中美贸易紧张局势升级 - 美国总统宣布计划从下月起对来自中国的进口商品加征额外100%的关税，并对关键软件实施出口管制[2] - 中国宣布自12月1日起加强稀土金属出口管制，并于11月8日起限制多种用于电动车电池制造设备的出口，以保护其在汽车产业的竞争优势[2] - 特朗普将关税生效日期设定在APEC峰会后的11月，并保留了元首会晤的可能性，TACO交易模式可能重现[3][25] 全球市场反应 - 全球股市高位暴跌，中概股指数KWEB年初以来一度录得近50%的最高涨幅后出现回调[4] - 美股出现自4月以来最严重的单日抛售，标普500指数本周下跌2.4%，恐慌指数VIX突破22，周五标普500看跌期权成交量创下历史第二高纪录[5][6] - 对冲基金在连续7周净买入后首次净卖出美股约30亿美元，而Long Only基金净买入约25亿美元[5] - 板块表现分化，全球稀土、核能及美国战略产业相对较好，而自动驾驶、受关税风险影响的美股主题及房地产相关板块表现落后[5] 中国稀土供应链优势 - 中国在全球稀土市场中占据主导地位，约占全球稀土氧化物产量的88%，重稀土氧化物产量的92%，稀土金属化产能的91%，以及稀土磁体生产的89%[8] - 中国控制着全球49%的稀土氧化物储量，并生产全球69%的未分离稀土氧化物[9] - 中国在全球稀土精矿或碳酸盐加工能力方面占据超过90%的份额，其他国家追赶中国每年25万吨的加工能力需数十年[10] - 中国已对七种重稀土及其加工产品实施出口管制，稀土元素对电动汽车电机和未来类人机器人制造至关重要[10][11] 美国半导体技术管制 - 美国对华先进半导体技术管制的关键点包括禁止先进制程代工、实施HBM芯片出口限制、禁止ASML出口先进光刻机，以及限制EDA软件出口[20][21] - EDA工具被誉为"芯片之母"，中国市场由国外厂商主导，国产EDA工具整体市占率不到10%，美国出口管制曾卡住中国高端芯片研发咽喉[21][23] - 相比光刻机等硬件，EDA软件没有绝对硬壁垒，业内认为假以时日国产EDA会逐渐替代外资产品[23] 市场前景与投资机会 - A股具备牛市基因，包括低利率环境、低估值、政策呵护和长期资金流入，中国十年期国债收益率比美国低两个百分点以上[26] - 低无风险利率促进资金流入股市，今年以来保险资金进入A股的数额超过6000亿元[27] - 港股四季度上行空间取决于中美谈判进展、美联储降息节奏、中国经济韧性评估、重要政策会议及"十五五"规划等因素[28] - AI主题推动美股，龙头公司盈利增长强劲且资产负债表稳健，估值虽偏高但未达历史泡沫顶点水平[29][30]