索提诺比率作为基金筛选工具 - 文章核心观点：索提诺比率是评估基金风险调整后收益、识别“净值陷阱”并筛选出真正为投资者创造长期价值基金的有效工具 [3][5][23] - 基于索提诺比率筛选出一批表现优异的普通股票型基金，例如圆顺长城沪港深精选A的索提诺比率为2.3589，招商行业精选为1.7587 [3] - 从该指标出发，结合基金经理策略稳定性，筛选出五只三年期表现优异的股票型基金：创金合信文娱媒体、大成高鑫、鹏华优选价值、富国文体健康、诺安先进制造 [3] 基金经理刘旭的投资表现分析 - 大成高鑫A基金经理刘旭在10年任期内累计收益率达到420%，年化收益率17.27%，同类排名第一 [9] - 其投资风格注重防守，在成立的9个完整自然年度中有7年实现正收益，在2018年、2022年、2023年市场困难时期均大幅跑赢同类产品，其中2023年在沪深300指数下跌11%的背景下仍实现正收益 [7] - 尽管早期管理规模不大，但2016-2020年累计收益率达163.95%，同类排名18/148，业绩优于许多当时人气旺盛的基金经理 [11] “净值陷阱”现象及其成因 - 存在基金区间收益率高但投资者整体亏损的现象，例如宏利转型机遇区间累计收益率达320.22%，但合计净利润为亏损14.05亿元 [12][13] - 成因在于基金短期业绩爆发吸引大量申购后规模激增，随后市场回调导致净值大幅回撤，高位买入的投资者亏损离场，形成“追涨杀跌”的循环 [13][14][18][21] - 部分基金公司会在基金经理短期业绩突出时发行新产品，加剧了此风险 [15] 高索提诺比率基金的特征与优势 - 高索提诺比率基金能更好地规避“净值陷阱”，因其更注重下行风险控制，改善投资者持有体验 [23] - 同时使用收益率和索提诺比率筛选，可提高产品为投资者赚钱的概率 [24] - 以刘旭为例，其管理规模从几十亿元增长至两百多亿元，但未陷入“净值陷阱”，在2021年至2025年上半年期间，其管理的产品合计为投资者赚取近50亿元净利润 [26] 大成基金旗下产品盈利情况 - 数据显示，大成基金旗下由刘旭和徐彦管理的多只产品在近年为投资者创造了正净利润 [25] - 例如，大成高鑫A在2021年至2025年中报期间，各期净利润分别为8.5448亿元、-11.2317亿元、1.427亿元、28.3322亿元和7.2744亿元，累计净利润为正 [23][25]

文章核心观点 - 文章以索提诺比率（Sortino Ratio）为核心筛选指标，旨在识别出在控制下行风险前提下表现优异的股票型基金，并重点介绍了基金经理刘旭及其管理的大成高鑫基金作为典型案例 [3][22] - 核心论点是，评价基金经理的“好”不仅在于其创造高收益率的能力，更在于其能否为投资者创造真实的盈利（净利润），并避免“净值陷阱”，即基金净值表现与投资者实际收益脱节的现象 [5][10][14] - 刘旭管理的大成高鑫基金被呈现为一个成功范例，其长期业绩出色、抗跌性强，且在规模大幅增长的同时，真正为投资者赚取了丰厚利润，符合高索提诺比率基金的特征 [6][8][18][19] 基于索提诺比率的基金筛选 - 文章从一个包含多只基金的列表出发，该列表显示了各基金的Alpha、夏普比率、索提诺比率、Calmar比率和波动率等风险调整后收益指标 [3][22] - 基于索提诺比率等指标，结合基金经理及策略稳定性，筛选出五只三年期表现优异的股票型基金：创金合信文娱媒体A、大成高鑫A、鹏华优选价值A、富国文体健康A、诺安先进制造 [3][22] - 大成高鑫A在列表中索提诺比率为1.7258，在展示的基金中排名靠前，同时其波动率为12.35%，相对较低 [3][22] 基金经理刘旭的业绩分析 - **长期绝对收益突出**：刘旭自2015年7月29日管理大成高鑫股票A以来，任职总回报达420.67%，年化回报17.27%，在120只同类基金中排名第一 [8][26] - **年度业绩稳健抗跌**：在9个完整自然年度中有7年实现正收益，业绩爆发力不强但贵在抗跌 [6][24] - 在2018年（基金回报-15.75%，沪深300指数-25.31%）、2022年（基金回报-17.92%，沪深300指数-21.63%）等市场困难时期大幅跑赢指数及同类平均 [6][24] - 2023年在沪深300指数下跌11.38%的背景下，基金实现了5.23%的正收益 [6][24] - **管理多只产品业绩持续**：刘旭管理的其他产品，如大成优势企业混合A（任职回报147.59%，年化16.47%）、大成睿鑫股票A（任职回报47.63%）等，也取得了良好的长期回报 [8][26] “净值陷阱”现象与投资者真实收益 - **高收益率不等于投资者赚钱**：文章指出一个“冷知识”，即基金净值收益率表现良好，但基金持有人整体可能并未盈利，甚至亏损 [10][28] - **典型案例**：以宏利转型机遇A为例，其在2019年初至2025年中的区间累计收益率达320.22%，但同期为投资者净亏损14.05亿元 [11][12][29][30] - **成因分析（“净值陷阱”）**：这种现象常源于基金业绩短期爆发吸引大量资金在高点申购，随后市场回调导致净值大幅回撤 [13][31] - 举例说明：某基金初始规模10亿元，第一年翻倍赚10亿，吸引80亿申购，总规模达100亿元；第二年亏损50%，虽净值回到起点，但投资者整体亏损50亿元 [13][31] - 这种模式导致高位买入的投资者亏损离场，形成类似“割韭菜”的循环，损害投资者利益 [14][32] 索提诺比率与规避“净值陷阱” - **高索提诺比率基金的优势**：文章认为，关注索提诺比率较高的产品，有助于在一定程度上规避“净值陷阱”风险，因为这些基金更注重控制下行风险，可能提供更好的持有体验 [16][34] - **数据验证**：通过同时筛选区间回报和索提诺比率，可以发现产品为投资者实现正利润的概率大大提高 [17][35] - 在列出的高索提诺比率基金中，大成高鑫A自2019年至2025年中的区间回报为242.4874%，并且各年度多为投资者创造正净利润，累计净利润丰厚 [16][34] - **刘旭的成功实践**：尽管刘旭的管理规模从几十亿元攀升至两百多亿元，但其管理的产品并未陷入“净值陷阱” [18][36] - 统计数据显示，刘旭在2021年至2025年上半年期间，其管理的产品合计为投资者赚取了近50亿元的净利润 [19][37]