购买美元 [5] - 美国经济左尾风险减少降低美元相对于避险货币（如日元）的下行幅度 [2]

美元指数走势分析 - 美元指数现汇价报99 33 较开盘价99 22上涨0 12% 短期存在反弹动能但实际有效汇率仍较长期均衡水平高出近两个标准差 估值修正压力持续累积 [1] - 历史经验显示当美元实际有效汇率突破均值上方两倍标准差阈值时 往往伴随25%-30%幅度的深度调整周期 当前贬值压力已超越常规货币政策转向范畴 [3] 结构性矛盾分析 - 美国经济相对优势持续收敛 2025年美国GDP增速预期差较欧元区收窄至0 8个百分点 创2019年以来最小差距 [3] - 标普500指数成份股盈利增速放缓 一季度财报季企业盈利同比增幅降至3 2% 显著低于2023年四季度的8 7% [3] - 政治周期与制度性风险共振 大选年政策不确定性指数升至87 6 接近2016年特朗普首次当选前水平 美联储政策独立性遭遇质疑 [3] - 国际货币体系酝酿格局重构 一季度美元储备占比降至58 9% 为28年来最低水平 新兴市场国家本币结算协议覆盖全球贸易额比例突破35% [3] 技术面分析 - 短期阻力位集中在99 40-99 45区间 若突破可上看99 60-99 65关键压力带 下方支撑位于98 95-99 00区域及98 70-98 75强支撑位 [4] - 交易策略可关注99 65-98 95区间突破机会 设置30点止损保护 目标指向区间边界 当前技术性反弹尚未改变中期下行趋势 [4]