核心财务表现 - 2025年上半年营业收入415.67亿元 同比减少6.95% [3] - 归母净利润20.46亿元 同比减少16.37% [3] - 经营利润率8.5% 同比提升1.5个百分点 [5] - 归母净利润率4.9% 同比下降0.6个百分点 [5] 分业务收入表现 - 液态奶收入321.92亿元 同比下降11.2% [4] - 冰淇淋收入38.79亿元 同比增长15.0% [4] - 奶粉收入16.76亿元 同比增长2.5% [4] - 奶酪收入23.74亿元 同比增长12.3% [4] - 其他乳制品收入14.47亿元 同比增长12.4% [4] 业务发展亮点 - 液态奶业务聚焦品类创新 推出质价比产品并加速突破会员店/零食量贩等新渠道 [4] - 低温鲜奶收入实现双位数增长 [4] - 冰淇淋业务推出多款创新性新品成为爆品 蒂兰圣雪进入香港市场 [4] - 婴配粉业务收入实现双位数增长 贝拉米收入同比增长超20% [4] - 贝拉米白金有机A2产品收入同比翻倍增长 [4] - 奶酪业务强化与妙可蓝多协同 B/C两端同时发力 [4] 盈利能力分析 - 毛利率41.7% 同比提升1.5个百分点 主要受益于原奶价格下行 [5] - 销售费用率27.9% 同比下降0.4个百分点 得益于费用精细化管理 [5] - 管理费用率4.7% 同比上升0.3个百分点 [5] - 联营公司业绩亏损5.9亿元 亏损同比增加4.1亿元 主要因现代牧业计提生物资产减值 [5] 未来展望 - 市场终端需求相对偏弱 公司控制渠道库存并调整价格策略 [5] - 2025年下半年经营表现有望改善 [6] - 全年经营利润率有望同比保持平稳 [6]